新五大发电集团的重组与发展！

8月份，中国华能、中国华电、中国大唐、国家电投、国家能源集团先后发布了2021年社会责任报告，新五大发电集团交出的成绩单再次成为各方关注焦点。

据“草根光伏”统计，相较2020年实现15749亿营收，新五大发电2021年营收再上一层楼，达到19089亿元。可是，2021年新五大发电呈现“增收不增利”情形，累计实现净利528亿元，相对2020年的1065亿净利下滑了50.28%。

据“草根光伏”观察，五家大型电力央企中仅国家能源集团实现了营收、净利双增，其他四家当期净利均同比下滑。这其中，中国大唐2021亏损得最严重，净利润为负的248亿元，同比下滑421.91%。

透过数据对比肉眼可见，总资产达1.89万亿的国家能源集团俨然已经成为优等生，而总资产处于8000亿元一线的中国华电、中国大唐大有沦为“差等生”之势。

与国家能源集团PK不在一个量级，与“老大哥”中国华能、“小老弟”国家电投掰手腕，也得让对手让“一个半”。从20年前的旗鼓相当到现在被甩在身后，新五大发电“此消彼涨”的根源在哪?

新五大发电的昨天

中国华电、中国大唐也有着辉煌的过去。作为2002年电力体制改革的产物，原国家电力公司按照“厂网分离、主辅分离”的原则，拆分为国家电网、南方电网、中国华能、中国国电、中国大唐、中国华电、中电投集团，以及重组成立的中国能建和中国电建，电力“大分家”之初的中国大唐、中国华电均拥有不俗的实力。

彼时，虽然中国华能分得电力资产最多，一举奠定“电力一哥”位置，但中国国电、中国大唐、中国华电和中电投四家企业的体量差不多，中国大唐和中国华电的排名还靠前一些。

此后，各大电力央企不同的发展路线，以及电改催生的新一轮重组改变了各自的发展轨迹。

电力“大分家”后，中国国电重点发展风电，旗下有龙源电力这样的旗舰平台，同时还进军光伏，成立了“国电光伏”，在新能源领域有所建树，也遇到过挫折。作为央企较早打响的光伏品牌，后来国电光伏被甩卖给了中环股份，也就是现在的TCL中环(002129)。

2017年底，中国国电与神华集团重组成立国家能源集团。这家新的电力巨无霸继承了中国国电的风电、水电资产，也带来了神华集团的国华电力，以及全球最大的煤炭储备、产量。国华电力是“四小豪门”之一，拥有可观火电装机规模。这样，有着中国国电和国华电力的电力装机，国家能源集团成立后一举超越中国华能，成为全球电力装机量最大的企业。

电力“大分家”之初，中国大唐尝试向煤化工转型，却投入巨大未能取得实质性成效。这让中国大唐在发展节奏上较其他电力央企慢了半拍。后来，中国大唐也尝试向风电、光伏、水电、核电等新能源方向转型，可火电资产占比过高的业务结构，让大唐在煤电“顶牛”的常态下一直走得步履蹒跚，而风电、水电产业方面的发展一直不温不火。

核电方面，中国大唐与中国华能几乎同一时间进军核电，但进程不如华能顺利。早在2003年，中国华能就与中核集团、清华大学签署了石岛湾高温气冷堆合作开发协议，抢占了四代核技术开发的先机。如今，华能已于2021年获得了第四张核电牌照，并有控股昌江核电二期工程开工，拥有了三大核电基地和压水堆技术建设的许可证。

反观中国大唐，只能以参股的方式拥有宁德核电、阳江核电、徐大堡核电的装机权益，虽说是第五张核电牌照的有力竞争者，但在发展速度上已远落后于华能。

失之东隅，收之桑榆。中国华能虽被国家能源集团反超，但却有着明显的核电发展优势，这或为其在建设新型电力系统大潮下对后者实现“反超”埋下伏笔。

不同于中国大唐，中国华电是新五大发电清洁能源发展较快的央企，其清洁能源装机占比达到43%(2020年数据)，仅次于国家电投的61.50%。中国华电的水电装机处于较高水平，与中国华能不相伯仲，风电装机排名垫底，但气电装机领跑其他四家央企。

在核电方面，中国华电与中国大唐一样，也是通过参股的方式拥有一定的核电装机权益。华电参股的核电厂有福清核电和三门核电。

由中电投集团和国家核电重组而来的国家电投已成为新五大发电中的“潜力股”。2021年社会责任报告显示，国家电投总资产达到15000亿，已经超越中国华能(13399亿元)稳居第二把交椅。

2015年，中电投与国家核电重组，当时总资产超7000亿元。如今，经过7年的发展，国家电投已实现了资产翻倍，相当于再造了一个国家电投。作为碳达峰碳中和的先行军，国家电投的强点是清洁能源。在重组前，中电投拥有1张核电牌照，是昔日核电“三叉戟”之一，吸纳的国家核电是国产第三代核电技术CAP1400、CAP1700的牵头实施单位和重大专项示范工程的实施主体。2020年，国家电投研发完成了“国和一号”三代核电技术。国家电投核电总装机809万千瓦，拥有在运核电机组6台、在建机组4台和一批核电项目前期厂。

在光伏领域，国家电投是全球光伏装机最大的企业，达到了4113万千瓦，比中国华能(912万千瓦)、国家能源集团(860万千瓦)、中国大唐(534.7万千瓦)和中国华电(509万千瓦)四家之和还要多。

在风电方面，截至2021年国家电投风电装机3823万千瓦，是全球风电装机规模第二大的企业，第一是国家能源集团(4999万千瓦)。水电装机为2465万千瓦，装机量处于全球前十位置。

做大捷径是重组

目前在新五大发电之中，国家能源集团无疑保持着稳固的领先地位，总装机、总资产、营收、净利等指标都排名榜首，其取得的领先优势更多得益于2017年的重组。同时，中电投集团与国家核电合并带来的巨大变化也非常明显。由此来看，中国大唐、中国华电要缩短也前两者的差距，合并重组是最为直接有效的路径，否则差距只能不断拉大。

其实，有关中国大唐与中国华电重组的传闻也有炒作过，后来被证为不实。不能为了重组而重组，重组的目的是优化资产结构，提高企业竞争力。这两家电力央企合并的最大阻力在于资产资源同质化，缺少重组的必要性。参照国电和神华的纵向重组，未来中国大唐、中国华电的重组也可能采取类似模式。

早前，市场盛传中国大唐将与中煤集团、中国广核重组，这一方案符合纵向重组的模式。不过，中国广核已经做大，资产超过7000亿元，是中国最大、全球第三大的核电企业，风电、光伏装机发展都比较迅速。这样乱“拉郎配”的重组可能行不通。

但没有合适的重组方案，在未来的发展中，身被火电资产包袱过重的中国大唐可能面临更大的经营和竞争压力，而增速有限的中国华电可能不断被国家能源集团、中国华能、国家电投拉开差距。