政策推动叠加技术突破，核电发展将提速

投资建议：碳中和背景下，核电作为清洁、稳定、高效的电力能源，是风光发电的必要补充，助力双碳目标达成必不可少的电源。2021年两会政府工作报告首次用“积极”二字部署核电发展，我们预计十四五期间核电发展有望加速，预计未来每年有望核准6-8台机组，核电发展将稳步推进。2021 年上半年，我国已新开工5台机组，进一步反映核电发展正在提速，推荐国内核电龙头中国广核、中国核电。

核电作为清洁、稳定、高效电能，是碳中和背景下风光发电的必要补充。风光发电具有不稳定性，需要稳定可控的核电作为基荷能源进行补充。同时，核电利用小时数远高于其他电源（2020年核电、火电、水电、风电、光伏分别为7453、4216、3827、2097、1160小时），发电效率较高，截至2021年6月核电装机占比仅为2％，而上半年发电量占比达到5％。此外，核电分布在沿海城市，如广东、浙江，这些省份用电需求旺盛，今年以来用电供需趋紧，核电的加速发展能很好的缓解沿海省份用电紧张局面。

我国核电技术不断突破推动行业加速发展。9月11日，国内首座高水平放射性废液玻璃固化设施在四川广元正式投运，标志着我国已经实现高放废液处理能力零的突破，成为世界上少数几个具备高放废液玻璃固化技术的国家；9月12日，华能石岛湾高温气冷堆成功临界，标志第四代核电技术成功了，四代固有安全性更高，燃料利用更好（如钠冷快堆可以实现燃料增殖），同时还有很多附加价值，如高温气冷堆因为温度高，可以实现高温制氢或者核能综合利用（供热供汽）。

核电审批提速，行业发展加速，提升空间广阔。中国核能行业协会在《中国核能发展报告（2020）》中预计，到2025年中国在运核电装机达到7000 万千瓦，在建核电装机达到3000万千瓦；到2035年在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦；核电建设有望按照每年6至8台机组稳步推进。2021年上半年，我国已新开工5台机组，进一步反映核电发展正在提速。对比全球和主要国家的核能发电量占比，2021年上半年，全球核能总发电量在电力结构中的占比约为10％，法国核电份额最高，占70.6％，美国占19.7％。而我国核电占比仅5.04％，明显低于全球平均水平，未来在碳中和背景下，我国核电份额的提升空间广阔。

行业高度集中，中核和中广核在运装机合计占比高达95.29％。核电的准入门槛高，行业高度集中，目前国内仅中核、中广核、国电投、华能 4 家拥有核电运营牌照。截至2021年8月，中广核集团和中核集团控股在运核电装机分别占全国比重为53.04％和42.25％。
风险因素：政策推进不及预期，用电需求不及预期。