成材市场“拉胯” 双焦承压下行

近期黑色系市场呈现系统性大跌，钢材、焦炭、焦煤市场，无论是期货还是现货，都出现了大幅下跌。螺纹钢价格跌至近3000元/吨，最新报价沪建筑钢材螺纹2990-3080元吨。焦炭市场已经四轮下调累计回落200-220元/吨，提降第四轮正逐步落地，焦煤价格也大幅回调。从目前看，负反馈尚未结束，煤焦价格仍处于探底阶段。究其主要原因除了需求不足的宏观形势外，不可否认的是螺纹钢新老国标转换导致现货出现大量甩货抛压现象。同时，大家期盼的市场政策预期并未得到强化，黑色系价格难以独立支撑市场运行，以价格向下调整、期货大幅走低来应对市场的变化。正是市场选择方向的敏感时期，钢材新国标出台，成为了压垮市场的最后一根稻草。

笔者与山东、河北几家焦化厂的市场人士进行了沟通，普遍对后市表示担忧。尽管焦炭价格已下调了三轮，但钢材市场并未出现好转，还有继续走弱的可能。焦炭价格经过下调后，焦企利润空间收窄，与以往不同的是，这次原料端焦煤价格也不断走低，让利于焦化市场，焦企利润并未出现大幅亏损，部分还有盈利，且大型钢厂对顶装焦还有“硬”需求，多数焦企还未到靠限产来维持市场稳定的节点。一些焦化厂表示，只有到亏损经营利润走“负”的情况下，才会采取限产保价的措施。但随着铁水日产从7月的239万吨下降到230万吨，焦化厂出货难度逐步上升，部分厂内焦炭库存小幅累积，市场压力渐渐传导到生产环节。现山西地区主流准一级干熄焦报1925-1990元/吨。

焦煤价格这次并没有像往常一样“硬挺”市场。重要会议过后，焦煤矿井逐步恢复生产，之前焦煤主厂区柳林地区2800万吨被抑制的焦煤产能被逐步释放，加之山西省煤炭产量基本恢复正常水平，焦煤资源紧张的状况被彻底扭转，部分有存货的洗煤厂及贸易商，考虑市场价格出售亏损较大，有部分惜售心态。短期来看，焦煤市场价格仍会下行，焦化厂也只维持刚需采购,市场贸易氛围比较冷清。截至8月14日，临汾安泽市场低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1750元/吨，累计下跌150-200元;吕梁地区主焦煤(A10.5-11、S0.6-0.9、G85-88)下调31-82元至出厂价1650-1769元/吨;唐山市场炼焦煤价格累计下跌100元/吨收报1785元。

焦煤进口方面，仍是以蒙煤唱主角，由于国内价格大幅走低，口岸市场成交情绪回落，下游观望气氛浓厚，蒙煤市场成交大幅转弱。蒙5精煤主流报价1630元/吨左右极速下滑至1490元/吨。蒙煤的大量涌入，使得北方市场难以消化，且蒙煤渗入内地市场占据的份额逐步扩展，山西、河北、河南北部均有蒙煤的身影显现，且价差优于当地市场200元左右，性价比极高。值得关注的是印度采购蒙煤的进展情况以及是否过境国内对蒙煤市场的影响。

焦煤不断走低并持续下跌......这就引发了一个话题：市场煤与长协煤的价差以及焦煤长协如何维持高位运行?焦煤长协是采取季度定价的方式，一般季度内不做调整，历史上只做过一次“熔断”，价格直落400-600元/吨。目前低硫主焦煤长协煤车板价价格粗略计算1980元左右，而同品种的市场焦煤价格1800元，显而易见长协价高于市场煤9%。但观察市场煤依然有进一步下跌的空间，就给长协焦煤带来了一定压力。焦煤长协若启动“熔断”是按绝对值还是按价差的比值，其实这在业内还有争议，并没有形成一个明确的意见。测算当长协价高于市场煤价15%这一临界值时，触发长协炼焦煤“熔断”机制，市场煤价所对应的的关键价位大约为1980/1.15=1721.7元/吨。现在国内市场煤其实已经跌至这一价格，理论上会启动长协煤季度内价格调整。但根据笔者对部分大型焦煤企业的了解，目前用户对长协的采购还比较稳定，况且因减量被“剔除”长协机制之外，部分用户还不敢“以身试法”。因为有过惨痛的教训，采购的困难也历历在目。启动长协“熔断”机制的“要件”已达到，但条件尚不成熟。后市关注长协机制对市场的影响。

当前市场最为关注的是：市场何时能够止跌企稳?供需决定市场，那还得回到需求本身。笔者以为，经过近一个多月的大幅快速调整，市场正在接近底部区域。“钢价稳定 需求回升”才能带领黑色系逐步回暖。多数钢铁市场人士认为，8月下旬，钢铁市场会在低点震荡筑底。钢铁行业传统的旺季“金九银十”到来，加上房地产的渐渐回暖，保交楼机制启动，对市场稳定都有一定支撑。

届时黑色系能不能给市场迎来一缕暖色呢?让我们拭目以待!