比亚迪(002594)22年业绩预告点评：利润超预期 单车盈利稳定过万

1 月30 日晚，公司发布22 年业绩预告，2022 年公司实现归母净利润160-170 亿元，同比+425.4%-458.3%;扣非净利润151-163 亿，同比+1103.6%-1199.2%，业绩超预期。

2022 年：预计年度营业收入突破4,200 亿元，实现归母净利润160-170 亿元，同比+425.4%-458.3%;扣非净利润151-163 亿，同比+1103.6%-1199.2%，业绩超预期(预期为140 亿元左右)。

2022 年4 季度：归母净利润66.89-76.89 亿元，同比+1011.1%-1177.2%，环比+ 17.0%-34.5%;扣非净利润67.36-79.36 亿元，同比+1730.4%-2056.5%，环比+26.3%-48.8%。

量利齐升，单车盈利持续破万：2022 年，汽车销售186.85 万辆，单车盈利0.86万元-0.91 万元;4Q22，汽车销售68.34 万辆，单车盈利0.98 万元-1.13 万元。

业绩大幅增长原因：新能源汽车行业持续爆发式增长，公司作为新能源汽车行业领军企业，克服复杂严峻的外部环境及诸多超预期因素冲击，新能源汽车销量同比实现强劲增长，勇夺全球新能源汽车销量第一，推动盈利大幅改善，并有效缓解上游原材料价格上涨带来的成本压力。

投资建议：我们认为公司23 年边际提升主要体现在以下四个方面：1)量增：预计23 年销量300-350 万辆，同比+61%-88%;2)价涨：23 年1 月，公司对王朝系列及海洋系列车型售价进行调整，整体涨幅2000-6000 元不等。腾势也进行涨价，腾势D9 DM-i 官方指导价上调6000 元，具体调价通知将于2023 年3 月1日公布，涨价也将进一步增厚盈利;3)出口：22 年出口5.59 万辆，23 年预计超过50 万辆，出口车盈利水平显著高于内销车，有望增厚盈利;4)品牌提升：2022年公司汽车均价已经提升至17.6 万元，已经超越大众的15.7 万元，品牌力显著提升，品牌溢价随之而来，随着腾势、仰望等众多高端车的放量，单车均价的提升有望增厚盈利。公司产品矩阵丰富，客户群体覆盖广，销售网络下沉度高，后续经营边际提升趋势确定，龙头优势将进一步巩固，预计2022、2023、2024 年公司分别实现盈利166.16、349.35、465.85 亿元，分别对应49、24、18 X PE，强烈推荐。

风险提示：1)产能释放不及预期;2)需求不及预期。