道通科技(688208)：海外充电桩进展迅速 打造第二成长曲线

全球汽车故障诊断龙头，进军新能源充电桩广阔市场。公司成立于2005 年，起初聚焦于汽车胎压诊断、综合诊断产品，随后逐步拓展至TPMSsensor、ADAS 系列产品，2020 年在汽车新能源变革趋势更加明显的时代背景下，积极布局新能源充电桩等产品。当下汽车综合诊断业务仍为公司收入主要来源，23 年占比约76%。2021 年年底公司充电桩产品开始销售，23 年实现放量突破，实现收入5.67 亿元，同比近5 倍增长，23 年占营收比重约17%。

欧美新能源汽车市场正处于快速放量期，渗透率提升空间较大。2023年，欧洲电动车销量约330 万辆，同比增长22%，渗透率约21%。据IEA预测，2025、2030 和2035 年欧洲电动汽车渗透率将上升到31%、60%和87%，销量将达到480/920/1362 万辆。美国23 年电动车销量约139 万辆，同比增长40%，渗透率约9.5%。据IEA 预测，2025、2030 和2035 年美国电动汽车渗透率将上升至20%/55%/71%，销量将达到306/880/1120 万辆。

汽车电动化浪潮带来充电桩巨大缺口，欧美市场有望快速放量。欧美充电桩建设尚处起步阶段，建设速度较新能源汽车销量增速严重滞后。根据IEA 披露数据测算，2023 年美国与欧洲车桩比分别达到19.66/34.41的高位，而2023 年中国新能源公共车桩比为9.73，欧美与中国相比充电桩建设进度大幅落后，需求缺口明显。随着各国补贴政策持续推进，欧美充电桩市场有望迎来快速放量。

道通将充分受益全球充电桩的广阔市场。道通业务当前主要聚焦于海外尤其是欧美。目前公司已经覆盖7KW-640KW 交直流产品，已通过欧美所有认证标准，成功签约欧美多家头部客户。公司长期深耕海外市场，有丰富的全球化布局经验，销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA(印度、中东、非洲)等全球70 多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。此外，公司在美国、越南建立了本土化产能，能够有效规避国际贸易风险，同时降低关税成本。

投资建议：公司是全球性的汽车诊断厂商，在汽车新能源趋势日益确定的背景下战略布局充电桩业务。各国对新能源汽车的支持政策不断，全球汽车新能源化变革如火如荼推进，催生充电桩广阔市场空间。公司借助诊断产品长期以来的强大技术积淀，以及多年全球化布局积累的经验与品牌优势，充分享受海外充电桩市场发展红利。预计公司2024-2026 年营业收入分别为38.56/48.56/57.89 亿元，归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元，维持“买入”评级。

风险提示：全球新能源汽车增长放缓，传统汽车诊断市场需求放缓，欧美充电桩建设力度不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险