林洋能源(601222)：储能发货规模同比增加 电站销售体量快速提升 智能业务持续增长

事件描述

林洋能源发布2024 年半年报，2024H1 公司实现收入34.63 亿元，同比增长7.86%;归母净利5.99 亿元，同比增长3.02%。

事件评论

储能板块，发货规模同比提升。2024H1 林洋顺利完成多个储能项目供货及并网，其中，公司持有的安徽五河风光储一体化基地储能二期 54MW/108MWh 项目顺利实现并网;在对外系统交付方面， 公司实现多个百兆瓦级项目供货， 如： 中广核江苏如东200MW/400MWh 共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MMh 共享储能项目。受产业链降价影响，公司2024H1 储能板块确收在7.4 亿元左右(含少量节能)，同比有所降低。但受益于公司从端到端的新型储能全生命周期业务链的经营模式，公司盈利能力维持良好。展望全年，公司储能发货规模预计保持增长，随着工商业储能以及海外占比取得突破，毛利率有望维持在良好水平。

新能源板块，进展符合预期，盈利维持良好。2024H1 公司电站转让销售收入在9.48 亿元，主要为上半年电站的转让以及去年项目尾款，随着产业链价格调整毛利率有所提升，达16%。下半年随着组件，降价盈利有望继续保持良好。2024H1，公司新增并网规模超过200MW，公司目前自持电站规模在1.1GW，发电量较为稳定，2024H1 发电收入在4.2亿元。

智能板块，整体稳中有进。公司国内2024H1 中标国网南网第一批次6.5 亿元，海外产品已覆盖全球30 多个国家和地区。智能板块收入整体增速较为稳健，上半年收入规模为11.5 亿元，受订单交付节奏影响毛利率相较2023 年有所提升，达39%左右。全年看，智能板块有望保持稳定增长。

财务数据方面，2024H1 公司研发费用为1.15 亿元，占比提升0.55pct 至3.32%，表明公司重视研发投入。公司2024H1 经营活动现金流入4.65 亿元，其中Q2 达7.88 亿元，环比转正并大幅改善，为公司稳健发展提供稳定的现金流。

我们预计公司2024 年有望实现净利润12 亿元，对应PE 为11 倍。

风险提示

1、竞争格局恶化;

2、光伏装机不及预期。