煤价迎来上涨 涨幅不宜高估

节后，环渤海港口库存略有回升，叠加进口煤补充，下游采购不积极，使得市场供求趋紧预期缓和，从而对冲“产地煤价及发运到港成本居高不下、港口低价货源不足、卖方看好用煤旺季”等利好因素对煤价的情绪性支撑。上周，煤价震荡稳定运行为主。

经过上一轮补库，中小电厂及非电企业已基本可以满足阶段性备产要求。煤炭库存方面，发运港、下游都已转入缓慢垒库状态，特别是电厂和二港库存均出现小幅增加。而电厂日耗尚未出现增长，且节后过快上涨的港口煤价已渐显疲态，短时观望缓购意愿增强。此外，在电煤消费仍处于淡季、库存同比偏高、长协供应稳定的大背景下，主力电厂对本轮由情绪及预期驱动的抬价行为并不买账，现货采购意愿不强。单靠贸易商囤货及空单补货，难以支撑市场持续反弹，煤价涨幅主要取决于需求的好与差。此外，南方雨水偏多，而且强降雨集中，为了应对后续接踵而至的多雨天气，水力发电显著上升，在一定程度上减少了煤电的需求。

上周煤价稳定了一周，本周，港口贸易商报价再次出现小幅上调，但交割数量不多。对市场支撑的因素有以下几点，首先，进口市场活跃。中东局势升温叠加高温热浪席卷东南亚、国际市场煤炭需求向好，国际煤炭价格和海运费用双双上涨，进一步推高了我国进口煤的到港成本价格;叠加外商依然看好中国市场旺季前备货需求释放及国内煤价反弹的情绪共振，促使外贸商报价继续上涨。其次，产地市场支撑力度强。市场在淡季后半程意外走强，叠加对旺季的期盼，提高了贸易商及站台囤货收货的积极性。此外，冶金、化工等非电行业备货需求增加，产地市场需求不弱，叠加大集团外购价上调的情绪助威，促使卖家报价上涨。再次，为应对即将转热的天气，华北地区电厂增加补库需求;且江浙地区气温回升，民用电逐渐拉起，促使电厂日耗增加。

随着沿海电煤日耗逐步进入季节性发力期，市场煤价有向上的趋势。但政策端保供稳价的主思路不变;同时，煤炭进口维持高位，水电等清洁能源也进入高发替代阶段。预计煤炭价格的上行空间相对有限，煤价超过900元/吨之后，涨幅将收窄。