全球最大风电运营商来了，龙源电力启动回归A股市值有望过千亿

全球最大的风电运营商——龙源电力集团股份有限公司，距离实现A+H两地上市更近一步。

1月17日晚间，龙源电力(HK：00916)及平庄能源(SZ：000780)发布公告，龙源电力拟以换股的方式吸收合并平庄能源，并作为存续公司在深交所主板上市，平庄能源随之终止上市并注销法人资格。

这意味着，龙源电力拟换股吸收合并上市公司预案正式出炉，其回归A股之旅亦正式开启。回归后，A股将迎来全球最大的新能源投资运营商，市值有望超过千亿。

龙源电力成立于1993年，是中国最早开发风电的专业化公司。它用19年时间实现从0到1000万千瓦的跨越，又用7年实现另一个1000万千瓦的历史性叠加，于2019年，成为全球第一家装机突破2000万千瓦的风电运营商。

作为全球最大的风电运营商，截至2019年末，龙源电力拥有各类电源控股装机容量达到2215.7万千瓦，其中风电控股装机容量2003.2万千瓦，占比90.41%。

1月7日，龙源电力宣布，2020年超额完成集团公司下达的“投产228万千瓦、开工309万千瓦”的“新能源500万+行动计划”任务。

不仅是新能源装机规模全球第一，盈利能力也首屈一指。2017年至2020年前9个月，龙源电力分别实现营业收入245.9亿元、264.55亿元、274.6亿元、198.3亿元，归母净利润分别为38.77亿元、42.44亿元、46.21亿元、38.75亿元，年均盈利超40亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为126.82亿元、142.55亿元、125.1亿元、131.25亿元，毛利率分别为33.91%、36.45%、35.87%、39.55%。

截至2020年9月末，龙源电力的总资产达到1679.5亿元，总负债1015.26亿元，资产负债率60.45%，归母所有者权益合计593.92亿元。

但是长期以来，由于港股估值较低，融资能力有限，回顾A股成为了许多港股新能源上市公司的选择。

根据协议，龙源电力将向平庄能源全体换股股东，发行合共3.42亿股A股，交换该等股东所持有的平庄能源A股股票，以合并平庄能源。

合并完成后，而龙源电力将借此实现A+H两地上市。

龙源电力认为，若本次交易顺利完成，公司具备A股及H股双市场股权融资能力，将有效拓宽股权融资渠道，给龙源电力未来的发展注入强劲动力。

与此同时，本次交易的资产注入也有助于解决龙源电力与其母公司国家能源集团的同业竞争问题，提升龙源电力整体盈利能力及核心竞争力。

具体来看，本次交易由换股吸收合并、资产出售，以及现金购买三部分组成。

第一步，龙源电力将通过向平庄能源全体换股股东以发行A股股票方式实现换股吸并。龙源电力此次A股发行价格为11.42元/股;平庄能源的换股价格则以定价基准日前20个交易日的均价3.5元/股为基准，给予10%的溢价率，即3.85元/股;合并换股比例为1：0.3371。

第二步，平庄能源将拟出售资产以各方约定的价格转让给内蒙古电力或其子公司，对价由内蒙古电力或其子公司向合并后的存续公司龙源电力以现金支付。

第三步，龙源电力将向国家能源集团其他下属子公司东北电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买资产，拟购买资产的对价由存续公司龙源电力以现金支付。

上述三步互为前提条件，若其中任何一步未能成行，则其他两步均不实施。

平庄能源总股本为10.14亿股，假设平庄能源全部股东参与本次换股，按照上述换股比例计算，则龙源电力为本次换股吸收合并发行的A股股份数量合计为3.42亿股。若以11.42元/股的股价计算，龙源电力登陆A股后的总市值有望达到957亿元。

而参考A股目前最大的新能源投资运营商节能风电(SH：601016)市盈率，龙源电力登陆A股后市值有望超过千亿。

此外，国家能源集团注入的新能源板块几家公司资产，将进一步增厚龙源电力盈利能力。

2019年上述拟注入的九家公司实现营业收入21.08亿元，净利润5.09亿元。2020年前三季度，九家标的公司的营业收入和净利润分别为17.31亿元、5.59亿元，总装机容量204.2万千瓦。

加上此次注入的资产，龙源电力A股上市公司总装机将超过2500万千瓦，进一步巩固其龙头地位。