高库存遏制煤价反弹高度

需求转暖，叠加印尼煤扰动，港口低库存一起发力，拉动煤价在低谷中强势反弹。本月，环渤海港口市场煤价格累计上涨了190元/吨。数据显示，全国统调电厂煤炭库存1.6亿吨，处于历史同期最高水平。临近春节，即将进入季节性下降时段;随着工业企业停产放假，非电行业采购也将告一段落，电厂高库存制约了煤价上涨空间。

煤价经历了去年12月份旺季大幅下跌之后，突然强势反弹。笔者分析，原因主要有以下几点：1.去年12月份，下游需求不弱，但由于主力煤企连续四次大幅下调外购价格，导致煤价支撑减弱，这也带来另一个后果，就是引发贸易商降价抛货，大家都争先恐后低价割肉甩卖，慢了怕卖不出去;很快贸易商手里的库存消耗殆尽。2.去年12月下旬开始，华东地区疫情缓解，下游用电需求转好;进入一月份，企业赶工期，用电量增加，浙能日耗升至19万吨，沿海八省电厂日耗一度升至233万吨，拉动需求好转，部分非电行业也在积极抢运;而此时，大部分贸易商已经损失殆尽，退出市场，现货出现紧缺。3.年初，印尼煤限制出口，扰动市场情绪，部分企业预防性的补库需求转至国内，带动沿海煤市转暖。4.上级主管部门要求将库存补至15天以上，并要求冬奥期间保证一定水平的库存，对煤炭需求起到较强的支撑，内陆地区终端用户纷纷展开补库行动。5.进口煤方面，1月份上中旬，我国沿海地区接卸进口煤骤减;尽管1月13日，印尼宣布，鉴于国内煤电供应得到保证，已批准37艘装载出口煤炭的货船离港，其中，部分流向中国。但根据船期，预计将在1月底、二月份到货，中间有断档。

库存方面，去年12月中旬以来，全国统调电厂存煤一直保持在1.6亿吨以上，最高曾达到1.68亿吨的历史最高水平。1月12日，存煤1.62亿吨，同比增加4000万吨。从需求端来看，目前距离春节只剩下10天时间，从煤炭季节性需求来看，即将进入需求淡季，工业企业陆续进入放假阶段，用电和用热需求走弱;目前，沿海八省日耗降至224万吨，沿海六大电厂日耗降至83万吨，预计煤炭需求将在下周走弱。临近春节，下游工业企业停产放假，叠加电厂高库存，将遏制煤价反弹高度。