业绩预增达40-66%，组件龙头迎来新的增长点

1月上旬，多家光伏企业公布了2021年业绩预增预告，得益于双碳背景下的光伏行业发展红利，在2021年经营业绩基数较高的情况下，2022年光伏企业仍然保持了高速增长。

天合光能1月18日发布了2021年年度业绩预告，预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润为17.2-20.5亿元，与上年同期相比，将同比增加39.92%-66.76%。

业绩预增的同时是业务的快速增长，据PV-Tech发布的《2021年全球组件供应商top10》榜单，天合光能2021年组件出货量全球排名位居第二。

天合光能预增报告显示，2021年全球光伏行业实现跨越式发展，整体景气度较高，市场需求旺盛，行业市场份额持续向领先企业聚集。天合光能取得210mm大尺寸电池组件技术和产品优势，使得公司光伏产品市场占有率进一步提升，实现营业收入较去年同期大幅增长。

据PV-Tech介绍，2021年光伏行业整体产能和出货量均超过190GW。在整个光伏行业600W+发展趋势下，210组件尺寸占有率进一步提升。目前大尺寸组件及配套产品已经成为光伏行业发展的主流，210组件已经成为光伏业明朗的新风向。因为电池、组件企业都选择了以210技术为基础的产能扩建，大尺寸产能正在迅速扩大。

公开信息显示，2021年天合光能组件规划总产能50GW，其中210产能占比超过70%。天合光能210组件累计出货量超16GW，在所有大尺寸的电池组件企业中位列首位。

1、创业20载

2020年6月，天合光能在A股上市，上市时市值为355.91亿元，上市一年后实现了市值突破1000亿元。

天合光能作为第一批成立的光伏企业，见证了中国光伏行业诞生20多年来的初创蒙昧时期，以及国际局势的风云变幻，可以说跌宕起伏。天合光能能够从光伏发展的荆棘之路中发展至今，不仅需要始终如一的坚持，也需要不断的战略调整。

按照天合光能的介绍，其发展主要经历三个阶段。

第一阶段为技术引进阶段。

天合光能1997年成立，成立初期公司名称叫作“常州天合铝板幕墙制造有限公司”，主营业务也不是光伏组件，而是生产金属幕墙、铝制装饰材料及氟碳喷涂原料。

公司创立后，天合光能耗资600万元从日本引进生产线，生产铝板幕墙，随后成立光伏技术研发和创新中心，专注研发太阳能应用技术。2002年4月8日，天合幕墙更名为天合有限。随着中国光伏制造业的快速发展，天合光能第一条光伏组件生产线于2004年投产，并开启国际化进程，将市场拓展至海外。

2006年，公司实控人高纪凡通过天合开曼完成了天合有限在纽约上市，募资资金9800万美元，成为第三家在美股市场挂牌交易的中国民营企业。

第二阶段为金融危机下的技术创新阶段。

从2004年到2008年期间，是中国光伏产业发展的黄金期，彼时欧洲大力推广风光等新能源，使得晶硅材料和组件需求量大幅上升，也造就了无锡尚德、英利、天合光能、赛维LDK等行业巨头。

在热闹的外表下，当时中国光伏企业却是“三头在外”，即上游硅料靠进口，下游电池组件靠出口，关键技术和设备也靠国外。

2008年，随着全球金融危机爆发，国外光伏市场快速萎缩，产业动荡暴露了中国光伏企业缺乏核心竞争力的现实，从2008年开始国内光伏行业迎来了新一轮洗牌。

在这种情况下，天合光能加强自主创新，建成光伏科学与技术国家实验室，Honey组件技术连续打破世界纪录，推动生产成本下降。2014年，天合光能组件产量达3.66吉瓦，取代英利集团成为全球第一，成为全球领先的光伏组件供应商与太阳能整体解决方案的领跑者。

2017年至今是天合光能发展的第三阶段，重点是发展光伏智慧能源和能源物联网。

依托光伏组件制造及光伏电站开发运维等方面优势，天合光能提出能源物联网理念，致力于成为全球能源物联网引领者。

2017年3月，由于国际贸易摩擦加剧，中概股在美股估值偏低，以及维护成本过高等原因，天合光能完成了私有化并退市。

2017年天合光能启动“百万屋顶”计划，建立“平台+创团”发展模式。2018年3月，天合光能与多家光伏龙头企业和科研院校共同成立天合能源物联网产业发展联盟，共建能源物联网生态圈。

据高纪凡介绍，天合光能依托在光伏组件制造及电站开发运维等方面的综合优势，全力推进战略转型，从太阳能整体解决方案提供商向光伏智慧能源及能源物联网解决方案提供商迈进。

2020年6月10日又在A股科创板上市，上市时的市值为355.91亿元，2021年7月，天合光能市值成功突破1000亿大关，成为又一个市值千亿的光伏企业。

2、业绩稳步增长

天合光能的主营收业务是光伏组件的生产和销售，占总营收的70%左右，其中天合光能为210组件龙头，具有品牌渠道领先优势。其组件出货量常年稳居世界前三，以对外出口为主，境外业务占比70%以上，其中销售占比最高的地区为美国和欧洲等传统光伏市场。

天合光能的光伏系统业务包括电站业务和系统集成业务，这部分营收占总营收的25%左右，其中以电站业务为主，系统集成业务目前仍在拓展之中。

盈利能力方面，从营收和净利率来看，从2018-2019年连续两年下降后，天合光能在2020年营收实现快速反弹，2020年实现营收294.2亿元，同比增长26.14%。同时，天合光能预计2021年实现归母净利润为17.2亿元至20.5亿元之间，同比增加39.92%至66.8%。扣非后归母净利润为14.73亿元至18.03亿元，同比增长32.45%至62.12%。

天合光能2016-2020年营收（来源：东方财富）

净资产收益率方面，从2017年开始天合光能的净资产收益率稳步提高，由于净资产收益率是企业资本经营效益的核心指标，体现了自有资本获得净收益的能力，由下图可以看出天合光能在近四年内的净收益能力正在逐步增强。

天合光能近五年净资产收益率（来源：东方财富）

产品与产能方面，2021年，天合光能继续坚持210mm大尺寸至尊组件的路线，210组件需求持续旺盛，在大尺寸组件产品市场中出货量第一。天合光能2021年底组件总产能预计为50GW，其中210产能约44GW，占比超80%。电池片产能预计为35GW，其中210产能占比超过70%，在210产品的领先布局和全产业链完善有望推动其盈利能力和市占率的进一步提升。

业务布局方面，除了继续布局210mm至尊光伏组件以外，天合光能在跟踪支架方面实现了多个重大项目交付，同时在分布式智慧能源业务方面加大产品与全流程服务，并向BIPV业务领域拓展。在智慧能源方面，积极布局储能业务，构建核心能力。

加码分布式市场、智慧能源布局。天合光能在行业内率先布局分布式市场，“天合富家”原装户用系统出货量2021第一季度同比增长率超过300%，同时发布了BIPV产品“天能瓦”，进一步完善在分布式光伏领域的产品布局，2021年分布式业务销售增长显著，对公司2021年业绩增长做出有力贡献。此外，天合光能持续在储能智能解决方案业务发力，并在日本成为首个通过JET认证并批量出货的中国户用储能公司。

2021年6月，天合光能与中国石油化工集团有限公司签署战略合作框架协议，约定双方将围绕双碳目标，发挥互补优势，在加油站零碳能源转型、绿电制氢、光伏材料供应及研发等方面，通过技术、业务及资本层面的协同展开深度合作，推动新能源业务高质量发展。

3、结语

随着硅料产能释放，2021年底硅料价格已经开始下降，天合光能光伏组件出货量居全球前列，而大尺寸产品提前布局将保障其在产业链降价背景下获取超额收益。此外，2022年是十四五发展的关键一年，集中式光伏、分布式光伏、储能、综合能源服务等将是新型电力系统建设的关键环节，有望在2022年获得快速发展，因此分布式光伏、储能、智慧能源服务等业务有望成为其新的业绩增长点。