电厂开始去库 煤价能否止跌?

上周，基本面各环节因素变化并不明显，但煤价下跌范围及跌幅较大上周却有所扩大。主要原因依旧是高库存、低日耗状态下给市场带来的货物、资金周转压力，迫使贸易商不得不在旺季来临之际降价促销。后市来看，本周，电厂日耗增加，叠加中下游库存出现“见顶回落”迹象。首先，随着电厂日耗、库存等数据变得好看些，市场心理压力逐步改善，卖家能喘口气;其次，近期贸易商止损去库规模扩大，虽然助推了煤价下跌，但也为下一轮上涨奠定了基础。从下跌节奏来看，笔者认为跌势仍会持续一周左右，随着长三角地区陆续出梅，气温进一步走高，电厂刚需采购恢复，将推动煤价止跌企稳。

目前，国内整体气温水平已经逐步接近峰值状态，全社会用电量也在稳步增长，沿海八省电厂存煤由之前的垒库转为缓慢去库。尽管沿海八省电厂日耗回升至200万吨以上，但水电接近满负荷的出力和新能源的替代加强，造成阶段性火电负荷的明显挤出。叠加进口煤大量涌入，以及长协的可靠供应，促使下游电厂并不缺煤，去库后随时补入。非电方面，依然是化工偏强，冶金、建材偏弱的状态，采购均维持刚需。

本周，市场仍有看空情绪，部分热煤和水泡煤出货意愿增多，而终端“买涨不买跌”心态依然存在，观望为主，采购消极，煤价继续阴跌，但跌幅收窄。实际上，发运持续倒挂，港口现货成本较高，尤其晋北煤的贸易商受限于成本，仍不愿低价出货;他们认为电厂采购需求后移，市场分歧仍在，煤炭市场继续僵持，煤价难有大的波动。

本周煤价跌幅收窄，下周有望走稳。首先，本月将召开重要会议，产地对矿山安全生产工作的重视程度只增不减，煤矿生产将受影响，煤炭供应或难有大增;加上发运倒挂严重，以及市场悲观气氛，给港口供应带来影响。其次，7月15日正式入伏，且今年七月份，全国大部地区气温接近常年同期到偏高;高温预期下，电厂日耗或持续攀升，库存将逐步去化，电厂对市场煤的采购需求有望好转。再次，六月份，火电负荷受压制，但七月中旬开始，水电基数回归正常，且迎峰度夏需求释放，预计火电将出现明显增长，届时港口库存有望实现快速去化，煤价有望迎来止跌。