比亚迪(002594)：5月销量创单月次高 DM5.0巩固插混市场头部地位

投资摘要

事件概述

公司发布5月产销快报：5月汽车销售33.18万辆，同比+38.13%，其中纯电动乘用车销售14.64万辆，同比+22.40%，插混乘用车销售18.41万辆，同比+54.07%。全年累计销量127.13万辆，累计同比+26.80%。

投资要点

5 月销量同环比双增，创历史单月次高。公司5 月汽车销售33.18 万台，同比+38.13%，创历史单月次高记录。分品牌，5 月王朝网+海洋网销售31.52 万辆， 同比+38.20%; 腾势销售1.22 万辆， 同比+11.07%;仰望销售0.06 万辆;方程豹销售0.24 万辆。

第五代DM 技术发布，巩固插混市场头部地位。5 月插混乘用车销售18.41 万辆， 同比+54.07%， 占比公司乘用车55.70%， 同比+5.73pcts。5 月28 日，公司发布第五代DM 混动技术，实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L 和全球最长综合续航2100 公里，同时发布两款搭载DM5.0 的车型秦L 和海豹06。

1-4 月公司插混乘用车销售50.19 万辆，占比国内插混市场超45%，我们认为DM5.0 新技术发布及新车型推出有望助推公司插混汽车销量的进一步提升，并巩固公司在国内插混市场头部地位。

海外市场稳步推进，1-5 出口累计占比提升至13.87%。5 月出口3.75万辆，同比+267.53%，单月占比11.30%，全年累计出口17.64万辆，同比+176.71%，累计出口占比13.88%。公司持续加快海外市场拓展，5 月首款全球型产品皮卡BYD SHARK 发布会在墨西哥城举行，BYD SEAL U DM-i(国内名称为宋PLUS DM-i 冠军版)在欧洲市场上市发售，同时在沙特阿拉伯首都利雅得首家门店、加勒比地区首家门店开业。

投资建议

维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为353.23/412.49/495.32 亿元，同比+17.58%/+16.78%/+20.08%;对应2024 年6 月3 日收盘价的PE 分别19.53X/16.72X/13.93X。

风险提示

宏观经济波动风险，行业发展风险，市场竞争风险，政策变化的风险，原材料价格波动风险。