夏季行情或被高估 节后煤价涨幅有限

进入六月份，受发运倒挂，叠加涨价预期不强等因素制约，大秦线发运数量减少，但环渤海港口装船正常，港口库存回升，市场可售优质资源仍然存在结构性短缺，环渤海港口库存水平保持中位。此外，产地煤矿保持平稳生产，但受安全检查趋严影响，部分地区煤炭供应依旧偏紧，对煤价具有一定支撑。产地资源到港发运成本高企，同时部分节前未补库的用户存在采购需求，贸易商多对后市存在期盼，挺价情绪较浓，报价连续坚挺。

因需求端释放不足，五月底至今，煤价上涨已呈疲态，六月份煤价整体趋稳，成交较为冷清。目前，煤炭进口量维持高位水平，港口和电厂的库存也在持续积累中。伴随着水电、光电等清洁能源进入高发阶段，特别是水力发电量明显增长，较去年有明显改善，对火电形成一定的替代和挤压。后续随着传统迎峰度夏备煤采购期临近，而安监环保政策较严，煤矿严格按照核定产能生产，后期产量提升空间有限，预计市场逐渐转为供需平衡，库存缓慢回落。主产区受进口煤干扰小，大部分煤矿产销平衡，无明显库存压力，产地端对后市预期相对乐观。

极端高温席卷了东南亚和南亚多国，包括孟加拉国、泰国、老挝、印度等部分地区气温超过40摄氏度，多国气温破纪录。高温带动空调用电需求增加，发电用煤消费量大幅增加。加之炎热天气加速水位下降，水力发电不足，预计今夏上述地区燃煤发电量在电力结构中的占比将继续增加，电力用煤的增加提振了南亚和东南亚各国对进口煤的需求。进口煤价廉量大，对国内市场的调节作用愈发增强，不断压制国内煤价;而当进口煤价加快上涨、优势不再时，国内需求端转向国内市场采购，进而催发国内煤炭价格出现新一轮上涨;当国内煤价被推涨到一定高度后，进口煤价的比较优势再次出现，国内煤价则将再次承压回落。

煤价历经快速上涨之后，六月份市场情绪已较五月份有所减弱，下游询货以压价为主，报还盘仍存一定差距，实际成交有限，煤炭价格上行空间相对有限。随着进入迎峰度夏用煤高峰期，市场将明显转好，对煤价存在支撑;但受贸易商提前囤煤、下游库存爆满影响，上下游的高库存对冲了需求的增量，促使煤价涨幅有限;入夏前，预计环渤海港口煤价不会突破950元/吨。