中国海油(600938)：回购展现公司发展信心 坚定看好公司长期投资价值

事件：2024 年7 月19 日，公司进行港股回购操作，回购股份数目为483 万股，回购总金额9920 万港元。

点评：

回购提振投资者信心，体现公司看好长远发展前景。2024 年6 月7 日，公司股东大会表决通过了《关于一般性授权董事回购本公司股本中不超过于本议案获通过之日本公司已发行股份总数10%的股份的议案》，授权董事会进行股份回购。

公司在股价波动期间积极进行资本市场操作，本次回购体现出公司看好未来发展前景，也体现了公司对投资者回报的重视。

增量降本成效斐然，业绩抵御油价波动能力显著增强。从2021 年到2024Q1，公司油气净产量增速维持在8%以上，油气储量增速维持在7%以上，净产量的显著提高有效增强了公司的经营韧性。2023 年，公司桶油作业费仅为7.54 美元/桶，在国际上处于领先水平。2023 年以来，在新一轮油价波动周期中，公司归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，体现了公司的业绩韧性。

2024Q1，布油均价为81.76 美元/桶，同比-0.4%，环比-1.3%，公司实现归母净利润397 亿元，同比+23.7%，环比+51.6%，在油价基本持平的情况下实现了业绩增长。

公司高股息价值凸显，统筹产业发展体现长期潜力。公司一贯注重股东回报，积极分享发展成果。公司将坚持22-24 年每年股利分配率不低于40%，且全年股息绝对值不低于0.70 港元/股(含税)的目标，以7 月19 日股价计算，预计公司A、H 股对应24 年股息率分别为4.2%、7.0%。低利率背景下，公司坚持高分红政策，投资价值凸显。公司深耕传统产业，促进升级转型。持续提升清洁能源占比，拓展天然气业务，加强超深水深层、非常规等天然气资源开发利用;深入推广绿色油田、绿色工厂、绿色制造，大规模推广岸电入海;加快智能油田、智能工厂、智能工程建设，长期发展潜力有望体现。

盈利预测、估值与评级：公司进行回购操作，经营层面公司油气产量保持高速增长，坚持高股息政策，业绩抵御油价波动的能力显著增强。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1457/1582/1639 亿元，折合EPS 分别为3.06/3.33/3.45 元/股，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。