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晶科能源(688223):业绩符合预期 TOPCON大幅放量

2024-03-05 09:08:10 长江证券股份有限公司   作者: 研究员:邬博华/曹海花  

事件描述

晶科能源发布2023 年度业绩快报,全年实现营业总收入1186.82 亿元,同比增长43.55%;归母净利74.86 亿元,同比增长154.97%;扣非归母净利70.02 亿元,同比增长164.68%。据此测算,2023Q4 公司实现营业总收入335.85 亿元,同比增长12.31%,环比增长6.71%;归母净利11.32 亿元,同比减少10.17%,环比减少54.92%;扣非归母净利9.55 亿元,同比减少15.45%,环比减少61.96%。

事件评论

公司业绩位于此前业绩预告中枢水平。2023 全年,公司组件出货预计在75GW 以上水平,根据infolink consulting,晶科能源2023 年重回全球组件出货排名第一。公司凭借N型TOPCon 技术和产品的持续领先,以及全球化运营和一体化产能等方面的优势,实现N 型组件出货快速放量。盈利方面,2023 年上半年光伏组件行业盈利良好,四季度在产业链快速跌价背景下,组件盈利有所收缩,但全年维度看,公司仍实现了归母净利润74.86亿元,同比155%的增速。

展望后续,我们预计公司2023 年底硅片/电池/组件产能分别为85/90/110GW,山西大基地28GW 一期、二期有望分别在2024Q1、2024Q2 投产。山西大基地通过数字化智能系统串联各生产线,配合自动化运输、立体仓库和自动仓储等最新生产线设计方案,将建成生产效率最优、运营效率最高、成本最低、全球规模最大的N 型产业链一体化工厂。

公司2023 年发货美国的组件规模逐季提升,盈利转好趋势明显,公司美国基地新建与改造项目建设稳步建设当中,计划于今年上半年投产,2024 年全年发往美国的组件出货和盈利均有望保持在较高水平,为公司盈利提供支持。此外,TOPCon 组件由于高双面率、低温度系数等优势,在部分市场如中东具有较高的市场占有率,盈利也处于较高水平。

另外,晶科能源由于重点发力N 型TOPCon 市场,2023 年底电池产能N 型占比预计在75%以上水平,公司一方面perc 电池资产包袱较小,另外一方面TOPCon 电池盈利水平优于行业平均。

我们预计公司2024 年有望实现利润66 亿,对应PE 为13 倍,继续重点推荐。

风险提示

1、竞争格局恶化;

2、光伏装机不及预期。




责任编辑: 张磊

标签:晶科能源