需求继续释放 7月炼焦煤价格有望稳中偏强

6月国内炼焦煤价格先弱后稳。月初，安泽低硫主焦精煤、灵石中硫肥精煤以及甘其毛都口岸蒙古国5号焦原煤价格分别为每吨2000元、每吨1900元和每吨1290元。6月上旬，市场交投氛围转差，煤价弱势回调，安泽低硫主焦精煤、灵石中硫肥精煤以及甘其毛都口岸蒙古国5号焦原煤每吨分别回调100元、50元和10元，至每吨1900元、每吨1850元和每吨1280元。进入下旬，下游刚需表现尚可，竞拍流拍减少，煤价以稳为主，以上各煤种报价持平。

6月海运进口炼焦煤价格弱势下行。月初，海运非澳一线主焦煤和二线主焦煤到岸价分别为每吨260美元和每吨225美元，由于需求释放不足，国内煤价相对偏低，海运进口煤价格弱势向下。6月26日，海运非澳一线主焦煤和二线主焦煤到岸价分别在每吨252美元和每吨220美元。

6月国内炼焦煤价格呈现先跌后稳趋势、中上旬煤价弱势运行主要有以下原因。

一是炼焦煤供应量逐渐增加，进口煤通关数量增幅明显。产地煤矿供应缓慢回升，部分煤矿复产，整体供应已接近2023年11月产量较高时的水平。蒙古国煤通关数量持续增加，6月单日最高通关1509车，达到近3年通关最高水平，日均通关量上涨至1250车左右。海运进口煤到港量相较于5月也有明显增量，整体供应量逐渐增加。

二是焦炭现货市场迎来第二轮降价。6月12日，主流钢厂下调焦炭采购价格，每吨下调50元至55元。由于入炉煤成本回落相对有限，焦化企业即期利润下降，湿熄焦下降至盈亏平衡附近，部分焦企采购节奏放慢，多数以刚需补库为主。同时，受焦炭降价影响，炼焦煤市场情绪发生微妙变化，中间贸易商观望意愿较强，投机囤货积极性下降，部分前期囤货的贸易商还有甩货情况。

三是钢材淡季累库特征逐渐显现，对原料端形成一定压力。进入6月，根据咨询机构公布的钢材产销存数据，五大材(螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧、中板)产量小幅波动，随着消费量下降，库存均有所增加。再加上市场暂无宏观利好释放，前期利好也已被逐渐消化，市场对于钢材淡季累库预期较强，导致原料端市场承压运行。

四是炼焦煤期货价格持续下行，磨灭现货市场信心。由于市场预期一直回落，其他板块偏弱运行，“黑色系”价格也在弱势下跌。基于以上几点，炼焦煤期货价格在5月底上涨至阶段性高点后开始下跌。一方面炼焦煤供应稳定，价格难有较强上涨驱动;另一方面市场对于终端需求预期下降，认为钢材累库会对原料形成压力，且市场对本年度粗钢压减尤为关注，原料端利空持续释放。期货价格持续向下，一定程度牵制现货市场情绪。

不过，进入6月下旬后，煤价并未持续下跌，多数煤种价格维持稳定运行。支撑煤价没有继续向下的因素主要来自需求端。一方面，焦炭现货供需维持紧平衡状态，尽管焦化厂维持高负荷运行，但下游钢厂原料库存偏低。在钢厂开工率较高的情况下，焦炭刚需不减，部分钢厂还有催货现象。焦炭提涨预期持续升温，对煤焦现货市场形成托底。另一方面，钢材库存并未在淡季下持续累库，且还有小幅去库，市场悲观预期暂无进一步释放。随着铁水产量上涨至本年度偏高水平，原料刚需仍在。由于需求端出现变量，需求稍有改善，炼焦煤线上竞拍流拍减少，坑口库存压力减轻，部分优质煤种报价坚挺。

对于7月炼焦煤市场的走势，需要从以下几个方面来分析。

从供应来看，后续炼焦煤供应还有进一步增加空间。部分停产、限产煤矿恢复正常，产量缓慢回升。进口蒙古国煤通关车数有望保持高位，但受国内煤价偏低、口岸监管区库存较高等影响，通关车数继续增加有一定难度，或稳定在日均1200车左右。进口海运煤优势尚在，这一点将会支撑海运煤到港量维持在高位。

从需求来看，下游企业原料补库需求有望维持现状或小幅增加。焦炭现货供需依旧维持紧平衡，钢厂原料库存低，继续压价采购动力不强，短期焦炭提涨落地概率加大，焦企即期利润回升，后续若焦炭继续即产即销，对应炼焦煤补库节奏也会有所加快。钢厂开工率保持高位，近期有新增检修和复产情况，预计铁水产量小幅波动。当前钢厂原料库存偏低，钢材没有出现超预期累库的情况，钢厂铁水产量继续保持高位，以保证旺季到来时有充足的库存。由此可见，下游焦钢企业对于炼焦煤刚需尚在。

从库存来看，当前国内炼焦煤总库存处于低位，坑口库存压力小，下游可用天数偏低，中间贸易投机库存也不高。由于炼焦煤供需基本面矛盾不大，预计库存继续维持在偏低水平。

从价格来看，6月底煤价持稳运行，7月有望稳中偏强。推动价格上涨的主要原因是下游刚需表现良好，库存整体偏低，需求或将继续释放。今年以来，炼焦煤市场主要由需求端主导行情，只要下游需求还在，煤价就会有底部支撑。