下旬煤价逐渐触底

港口市场供应减少，煤炭需求恢复，叠加贸易商发运下降，进口煤价格上涨;利好因素增多，促使环渤海港口市场煤价格将在下旬止跌触底。下半年，在政策托举下，基建和制造业投资有望加快恢复，房地产投资降幅边际收敛，将逐步改善非电行业需求。八月下旬为“金九银十” 传统旺季前夕，建材、水泥端需求有望稳步抬升，全年最差的时间段已经过去，港口煤价将迎来拐点。

回顾四五月份，港口煤价迎来第一波上涨行情。以5500大卡煤种平仓价为例，旺季尚未到来之际，因贸易商预期升温，煤价自今年最低点813元/吨涨至885元/吨;而后随着预期不断落空，夏季行情被提前透支，煤价逐渐降至7月5日的847元/吨。此后，随着夏季预期的升温，电厂日耗的拉高，环渤海港口煤价回升至856元/吨;进入夏季后，由于需求低迷，贸易商抛货增多，港口市场再次失去支撑，煤价再次跌破850元/吨，目前处于探底阶段。“迎峰度夏”进入后半程，沿海电厂日耗见顶回落，部分贸易商对需求预期转向悲观，高成本对煤价托底支撑减弱，部分贸易商加快抛货。由于对后期市场失去信心，贸易商到港发运参与度下降，环渤海港口市场煤库存缓慢回落。笔者分析，在集港成本以及库存回落的双向支撑下，市场煤价重心下行幅度有限;本周，港口煤价日均下跌1元/吨。港口煤价从7月29日的856元/吨，跌至今日，20天时间里，煤价仅仅下跌了13元/吨。

目前，环渤海港口长协货盘中转占据主导，市场煤调进、调出双低。随着夏末，中小电厂补库的开始，叠加非电行业的复产复工，港口市场将缓慢转好。对后市看悲观的贸易商减少发运和囤煤，市场煤供应减少，而到港拉煤船将增多，极有可能再次出现供需错配;本月底，港口煤价有止跌反弹可能。

今年，随着稳经济政策的持续发力，非电行业的用煤需求可能超预期增长。目前，大规模设备更新等一系列扩内需稳增长政策措施显效发力，基建和制造业投资有望保持较快增长。此外，煤化工、有色金属产量均有提升，钢铁、水泥等行业的开工率也逐渐企稳。非电煤旺季到来，市场煤价将具备更强的向上动能。