煤价小涨后仍有下跌压力

主产区煤价整体平稳，少数煤矿小幅调整。近期，冶金、化工维持刚性需求补库，整体需求有限，大部分煤矿销售一般。但随着港口价格趋稳，坑口看跌情绪稍有缓和，叠加大集团外购价格暂稳后，部分站台及煤厂等采购需求有所好转，部分性价比高的煤矿拉煤车增多，少数煤矿有涨价意图。目前，环渤海港口煤价已经跌至815元/吨附近，贸易商抵抗情绪逐渐升温，报价逐渐趋稳，中低卡煤种报价小幅上扬。但下游少量刚需压价询货，港口煤价上涨缓慢，买卖双方僵持，成交数量不多。

本周，环渤海港口市场走势先稳后涨，市场询货略有增加;但下游依然压价采购，市场交易僵持。大秦线检修如火如荼，环渤海港口调入数量下降，库存下降，秦港存煤跌至500万吨以下。目前，港口存煤结构不合理，部分优质煤短缺;但终端需求一般，压价采购，市场呈现供需两弱走势。环渤海港口煤炭价格虽僵持，但大幅上涨动力不足，煤价指数连续多天走平后小腹上涨;下周前半程，煤价有上涨可能，但涨幅不会很大，持续时间不长。下游方面，受华东、华南用户市场需求不济影响，终端拉运基本刚需为主。多数终端用户心态较为谨慎，拉运节奏缓慢，基本以观望为主，环渤海港口下锚船稀少。本周，港口优质资源有限，叠加大秦线检修、发运倒挂、下游刚需少量增加等因素影响，部分高成本货主出现抵抗情绪，低价出货意愿不足，部分煤种报价上扬。但下游询货需求增加的同时，大家发现采购方的体量不大且还价偏低，不足以支撑煤价大幅上涨。故大部分贸易商担心煤价还会下跌，仍然以积极出货为主，报价可议，市场仍显悲观。

内贸市场长时间处于阴跌模式，内外贸价差不断压缩;叠加天气转暖后，水电对火电带来的冲击，需求难改颓势。虽然国际海运费下降，成本有所下跌，但进口贸易商对后市仍持看空态度，投标价再创新低，短期内进口煤仍有下行空间。但市场也有利好消息，支撑煤价无法深跌。首先，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局地蓄水不足。春季旱区降雨量仍偏少，水力发电新增受限，供电处于偏紧状态。预估4-5月降雨仍较少，水力发电仍然较低。其次，三月份全球制造业PMI为50.3%，环比上升1.2个百分点，结束了连续17个月在50%以下运行的走势，重回扩张区间，整体恢复程度要好于去年四季度。再次，今年我国将实现GDP增长5%的目标，宏观政策仍将持续发力。二季度，随着房地产“三大工程”建设加快，房地产投资同比降幅有望收窄，钢铁、水泥等非电行业采购需求有望好转。考虑到产地煤炭供应收缩、大秦线检修将使得环渤海港口现货资源减少、非电采购需求仍有好转预期等因素，煤炭市场供需宽松结构将有所改善;预计四月份煤价整体降幅将较三月份明显放缓。

目前，受询货增多拉动，煤价有止跌企稳迹象。但沿海地区用户仍对后市存看空情绪，采购积极性不高，少量刚需多继续压价，需求端支撑不强。受制于行业信用风险尚存、消费者信心及预期不足和地方化债压力较大等因素影响，房地产、基建行业依旧处于底部调整和缓慢复苏阶段。固定资产投资复苏之路步履艰难，建材行业整体开工表现和购煤备产需求不及预期，对煤炭市场支撑力度不够，环渤海港口市场煤需求整体较为疲弱。展望四月下旬和五月上中旬的煤价走势，预计表现不会非常乐观。首先，新能源发电增速较快，下游需求释放有限，电厂负荷难有提高。其次，大秦线检修接近尾声，部分贸易商会加快出货，回避风险点。再次，南方天气不热，日耗难有起色，下游采购拉运不足。四月中旬，煤价以稳为主，或小幅上涨，四月下旬，煤价还会继续下行。一旦进入五月上旬，大秦线恢复运输后，车流增加，港口调入量提高;若下游拉运依然不足，叠加部分长协外溢，会造成市场供大于求压力加大。届时，煤价仍有下行压力，环渤海港口市场煤价格有可能跌破800元/吨，甚至接近长协价格。

本周，煤价虽稍有企稳迹象，但下游需求依旧平淡，市场询货问价一般，实际成交情况冷清。但宏观经济预期在改善，需求端依旧稳健，而供应端增量有限，后期动力煤需求逐步好转的可能性比较大。随着下游需求边际转好，动力煤价格在入夏前将出现较强的止跌上涨行情。