关于我们 | English | 网站地图

天齐锂业(002466):锂矿定价调整 成本压力减缓

2024-02-01 08:47:23 国泰君安证券股份有限公司   作者: 研究员:于嘉懿/宁紫微  

维持“增持”评级。天齐锂业公告,2023 年预计实现归母净利润66.2~89.5 亿元(同比-62.90%~-72.56%),其中四季度预计归母净利润-14.8~8.5 亿元(同比-118.16%~-89.55%,环比-189.80%~-48.33%)。

业绩不及预期。基于锂行业中长期供需格局判断,下调预测公司2023-2025 年EPS 分别至4.63/4.19/4.36 元(原8.98/7.51/8.71 元)。参考行业均值和公司身为行业龙头和成本下降带来的估值溢价,给予2024年公司15xPE 估值,下调目标价至62.85 元,维持“增持”评级。

业绩大幅下降原因:锂价持续下行,需求端旺季不旺。根据SMM,四季度电池级碳酸锂均价为14 万元/吨(环比-42%)。市场对锂价跌速和趋势的下修是下调盈利预测和目标价的主要原因。

公司锂矿定价相对市场滞后,原料成本阶段性高企。Greenbushes 锂矿定价相对市场价格滞后,公司原料成本较高。IGO 公告披露数据:

2023 年四季度Greenbushes 锂矿售价为2,984 美元/吨。而根据fastmarkets 网站,四季度澳洲锂矿均价为1,703 美元/吨(CIF,6%)。

该溢价影响在2023 年持续体现,原料成本阶段性较高对季度利润有削减影响。

2024 年定价调整更及时,公司业绩有望边际修复。根据IGO 最新公告,自2024 年1 月1 日起:锂精矿定价周期变更为M-1(按上一个月均),主要参考四家网站报价平均值,并且给予5%的折扣。

风险提示。新能源汽车销量不及预期。




责任编辑: 张磊

标签:天齐锂业