焦炭市场供需双弱，价格弱势运行

1月份以来，受钢材终端需求处于淡季及进入旺季恢复缓慢等，钢材价格震荡下跌，钢厂利润亏损，铁水产量维持低位，叠加原料煤成本支撑不足，钢厂打压焦炭意愿较强。焦化利润持续亏损，焦企开工维持低位水平，焦炭库存压力逐步缓解。贸易商刚需采购为主，少数期现贸易商采购增加，港口焦炭库存小幅回升。钢厂焦炭库存中高位，多按需采购，焦炭库存有所下降。1-3月份焦炭市场供需双弱，价格连续下跌7轮，累计下调700-770元，4月初焦炭价格仍有第八轮降价预期，由于焦企原料煤补库，焦炭下跌节奏略有放缓。

今年钢材旺季终端需求恢复缓慢，钢材库存去化困难，钢厂高炉开工维持低位。1-2月份房地产新开工面积9429万平，同比下降29.7%。由于化债影响，部分基建项目开工减弱。1、2月份制造业PMI处于收缩区间，3月份因出口增加等，制造业PMI比上月上升1.7个百分点至50.8%。由于房地产需求下滑及基建需求减弱，钢材需求高度有限，铁水产量温和回升。

原料煤方面，受安全事故影响，煤矿安全检查力度加强，1-2月份全国原煤产量7.1亿吨，同比下降4.2%。1-2月份进口炼焦煤1789万吨，同比增长36.5%，进口煤补充作用明显。焦化限产优质煤种用量减少，叠加部分煤矿生产影响有限，煤矿库存有所分化，部分煤矿库存高位降价出货，低硫主焦煤降幅较大。配煤产区受安全影响，降价速度相对缓慢。由于利润及保供等，后期原煤产量或有小幅增加。煤炭各项政策之间的协调性进一步增强，原煤供应预期维持适度充裕。

总体来看，终端需求恢复高度有限，铁水产量温和回升。部分煤矿大幅降价后，库存压力有所缓解。煤矿供应预期逐步小幅增加，焦化原料煤库存低位，刚需采购为主，原料煤支撑间歇显现。考虑焦企原料煤库存低位及铁水回升，焦炭短期下行节奏有所放缓。在市场预期及终端需求明显改善前，焦炭市场总体维持震荡偏弱走势。