10000亿流动性来了，今天实施

在春节即将到来之际，央行送上“大礼包”。

2月5日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，此次降准将向市场提供长期流动性约10000亿元。

这是2024年的第一次降准，10000亿规模，相当于去年的两次规模。

本次降准幅度高于近两年历次水平，超出市场预期，有利于呵护资金面平稳跨年。

业内普遍认为，此次降准之后，央行可能还会有降息、进一步降准等动作，2024年的货币政策依然是以“宽松”为主。

// 央行释放重要信号 //

中金公司在此前的报告中指出，本次降准幅度高于近两年历次水平，有利于呵护资金面平稳跨年。此次降准50bp将在2月初释放1万亿元长期流动性，放松幅度高于近两年来每次降准25bp、释放5000亿元左右流动性的水平，主要原因或在于对冲春节取现等因素对于流动性的抽取，以确保资金面平稳跨年。

长江证券指出，本次较大幅度的降准，表明货币政策逆周期调节的力度加大，但截至目前经济复苏基础尚不牢固，房地产销售恢复强度不足，展望全年，预计在货币政策和三大工程等财政政策发力下，经济实现企稳。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，从政策工具来说，考虑到多个政策目标的叠加，比如，地方政府化债、房地产企业债务风险化解等，央行维持流动性合理充裕的措施是大概率事件。由于要观察美联储货币政策节奏、维持人民币汇率基本稳定，除了加大了公开市场净投放规模之外，降准可以推动资金利率向政策利率收敛，这是是相比降息而言较好的选择。

// “降准”已至，“降息”就不远了? //

方正证券首席宏观经济学家芦哲(金麒麟分析师)表示，“降准”或意在稳定资本市场。银行体系流动性或不是触发本次“降准”的主要考虑因素，呵护股票市场、稳定资本市场或是本次“降准”的主要诱因。

他认为，本次“降准”实际上坚定了利率市场对“降息”的信念，打开了价格型货币政策操作的空间，在“促进综合融资成本稳中有降”的政策导向下，今年一季度货币政策或会选择适时“降息”，引导市场利率和贷款利率中枢继续下移。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，此次央行降准，将进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期。国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移;国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

// 2024货币投放或从信贷往财政递进 //

华泰证券张继强、吴宇航、仇文竹分析认为，货币政策仍处放松周期，降准降息博弈将继续。往后看，一方面，春节前取现需求较大，根据历史规律，资金面预计不会转松，但央行或积极呵护，或保持均衡。另一方面，节前月底资金波动和分层仍需提防。而节后尤其是二季度两大因素褪去，资金面有望阶段性宽松。

中金公司认为，本次松货币叠加前期银行存款降息，为LPR下行铺路，向实体让利的空间扩大，有助于稳增长、稳预期、稳市场。金融周期下行阶段，需求偏弱，“紧信用”需要“松货币”、“宽财政”对冲，预计货币政策将继续保持宽松态势。为了更有效地发挥政策效果，货币投放也有必要从信贷往财政递进，广义财政加力值得期待。

中信证券在近期的报告中指出，2023年财政收入呈现恢复性增长，但企业所得税、个人所得税、消费税、土地增值税均出现罕见的同比负增长，反映出宏观经济的“温差”。2023年财政支出共计27.5万亿元，与2023年年初确定的金额接近，但明显低于10月预算调整中确定的28万亿元，反映10000亿元增发国债资金几乎全部留到2024年使用，为2024年稳增长留有较大余地。根据财政部官员在国务院新闻发布会上的表述，2024年存在一定盘活国债结存限额空间的可能性，可以对2024年财政政策力度更乐观一些。

// 潘功胜：将强化逆周期调节力度 //

央行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，央行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。

具体来看，潘功胜说，一是把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，要坚守货币政策目标，保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。

二是优化金融资源投向，引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。

三是加强金融政策和其他政策的协调配合。发挥政策合力，增加居民收入，扩大就业，完善社会保障体系，深入实施消费驱动战略，着力扩大内需，促进经济良性循环。

他同时指出，当前，我国宏观经济持续回升向好，宏观政策空间和回旋余地大，资本市场稳定健康发展具备坚实基础。央行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。

他还表示，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样的外部环境变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间。