CCTD：动力煤涨势能否持续?

上周市场情况综述

产地方面，上周主产地价格延续反弹。尽管上半月产量尚可，但目前安检形势下，月底及国庆节期间产量下滑担忧明显。上周鄂尔多斯开工略有下降，榆林日产稳中略增。近一阶段金九银十效应下，工业企业开工较高，对高卡煤需求旺盛，叠加部分民用需求，高卡煤相对紧缺。其他行业企业多刚需补库为主，陕蒙化工煤、配焦煤需求较好，涨幅明显。水电、火电表现均较前期转弱，电企库存偏高，长协采购为主。汽运方面，上周运费稳中略涨;铁运方面，大秦线运量平稳;呼铁局受制于发运利润倒挂，运量持续低位。

港口方面，上周市场延续上涨。大秦铁路秋季集中修大概率在10月份启动，为保障库存水平部分发运户提高发运量，调入量较前期明显增多。而用煤淡季和库存高位背景下，下游多维持长协刚需拉运，调出量不及调入，上周港口库存缓慢向上修复。但港口-产地价格联动上涨，发运到港利润修复缓慢，贸易商发运积极性依旧不高，且内蒙陕西地区继续超强度安全检查，安全生产压力下，除煤矿整顿性、检修性停产外外，个别煤矿夜间也出现暂停生产现象，短期供应结构性偏紧现象仍难以改善。尤其高卡优质煤种难寻，非电需求增加，以及少量的电厂需求接受价格提高，支撑港口价格偏强运行。

本周市场行情研判

本周产地市场预计延续上涨，关注产地安监。目前整体安监形势依旧趋严，上周鄂尔多斯能源局要求立即开展全市能源行业安全生产大检查，主产区安全事故仍时有发生，中期来看山西倒查影响或进一步扩大，超产产能、表外产能难以释放，冬季保供任务艰巨。随着北港市场活跃，产地港口倒挂有所收窄，但贸易商仍难以回归，呼局周度发运量低位或将成为常态。需求方面，本周冷空气将影响东北地区，四川江南迎来强降雨，整体日耗预计明显下行，同比或重回负增长态势。目前内陆电力企业库存绝对数量偏高，采购需求有限，但非电行业采购需求尚可，尤其化工、民用需求，对高卡煤支撑较强。同时考虑到北港氛围较强，预计本周产地延续偏强态势。

本周港口市场预计延续上涨，关注节前补库情况。近期大秦线发运平稳，呼局运量低迷，短期北港延续调入调出双弱，绝对库存已至低位，同时国庆及大秦线秋检前仍有一定补库需求。近期下游日耗平淡，但产地持续安检下，下游电企并不会主动去库，将以偏高库存进入冬季，以保障迎峰度冬，长协货源难以出现外溢情况。电厂高库存策略或需至冬季消费旺季时，市场采购不及预期，才能看到对市场的明显影响。本周气温从北向南明显下降，沿海日耗或将进一步回落。非电行业化工利润持续偏强，化工用煤稳中有增。今年进口煤对沿海冲击明显，华南库存相对偏高，后续进口市场或略有缩量。预计本周港口价格延续强势。