2022回顾 | 火电：审批开闸待复兴

2021年9月，拉闸限电事件席卷全国20多省，叠加迎峰度冬因素，电力安全是否保证成为全社会关注的话题。国内多地电力保供形势紧张，也让火电迎来了新的发展契机。面对缺电的风险，为了保证电力的安全供应，中国煤电项目核准和建设从2021年第四季度开始提速。

截至2022年12月中，我国火电/中标+开工项目合计已达9592万千瓦，核准5406万千瓦(不含已进入招/中标+开工项目)。显而易见，火电投资逆转持续多年的下跌趋势，迎来上升拐点，火电建设节奏在加快。

据中国电力企业联合会统计数据，2016-2020年，我国火电投资年均减少155亿元。自2021年，火电投资额回升至672亿元，同比增长21.5%。在今年前三季度，国内全口径煤电发电量同比增长0.6%，其中三季度同比增长9.2%，煤电发电量占全口径总发电量的比重接近六成。而从投资完成情况看，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。其中，火电完成了547亿元，同比增长47.5%。

过去的几年间，在能耗双控的目标要求下，特别是“双碳目标的提出后，火电的装机量占比在各地正在被“有意识”地压低，新增的风光电装机量又无法提供足够的可用可靠的电量，在电力需求猛增的情况下，难以补充电力缺口。特别是去年以来出现的拉闸限电情况，凸显了目前煤电在电力保供中仍作为“压舱石”的重要作用。

中国能源结构以煤为主，在今后相当长一段时间内煤炭依然是中国的主体能源，火电也是当前电力系统中最重要的支撑性电源。在上马新的火电项目的同时，火电企业的经营情况也迎来好转。2021年煤电行业进入前所未有的至暗时刻，发电企业煤炭库存及可用天数在去年下半年均告急，包括五大发电集团在内的煤电企业都陷入深度亏损泥淖。

而在今年，情况已大有不同。今年夏季，多地出现持续性极端高温，带动用电需求大幅增长，火电利用率和发电量都得到了提升，叠加电价处于高位，火电企业收入明显改善。其次，受益于长协煤的保供稳价带来的结构性降本，利好火力发电企业盈利提升。业内人士认为，传统领域火电盈利同比和环比拐点可能出现，火电领域业绩在今年有望超预期。

财务数据也说明这一点，2022年前三季度，火电板块盈利逐步回升。国家在煤炭保供稳价的力度持续提升，火电企业长协煤比例受到保障，火电盈利迎来反转趋势，前三季度板块实现归母净利润132亿元。像国电电力这样的头部企业，在今年前三季度均实现了营收、净利双高增。国电电力2022年前三季度实现营业收入1462.76亿元，同比增长22.25%;实现归母净利润50.15亿元，同比增长169.1%。

今年8月，四川缺电发生后，国家能源局对迎峰度夏电力保供进行再动员、再布置的工作中提到国家能源局已开始提前谋划“十四五”中后期电力保供措施，按照“适度超前”原则做好“十四五”电力规划中期评估调整工作，确保“十四五”末全国及重点地区电 力供需平衡。具体措施包括，逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运。以煤电为主的顶峰电源建设有望成为下一阶段的电力重点建设工作方向。

根据电规总院8月发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在保证安全的前提下，加快推进明确煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产。

毫无疑问，煤电仍是近中期电力系统灵活性和发电量的第一大支撑电源，需要正确认识“双碳”目标下煤电的兜底保供、系统调节等价值，发挥好其“压舱石”作用。在碳达峰、碳中和的道路上，风电、光伏、水电等清洁能源赛道是市场中热门的投资主线。

煤电排放的问题在能源转型进程中还会持续被提及，关键的是如何在保障电力系统安全稳定前提下，让煤电机组更好地为可再生能源服务，同时，使煤电投资者有正常的投资回报。煤电退出历史舞台具有必然性，显而易见，现在不是煤电退出最好的时机。