投资要点
1 月比亚迪新能源汽车销量为15.13 万辆,同比增长62%。比亚迪1 月电动车销量15.13 万辆,同环比+62%/-36%,其中新能源乘用车出口10409 辆,环比-8%。 23 年推出仰望品牌贡献增量,我们预计23 年总销量超300 万辆,同增60%+,出口超20 万辆。
插混、纯电份额环比持平,腾势品牌销量实现增长。1 月比亚迪插混乘用车销量为7.88 万辆,同环比+69%/-36%,占比52.5%,同比提升2pct,环比+0.2pct;纯电乘用车销量为7.11 万辆,同环比+54%/-36%,占比47.5%,同比下滑2pct,环比-0.2pct。王朝、海洋车型1 月销14.37 万辆;腾势品牌1 月销6439 辆,环比增长7.3%。
海外市场加速布局,贡献出口增量。王朝网络车型精简向上,海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及仰望高端车型发布上市。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023 年比亚迪新能源车出口超20 万辆。
电池装机量同比高增、全年出货预计翻番以上增长。1 月比亚迪动力和储能电池装机8.15GWh,同环比+71%/-27%。受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23 年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30gwh,同增150%。
盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2022-2024年归母净利润预期为168/302/401 亿元,同增451%/80%/33%,对应PE53x/29x/22x,给予2023 年35 倍PE,目标价363.3 元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。