CCTD：短期动力煤市场走势分析

上周以来，动力煤市场淡季特征明显，需求维持低位，出货不畅下不管是产地还是港口市场均持续承压，价格震荡偏弱运行。截至3月27日，北方港口5500大卡动力煤价格在1095元/吨左右，周环比下跌25元/吨。

✍煤炭产量维持高位。去年保供压力较大，多数煤矿处于高负荷生产状态，因此市场普遍认为今年的煤炭产量存在释放压力，但是从实际情况看，国内煤炭产量仍稳中有增，具备维持高位的生产基础。今年晋陕蒙均提出明确的原煤产量目标，三省合计将增产1.3亿吨左右，1-2月已同比增产3000万吨以上。3月以来主产区部分煤矿因存在安全隐患，陆续进入停产整顿状态，但是在重点煤矿常态化保供下，并未对煤炭产量产生明显影响，据CCTD监测，目前主产区样本煤矿开工率已经高于去年同期水平。此外，有市场消息称神木综合治理明盘项目也在加速推进，预计短期将增产2.7万吨/日，后期可增加产量近10万吨/日。

✍煤炭库存居高不下。从上游看，多数煤矿基本只有长协客户和固定客户拉运，贸易煤销售较差，目前整体库存压力虽然不大，但是处于稳中有增趋势。从中游看，截至3月27日，环渤海主要港口煤炭库存在2674万吨，同比增加768万吨，增长40.3%，其中，秦皇岛港库存610万吨，处于高位水平。从下游看，CCTD样本终端动力煤库存接近550万吨，处于近几年高位水平。

✍煤炭进口量超出预期。随着国际能源紧张局势缓解和进口煤性价比得到修复，今年的煤炭进口量明显超出市场预期。海关数据显示，1-2月我国煤炭进口量达到6064万吨，同比大增71%。3月以来，随着澳煤进口政策放宽，进口积极性持续高涨，高频数据显示当月进口量有望创近年来新高。尤其值得关注的是，3月24日的国务院常务会议决定，今年底前继续对煤炭进口实施零税率，因此后期煤炭进口量仍有持续增加的预期，全年煤炭进口量超过去年水平基本已成定局。

目前煤炭市场供应充足，特别是高库存对市场的压制表现明显，但是也存在一些利好因素支撑：一是大秦线检修在即，市场预计部分电厂有提前补库采购的需求;二是虽然我国已于24日进入汛期，但是水电大省云南的旱情依然较为严峻，整体水电出力偏弱;三是产地市场全力保供下，市场煤相对有限，在库存压力可以接受的范围内矿方下调价格的意愿偏弱，从而对发运成本也形成明显支撑。

综合来看，在淡季供需宽松预期下，市场观望情绪难改，基本面利空占据主导，利好支撑有限，因此短期动力煤价格重心震荡下移仍是大概率事件。