焦煤：寒冬将尽，静待花开

进入2024年，这黑色系的走势颇有点像开年的股市行情，开盘就一头栽下去大幅下跌，满盘绿油油的环保色。在政策的呵护下，今天股市终于拉出长阳。今年立春，仍未摆脱寒冷天气，大面积的雨雪冰冻天气席卷华中地区。车辆高速滞留、高铁停运、飞机延误，绿皮火车“老祖宗”挺身出马，拉起了晚子辈儿的高铁风驰电掣地呼啸而过，这景象霸屏各大媒体。

眼下煤矿放假、销售暂缓、钢厂检修，焦化亏损，煤焦市场也暂时采取“避寒”措施，春节前的采购补库也较为零散。看天吃饭的电煤市场，雨雪冰冻条件下港口电煤略有小涨，CCTD 环渤海动力煤5500大卡现货价格910元/吨。

临近春节假期，除国有大矿外民营煤矿陆续安排停产放假，上周样本煤矿原煤产量周环比减少 31.7万吨至 839.2 万吨，产能利用率周环比下降 3.1%至 83.3%。焦煤供应端明显缩减。但供应缩量，并未给钢焦企业带来库存焦虑，多数焦企在节前就备货补库，来应对煤矿放假和恶劣天气的不利影响。山东焦化厂主焦煤可用天数达到20天，河北地区也在12天左右，家有余粮心中不慌。再看竞拍情况也趋于平静，即使拍上了，就这天气怕也运不出去啊!竞拍量少、流拍增多，价格涨跌互现。节前需求不大，自然煤价也无下调的必要，维持现状，价格暂稳，可能是最好选择。目前临汾安泽低硫主焦煤(S0.5 G80-85)含税价2500元/吨，吕梁低硫主焦煤(S0.5 G85)在出厂价2450元/吨。长治地区主流大矿配焦煤价格暂稳运行，其中喷吹精煤(S0.4 G0-5)现汇价1130-1150元/吨，贫瘦精煤(S0.4 G10-15)现汇价1420-1430元/吨，瘦精煤(S0.4 G30)现汇价1730元/吨，内蒙部分高灰肥煤(S1.0 A15)价格在1600元/吨左右。河北南部地区焦煤价格降100元/吨，也是对前期涨价的修复，且华南地区铁路流向需求稳定。焦化厂目前均亏损运营，利润亏损47--120元/吨不等，对后市观望情绪浓厚。

钢厂有刚需，并不是说需求杠杠地好，只是维持基本生产的“最低”需求。进入1月份以来，叠加寒冬淡季因素影响，钢需再次减弱。钢厂盈利率持续低迷，超7成钢厂亏损，据统计1月以来盈利率连续下降，从月初的30.3%一直下降至26.4%。据本月对钢坯盈利估算，钢厂平均亏损值均超200元/吨，其中最高亏损达300元/吨以上。在不断治理产能过剩的过程中又不断地过剩，钢铁行业这个死结似乎多年也没有找到更好的解决途径。钢厂以放假延长检修时间来应对效益的下滑。近一个月来，国内近65家钢厂发布检修信息，最短的15天，最长的150天，铁水日产也从240万吨回落到218万吨左右，生产热度持续下滑。需求不足叠加冬季施工淡季，钢厂减产延长检修也是应对得当。本周(2月2日统计)五大主要钢材品种总库存共增加115.69万吨至1598.97万吨，钢材总产量本周共回落4.79万吨至856.03万吨，创近1年新低。钢厂生产维持低位，对焦煤的需求也只好刚需采购。

节后的黑色系市场，笔者以为也不必过于悲观，国家政策层面出台了一系列振兴经济的举措，经济恢复在路上，叠加春季施工开工率上升，钢铁需求还是有回升的空间。据有关数据显示，2024年1月，全国各地共开工7970个项目，环比增长187.21%;总投资额约54295.15亿元，环比增长202.46%，新年伊始项目的开工，将大大提升市场的向上引力，需求也将逐步改善。注意观察，铁水的日产恢复程度，焦炭第三轮提降钢焦博弈的结果。2月至3月上旬，假期加两会的影响，焦煤产量都不会有大幅增长，两会后随着天气的转暖和安全检查的缓和，预计焦煤产量会有明显提升，需求也呈现上升势头，黑色系将迎来春季行情。