独家：ABC电池或成未来王者，爱旭股份持续改善供应链；下半年或迎产能、销量双增长

8月27日公布的半年报显示，在持续增加电池端的研发投入和产能提升之后，全球第二大电池厂商爱旭股份(SH：600732)实现营收68.68亿，同比增长85.88%;公司电池销量达到8.54GW，同比高增63%。

上半年企业期末现金及现金等价物大幅上升，多个地区的电池扩建平稳进行中，公司也在不断扩大硅片的“朋友圈”、以求未来充分获得上游供应链的多线保障。

爱旭股份董事长陈刚也透露：三季度，随着供应链的逐步缓解和多方硅片产能的提升，下游厂商爱旭股份的电池产能将会大幅提升，到今年四季度盈利将扩大。同时，企业在快速推进ABC电池的产品生产与制造，将从过去单一的电池制造商变为多场景应用解决方案的提供商，整个电池产业或许会迎来新一轮的重大变革。

加强硅片供应商数量，保障今后上游原料

从财务数据来看，二季度单季度的爱旭股份营收为38.6亿，同比增长107.34%;不仅是2019年15.23亿的一倍多，也是继爱旭股份上市之后营收最高的单季成绩。上半年，该企业的期末现金及现金等价物余额大幅充盈，达到7.54亿，同比增长了259.78%，公司销售商品、提供劳务等收到的现金为34.83亿，同比增长22.88%。收入构成上看，电池片仍然是收入来源的主要产品，高达67.95亿元，收入占比98.94%。内销和外销比例分别是80.61%和18.34%。

今年二季度，大量电池厂商遭遇了上游价格暴涨、原材料短缺的双重暂时性难题。国内某多晶硅上市公司的信源显示，多晶硅价格在第二季度相比第一季度上涨了74%。而且，今年6月时，硅片价格(三种型号166mm、182mm、210mm)分别较1月份上涨了55%、52%和49%。

上半年，多晶硅、硅片的产量同比增长也明显慢于电池和组件。1到6月，我国多晶硅、硅片和电池的产量增幅分别是16.1%、40%、56.6%。导致电池厂商在硅片供应不足的情形之下，产能利用率降低，产销量不足、生产成本也有所增加。作为重要电池厂商，爱旭股份需要不断寻找更稳定的货源、更多的硅片厂商数量，才能提高企业的抗风险能力，护航高质量发展。

爱旭股份是怎么做的呢?在面对上游价格快速上涨的过程中，它快速推进硅片供应渠道，不断培育新的供应商，从而进一步分散供应集中度，展开多元化布局。

环比看，该公司在二季度增加了20家的供应商数量。截至二季度末，总计拥有48家硅片供应商，前三大硅片供应商的金额占比快速下降至60.43%，相比一季度的80.74%有明显分散。保持与上游供应商的中长期合作，不断开发新的供应链体系，从而让企业无论是从渠道、还是产品品质和成本方面都拥有更强和壁垒式的优势，这对于电池产品的下一阶段业务稳定性带来了更多的确定性。

陈刚表示，经历了上半年的供应链短缺，爱旭通过艰苦努力，供应链的连续性、供应链的竞争力都得到了很大改善。首先，爱旭股份大幅增加了供应商的数量。同时，整个硅片产能在近几个月到年都提升很快，高景、上机、双良等都开起来了。现在的硅片寡头在垄断率上有所降低。以前寡头公司的占比为70%，现在在50%甚至更低一些。

爱旭股份改变了过去直接采购硅片的单一方法，变为直接采购硅片和硅料，双途径同步进行，供应链发生了质的变化。到明年，爱旭的上游供应链不仅能连续性地得到根本性保证，供应链的竞争力、性价比、获取价格等，也会比大部分同行更有优势。供应链的改善，也会对整个爱旭盈利的改善起到很大作用。

下半年，大尺寸的硅片和电池会不会出现结构性紧缺?陈刚认为，下半年三、四季度是传统旺季，今年看来也是如此。但还是会出现结构性的短缺。现在来说，不管是166和182都还是很紧缺的，关键在于客户能够接受什么样的价格? 至于大家关注的供应链涨价问题，爱旭认为：现在的定价和供应是有节制的。包括硅片供应、电池组件等，都会相比以往更有节制，行业整体乐观向上。

182为爱旭主要出货方向

上半年，爱旭股份的大尺寸出货比例是50%。由于硅片的缺乏导致企业开工率很低，对电池盈利造成很大影响。而且有段时间硅片采取的是周定价，每天都在涨价，造成公司和下游的商务条件不断更改，电池厂商不敢接单，从而促使企业变相地让产能无法延续。最近情况有很大好转，至少是月度定价恢复，那么电池厂商对价格的判断和接单、给客户报价都有诚信，整个市场商业化运作在逐步恢复。

就全年出货来讲，大尺寸会以182为主。爱旭的产能是可同时做210和182，目前还是集中做182。所以全年的销量预计20-24GW之间。而就成本本身来说，210比182低，182比166更低。因为同样的设备，210和182的产能差了20%。从电池厂商来说，成本方面的主要影响来自于硅料，这个比任何东西的影响都重要。

目前的可见事实是，今年166的需求较好，但到11月、12月其间，166需求将会有更大幅度的下滑，182和210将占据主流市场，且供不应求。当然，166也相对供不应求，相对大尺寸价格会差3到5分钱。

积极推动硅片薄片化，降低电池生产成本

持续不断的降本、寻找更多利润空间，是一家电池厂商对自身、对股东投资者负责任的战略重中之重。只有不断在质量和利润方面达到更多的基本平衡，才可能创造更好的企业资本性和实质性价值，从而取得立竿见影的真正成效。

爱旭股份在今年上半年，不断追求工艺改进，在保证产品质量的前提下，积极推动硅片薄片化进程。截至目前，该公司的大尺寸电池所使用的硅片厚度，已由最初的180μm下降至目前的165-170μm;166mm尺寸电池使用的硅片厚度，已由最初的175μm下降至目前的160-165μm。硅片薄片化有利于提高每公斤硅料的出片量，降低单位硅片的生产成本，通过硅片成本的降低，推动电池片的生产成本随之降低。

硅片厂商中环股份在今年2月也表示，也愿意逐步推动160~170μm厚度的单晶硅片应用，共同应对供应链端的变化。因为减薄硅片不仅可以帮助到电池厂商降本，而且也可减轻硅片等因多晶硅涨价而带来的成本上涨压力。

后续，爱旭也将继续加大研发投入，持续优化生产工艺，进一步降低目前公司主流产品的硅片厚度，从而通过降低生产成本，提高电池片盈利空间。

N型ABC电池最高转换效率高达26%

2021 年上半年，爱旭股份的研发费用为2.59亿元，同比增长85.16%。该研发费用的同比增幅与公司营收85.88%的营收增幅保持了一致性，公司持续加大研发投入，保持先进技术的创新能力。

截至6月30日，该公司申请专利近1100项，取得授权专利626项，其中授权发明专利 89 项。面对未来的技术变革，公司对 IBC、HJT、TOPCon、HBC、叠层电池等新型电池技术开展了持续、深入的研究，并在各个技术路线上均有突破，尤其是新型 ABC 电池方面取得了较为突出的研究成果。

事实上，2020年的PERC电池市场占有率高达86.4%，虽然这一电池仍为当前行业的主流电池产品，但由于其使用的P型硅片发展很早，相关技术成熟度也已经非常高。转换效率的提升基本接近瓶颈，进一步增效的空间有限。所以，具有较长的少子寿命、更小光致衰减等优势的N型电池将逐渐成为未来高转换效率太阳能电池的发展方向。

今年6月，上海 SNEC 展会上，爱旭股份正式推出了新一代 N 型 ABC 电池产品。截至目前，该产品实验室平均转换效率已达到 25%，最高转换效率已达到 26%，并在持续优化中，整体研发进展十分顺利。爱旭也计划于今年年底前后可建成约300MW的ABC电池量产线以及约500MW的ABC组件研发线，2022 年一季度可批量供应ABC电池产品，助力新型电池技术的快速落地。

新一代 N 型 ABC电池产品与目前光伏市场的传统主流产品 PERC 电池相比，具有转换效率高、温度系数低、弱光响应高、易于薄片化等优势，可以更好地满足客户对高效电池的差异化需求。

义乌和珠海等两地项目，将采用爱旭公司完全自主知识产权新一代的ABC技术，量产的平均转换效率在25.5%，未来还会有继续提升的可能。到目前，两个项目的土地都已经达到了相继的手续，土地平整工作也已经完成了，即将开工建设，预计在2022年中期投产。

ABC如果采取用银技术，效率约为26%左右，成本相对较高;非银效率25%左右，量产平均效率有望达25.5%，良率达95%以上。

目前爱旭的ABC电池除去实验室进展，正在建设300MW的量产ABC电池实验线，同时为了推广ABC电池，公司同步研发了与ABC电池有关的约500MW组件技术线，正同步建设中，预计年底投产。与ABC有关的电池产能预计是52GW。该新电池的优势众多，包括发电、美观以及薄型化。爱旭会不断地开发各种应用场景，实现主要场景的一体化解决方案，迅速让电池收益给到最终客户，提供更多价值。初步测算结论是：电池效率提升10%，应用终端可以提升1%，会有0.4元的增益出来。公司会依托新电池产品，逐步成为一体化解决方案的供应商，这是爱旭的重大进步。

此外，ABC电池其实在BIPV领域有非常独到的优势。首先是美观，其次是精细化。比如电池可以用柔软、变形的塑胶材料封装。公司也有很强烈的期望，希望能够开发出改变行业的一些新技术、新场景出来，或许也不一定需要玻璃封装，爱旭希望给行业带来更多的贡献。

而就研发人员来说，在浙江义乌和德国弗莱堡，爱旭都建立了涵盖工艺技术、设备技术和智能制造技术的研究中心和高水平实验室，团队技术带头人来自于德国、日本、中国、中国台湾等地，既有来自ISE等世界著名光伏技术研究院所的人员，也有来自日本京瓷、索尼、台积电、三星、中芯国际等国际先进半导体企业的技术与管理人员，整个团队拥有先进的技术研发能力和行业从业经验，具有广阔的研发视野和前瞻性的研发判断能力，并且在实操层面能够将技术研发和创新相互结合，从而让研发成果快速转化为可规模化成产的产品。

目前市场上还有IBC、TOPcon、HJT等电池技术路线。对于HJT而言，爱旭的三个生产基地都有研发力量和研发成本的投入，也是中国唯一一个在德国有研发所的电池厂商。因此很多技术HJT、TOPcon、ABC等等,包括它们的组件应用，都有较深的看法和理解。就HJT来说，爱旭的实验室效率也基本上接近25%。有人也会问，新的电池技术会不会比旧技术多10%的发电量?新的技术是不是成本更低?爱旭认为，客户需要的东西，才是市场需要的。所以现在的目标还是ABC电池。

陈刚也强调，整个太阳能的前途是取决于非银。“无论如何，我们行业内都是必须去研究各种技术取代银浆，我认为是很清晰、很明确的。工业用银已经占到整个银产出的50%，非工业用银如纪念币、首饰等占50%，这部分需求不会消失。但是光伏需求的不断提升，随之而来的对银的需求也有提升，但是银的总量又不会改变。因此，非银一定是太阳能行业持续发展的必经之路，我们一定要突破。”

募资投向N型高效电池8.5GW产业链建设

2020年全年，爱旭股份的产能为22GW，2021年随着各个基地的电池产能扩建，公司电池产能有望达到36GW，增幅为63.64%，其中大尺寸的产能或为34GW。而为了继续推动企业在N型电池领域的发展落地，近期公司发布了非公开发行A股股票预案，拟募资35亿元，投资建设广东珠海6.5GW和浙江义乌的2GW新世代 N 型电池产能以及补充流动资金。两地的大型产能项目，均采用公司拥有完全自主知识产权的新一代 N 型 ABC 电池技术，预计量产线平均转换效率可达到 25.5%，未来还有继续提升的空间。

爱旭透露，截至目前，本次募投项目的土地均已完成招拍挂手续，正在做开工准备，相关土地平整工作已完成，即将开工建设。预计将在 2022 年中期投产，届时将进一步丰富公司的产品结构，增强公司在新一代 N 型高效电池方面的竞争力，满足客户多元化的产品需求。本次非公开发行项目尚处于证监会审核阶段。

新产能的建设，是推动爱旭股份业绩提升、稳健获得更好企业发展的主要推动力。最近三年，该公司的营收从41.08亿快速增至96.64亿元，作为资本技术密集型的行业参与者，爱旭只有不断增强自己在电池领域的核心竞争力、用大型资金投入来做先进产能的布局与规划建设、在营销渠道和前沿技术等多方面开花结果，才可能保持更充足的市场竞争力，而这也是过去企业能够迅速做大的缘由之一。借助于股权融资来补充企业营运资金、并且更大规模的展开产业布局，可以进一步优化企业的资本结构，并推动资产总额和资产净额的增长，也会让企业流动比率和速动比率得到有效改善，资金实力进一步提升。

从目前的爱旭股份电池产能布局来看，主要分为义乌、天津和珠海、佛山等多个地区。其中义乌三期项目基本实现投产，预计未来义乌总产能将达到50GW;天津一期和二期分别为3.8GW和5.4GW，已经投产。2021年4月，爱旭股份也与珠海市人民政府签订投资框架协议，预计建设26GW的新型高效电池项目，其中首期建设6.5GW，投资额54亿，以上计划全部完成后，爱旭的规模将达到88GW，其中52GW是N型电池产能，继续保持在产品结构上的领先优势。

就在今年4月，该公司董事长陈刚承诺，将在6个月内以集中竞价方式增持不低于5000万元的股票。他的增持，也是基于对该公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的充分认可而作出的决定。截至6月底，陈刚的持股数是6.54755亿，增持后，比之前增加506.4522万股，占公司总股本的 0.25%，累计增持金额为 5809.35 万元。7 月 1 日，陈刚再次增持了公司股份100万股，增持金额1360.99万元，所持股份合计占该公司总股本的32.20%。

面对各路资本不断涌进电池行业的压力，爱旭股份也在不断增加总体电池产能、扩大供应链“朋友圈”、大笔资金用于研发投入、自身和促进行业各个层面的降本增效等，才促使企业在今年上半年实现营业收入和电池销量的连续增长，进一步稳固了全球第二大电池出货商的重要战略地位。在光伏增长浪潮激荡的大背景之下，爱旭股份也将实现新一轮的腾飞，企业的成长力和含金量也更为凸显。该公司将在ABC电池的产能升、非银技术、多场景解决方案中有更多的探索与追求，从而转换为真正的技术变革引领者角色。