国债期货大跌，债市见顶?

受央行等警示冲击，债市上周冲高回落。本周一，国债期货继续大跌。截至8月12日收盘，30年期国债期货主力合约大跌1.11%，10年期国债期货合约下跌0.59%，5年期国债期货下跌0.34%，2年期国债期货下跌0.14%。

现券方面，10年期国债活跃券收益率上涨4.25个基点至2.2425%。由于债券价格和收益率呈负相关，这意味着10年期国债价格走弱。

8月8日和9日两天，国债期货全线下跌，现券市场收益率全线上行。上周国债期货冲高回落，30年期国债期货主力合约单周跌0.22%，10年期主力合约单周跌0.3%，5年期主力合约单周跌0.19%。

近期，随着长债持续上涨，央行、交易商协会频频警示风险，同时出手打击违规行为。

8月10日，央行发文建议投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。央行表示，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险。未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。

8日，交易商协会发布公告称，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

7日晚，交易商协会公告称，对4家江苏农商行启动自律调查。

在息差收窄压力和资产荒下，增加债券投资平稳资产端收益成为中小银行资产配置的主流，以农商行为代表的中小银行今年以来加速进场，成为债市的购买主力军。

记者注意到，央行此前多次出手引导国债长端利率回归合理区间。7月1日，央行发布公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

今年以来债市持续走强，近日的调整是否意味着债市已见顶呢?

对此，民生证券首席固收分析师谭逸鸣表示，基本面对债市形成支撑，叠加“资产荒”持续深化，债市中长期趋势难言逆转。但考虑到未来央行借券卖债落地、政府债供给放量和增量政策加码发力，或对债市产生扰动，需注意债市快速调整风险。

东部一家公募基金投研人士分析称，“当前债市基于监管因素出现的调整风险或已有所释放。国债利率或进入震荡盘整期，后续债市进一步出现拐点，或需要看到基本面、流动性、供给因素等出现重大变化。”

富国基金认为，从中短期的维度来看，基本面的现实和预期或仍偏弱，且货币宽松的空间仍在，因而利率下行的趋势大概率不会改变。倘若近期地方债发行提速、抑或9月资金偏紧等因素扰动，或许不失为较好的配置机会。