10月CPI再度转负、PPI同比降幅扩大，释放哪些信号?

11月9日，国家统计局公布数据显示，10月全国居民消费价格(CPI)同比下降0.2%，环比由正转负，下降0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。

10月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大，PPI环比持平，前值0.4%。

10月份CPI同比下降0.2%

食品价格降幅扩大是主因

10月份CPI略有下降，从同比看，CPI由上月同比持平转为同比下降0.2%，为年内第二次出现同比负增长。

图片来源：国家统计局其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%;食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%;消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1—10月平均CPI比上年同期上涨0.4%。

10月份，食品烟酒类价格下降2.1%，影响CPI下降约0.61个百分点。食品中，畜肉类价格下降17.9%，影响CPI下降约0.66个百分点，其中猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点;蛋类价格下降5.0%，影响CPI下降约0.04个百分点;鲜菜价格下降3.8%，影响CPI下降约0.08个百分点;水产品价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点;鲜果价格上涨2.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点;粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点。

其他七大类价格五涨两降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨3.6%、2.3%和1.3%，衣着、居住价格分别上涨1.1%和0.3%;交通通信、生活用品及服务价格分别下降0.9%和0.6%。

从环比看，10月份CPI由正转负，下降0.1%，前值为上涨0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%;食品价格下降0.8%，非食品价格持平;消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.1%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，10月环比CPI略有下降。CPI同比下降0.2%，也主要是因为食品价格降幅扩大。

民生银行研报认为，猪肉对食品价格形成较大拖累。国庆节后需求回落，供给端产能去化缓慢，叠加部分地区受疫情影响中小散户恐慌性出栏增多，导致10月猪肉价格延续回落态势。

除了猪肉价格，从环比看，鸡蛋、猪肉、鲜菜和水产品价格均有不同程度回落。民生银行表示，综合来看，数据走势表明内需恢复仍然较缓的特征。

长江证券首席经济学家伍戈认为，前期节假日效应引致的服务消费脉冲结束，CPI或仍在零上下徘徊。

PPI同比降幅扩大

主要受去年同期对比基数走高影响

10月份，工业生产经营活动保持扩张，受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，全国PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。

图片来源：国家统计局从同比看，PPI下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点。PPI中，生产资料价格下降3.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.35个百分点。其中，采掘工业价格下降6.2%，原材料工业价格下降2.3%，加工工业价格下降3.0%。生活资料价格下降0.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24个百分点。其中，食品价格下降1.2%，衣着和一般日用品价格均上涨0.4%，耐用消费品价格下降2.0%。

从环比看，PPI由上月上涨0.4%转为持平。生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.4%，原材料工业价格上涨0.4%，加工工业价格下降0.2%。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点。其中，食品价格下降0.3%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格持平，耐用消费品价格下降0.1%。

民生银行研报表示，除了基数因素，PPI同比降幅连续3个月收窄后，10月PPI同比降幅转为小幅扩大的其他原因主要有两方面：一方面，国内工业企业下游需求恢复进程出现一定反复，这主要和本月出口意外下行反映的外需回落有关;另一方面，前期产油国减产、美国经济软着陆等抬升国际大宗商品价格的趋势已基本结束，外部通胀压力也趋于下行。

民生银行研报预计，年内我国工业企业需求回暖趋势将继续保持，但考虑基数效应和外部传导两大因素将继续减弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放缓。

伍戈表示，今年暖冬概率较大，耗煤需求或弱于历史同期。他也预计PPI四季度同比回升斜率将明显放缓。

多家机构预期

2024年CPI、PPI或将温和上行

近期，国际货币基金组织(IMF)上调了2023年和2024年的中国经济增长预测。相比10月IMF发布的《世界经济展望》中的预测值，目前对2023年和2024年的中国实际GDP预测值均上调了0.4个百分点。IMF也表示，随着产出缺口持续缩小，预计到2024年底，核心通胀将升至2.1%。

近期国内机构陆续发布2024年经济展望。中金公司(38.830, 0.19, 0.49%)表示，预计2024年CPI和PPI同比或将从2023年的0.4%左右和-2.8%左右分别上升至1.7%左右和0.4%左右。CPI和PPI走势将逐季改善，但总体比较温和。

华泰证券(16.290, -0.13, -0.79%)认为，预计2024年通胀压力保持温和，预计年均CPI同比约为0.2%、大体持平于今年。油价见底回升可能推动明年PPI同比从今年预期的-2.9%上升到明年的0.6%左右。

参考资料：1.《2023年10月份居民消费价格同比下降0.2% 环比下降0.1%》，国家统计局

2.《2023年10月份工业生产者出厂价格同比下降2.6% 环比持平》，国家统计局

3.《国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2023年10月份CPI和PPI数据》，国家统计局

4.《10月CPI、PPI数据公布!来看最新解读…》，证券时报