36年最强开局后 原油价格还会回探吗？

今年以来，受OPEC+减产计划和美国对委内瑞拉及伊朗实施制裁的影响，原油价格于近期升至三个月高位，创下了1983年有相关统计数据以来的最佳开年走势。布伦特原油期货由去年12月的低位至今已经累计上升33%。

但上周，原油却录得半年来最大单周跌幅。不少分析师担忧，全球经济增长放缓所带来的需求减弱会影响原油进一步走高。能源对冲基金AgainCapital创始人基尔杜夫（JohnKilduff）认为，原油有可能回撤至去年12月的低位。

数据低迷，需求忧虑盖过减产利好

国际油价上周收跌约3%，录得半年来最大单周降幅，并结束了此前五周的增长态势。截至第一财经记者周一18时发稿，布伦特原油期货及WTI原油期货分别为65.85美元/桶和56.33美元/桶。

事实上，OPEC在减产方面已取得一定成效。路透上周五公布的一份调查结果显示，因主要出口国沙特和其海湾盟国超额履行减产协议，且委内瑞拉的产量进一步非自愿下降，OPEC2月原油产量较1月下降30万桶/日，共计达3068万桶/日，为2015年来最低水平。

沙特能源、工业和矿产资源大臣法力赫（Khalidal-Falih）在上周特朗普发推特试图“压低”油价后，还曾回应称，“正如去年下半年的情况所证明的那样，我们最关注的是市场稳定。”他还表示，OPEC及其盟友可能需要将其减产协议延长至2019年底。

同时，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2月22日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少864.7万桶至4.459亿桶，连续5周录得增长后首次下滑，并创2018年7月13日当周，即33周以来新低。

贝克休斯上周五发表的报告也显示，截至3月1日当周，美国活跃钻机减少10座，总钻井数量降至843座，为2018年5月以来的最低水平。

但上周公布的一系列数据疲软，令对原油需求增长的忧虑盖过了OPEC减产、美国页岩油库存下降和制裁委内瑞拉、伊朗带来的对油价的支撑作用。

英国阿格斯有限公司北京代表处中国首席代表高华告诉第一财经记者，越来越多的迹象表明，全球经济以及石油需求的增长可能会进入更加艰难的环境。

“今年主要发达经济体和新兴经济体经济增长放缓，全球石油需求增长显示出失去牵引力的迹象。”她称，“阿格斯追踪16个国家的石油需求的数据显示，其在去年11约至今年1月期间，需要上升了1.3个百分点，而2017年和2016年同期的增量为2.1个百分点。”

基尔杜夫更称，“原油真正的关键在于亚洲和亚洲的需求，但亚洲近来的经济数据不如人意。”

此言非虚。韩国2月制造业PMI为47.2，为2015年6月以来新低。日本2月制造业PMI终值48.9，也创2016年6月以来新低。中国2月官方制造业PMI亦仅录得49.2，为近三年最差表现。此前公布的澳大利亚去年第三季度GDP年率录得0.3%，低于预期0.6%，为两年来最低增幅。

高华告诉第一财经记者，日本原油进口量去年下降至310万桶/日，较2017年下降了5个百分点，为近50年来的最低水平。她称，这是受到日本国内对原油需求下滑的影响，该需求下滑了3个百分点至346万桶/日。

基尔杜夫还提示了印巴冲突对亚太原油需求的影响。他表示，“发生在亚洲的任何形式的冲突，无论是限于印度和巴基斯坦之间，还是一定程度上蔓延至亚洲地区，都会损害亚洲的经济活动，从而加速（原油）需求危机并体现到油价上。”

WTI恐重新回撤去年12月低位？

基尔杜夫表示，对于WTI油价而言，如果不能保持在52美元关键水平以上，就可能重新回撤至去年12月底遭遇大幅抛售后的42美元/桶左右的价格。相应的，如果WTI原油价格能够突破58美元/桶，则可能进一步上涨至65美元/桶左右。

除了上述全球经济放缓带来的需求减弱对原油价格整体的拖累外，单就WTI原油期货而言，基尔杜夫称，美元走强也会对其构成压力。但他也坦言，美联储如今对加息缩表持谨慎态度，使得来源于美元走强的风险走低。

IONEnergy的顾问库柏（KyleCooper）指出，油价自去年12月底以来上涨超过30%，许多投资者已经想着获利回吐，这也会对油价产生拖累。

事实上，面对越来越纷繁复杂的影响油价的因素，不少分析师认为，接下来的油价走势一定程度上取决于各方因素的博弈。

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰告诉第一财经记者，今年的油价会存在一定程度的波动，例如OPEC会否持续减产、委内瑞拉的产能会不会投入到现有市场中销售、对伊朗的制裁问题、美国页岩油会不会增加开采等，存在一种多方博弈带来的不确定性。“短时间内，（各因素综合）对油价的上涨其实不太具有支撑。”他称。

某沙特原油公司负责定价的人士今年年初曾提示第一财经记者，油价今年接下来的走势也需要关注委内瑞拉。

“委内瑞拉政局现状可能使其维持石油生产的能力出现问题。2019年，如果陷入危机，委内瑞拉会进一步减少其石油出口，供应有可能跌破100万桶/日。”她称，那些严重依赖原油出口的国家，例如安哥拉、巴西、委内瑞拉，都不太能接受油价太低，因为整个国家的预算都是基于60~80美元/桶的油价来做的。如果油价回到并长期维持去年底那种低位，类似伊朗、委内瑞拉，一定会有一个国家出现内乱或战争等比较极端的情况。