黑色系期货“坍塌”？下周成材需求将决定后期走势

3月8日，黑色系商品期货集体收跌，其中焦煤、焦炭领跌，截至午后收盘，双焦分别跌2.46%和2.64%，螺纹钢高位振荡。期货日报记者经过梳理发现，本周(3月4日-10日，下同)螺纹钢1905合约和铁矿石1905合约的周跌幅分别为1.13%和2%。焦炭1905合约大幅下跌，周跌幅为6.67%。焦炭1909合约大幅下跌，周跌幅为5.15%。焦煤1905合约大幅下跌，周跌幅为5.86%。焦煤1909合约大幅下跌，周跌幅为4.66%。

浙江物产金属集团有限公司研究院高级分析师邢海波告诉记者，3月8日，期货和现货表现均较弱，收盘后最大的信息莫过于房产税的消息。“短期来看，房产税消息最大的影响是在于市场预期的改变，预计短期对盘面影响较大，间接带动现货下跌，持有裸多敞口的头寸须规避下跌风险。长期来看，在政府降税的同时带来了财政收入的下滑，须通过其他途径增加税收，房产税就是其中一个途径，后续需要密切观察房产税的立法进程。”邢海波表示，此外，房产税也会影响到地产的长期逻辑的变化，主要会通过二手房变相增加地产的供应，房地产补库存的逻辑会加速兑现，地产短期可能会加速赶工，存在透支后期需求的可能。

在西部期货高级分析师谢栩看来，周五盘面弱的原因之一是美国非农数据和进出口数据的不及预期。螺纹基本面尚可，库存已经开始下降，需求旺季启动，现在大回调的可能性比较小。焦炭的库存太高，下游又限产，库存压力比较大，焦煤的基本面相对较好，支撑仍然有。

海关总署3月8日数据显示，2019年2月我国出口钢材451.2万吨，较上月减少167.6吨，同比下降6.9%；1到2月我国累计出口钢材1070.0万吨，同比增长12.9%。2月我国进口钢材81.9万吨，较上月减少36.0万吨，同比下降20.3%；1到2月我国累计进口钢材199.8万吨，同比下降9.9%。2月我国进口铁矿砂及其精矿8308.0万吨，较上月减少818.4万吨，同比增长1.4%；1到2月我国累计进口铁矿砂及其精矿17440.1万吨，同比下降5.5%。2月我国出口焦炭68.8万吨，较上月减少2.8万吨，同比增长6.3%；1到2月我国累计出口焦炭140.4万吨，同比增长5.3%。

目前下游的实际需求到底如何呢？

“我了解目前工地开工还不及预期，废钢价格下降，电炉复产，供应量上升很快，库存虽然出现拐点，但压力还是很大，另外钢材马上冬储到了结算日，后面贸易商还是以出货为主，一但需求节奏跟不上，那价格下行也是必然。”银河期货辽宁分公司总经理助理田远鹏说。

事实上，受两会和环保影响，部分地区钢厂限产，导致焦炭需求下滑，目前北方焦化厂库存维持低位，基本没有销售压力，而钢厂焦炭库存多维持相对高位，对焦炭采购积极性下滑，短期对提涨抵触情绪较大。本周港口焦炭库存较高，日照港、董家口港库存处于满库状态，成交较少，下游钢厂多以消耗库存为主。目前焦炭现货提涨两轮，第一轮已经落实，第二轮截至目前钢厂还没回应，落实阻力较大，短期看焦炭价格上行的空间有限，以稳为主。

“目前焦化厂产能利用率处于偏高水平，虽然不断有重污染天气应急限产的消息，但是影响区域较少，整体上大部分焦化厂仍维持正常的开工率，供应较前期略显宽松。”焦联网数据团队研究员石莉莉告诉期货日报记者，需求方面，当前钢厂接货正常，需求一般，市场观望情绪增强；唐山3月份大气污染防治强化管控措施实施，后期钢厂焦炭需求或将有所减弱，钢厂焦炭价格话语权增强，对第二轮上涨诉求反应淡漠。贸易商方面，前期拿到的货源等待价格上涨才能出手，因此贸易商近期接货谨慎，出货压力较大。综合来看，目前钢焦企业搏弈激烈，焦炭现货价格短期稳中偏弱运行的概率较大。

记者发现，由于年前榆林煤矿事故和年后内蒙银矿矿难事故的发生，煤矿复产节奏放缓，安全检查持续，且澳洲焦煤进口受限，煤矿复产情况不及去年，是焦煤价格上涨的主要原因，这也造成了焦炭生产成本的提高，焦煤对焦炭价格的成本支撑较强。

从近期来看，焦煤供给偏紧有煤矿复产缓慢和进口受限两方面的原因，其中年后各地煤矿执行安全检查及验收，除国有大矿之外，地方矿井复产不及预期，煤矿产能释放有限，同时国家进口政策的调整造成了焦煤供应紧张的局面。“不过，3月15日以后，吕梁的煤矿有复产预期，同时限制澳洲进口煤延长通关至40天，第一批压港的货物近期可通关，这个是预期增量。”某焦化企业人士说。

石莉莉介绍，年前煤矿提前放假，年后“两会”召开，下游焦化厂焦煤补库速度赶不上消耗速度，补库需求强烈，部分地区甚至出现排长队拉煤现象，需求大于供应。“两会”过后，受安全生产影响的煤矿将全面复产，产量也有望增加，焦煤供给偏紧的局面将有所缓解，焦煤部分品种的价格也可能出现松动，对焦炭的成本支撑作用减弱。

在上述受访人士看来，黑色系商品期货中焦炭的基本面最弱，高开工，库存高，目前的下跌幅度已经有所体现。另外，下周(3月11日-17日)成材的需求如何将决定黑色系期货的后期走势。