市场悲观情绪发酵 煤价跌幅放大

临近元旦，销售方为回笼资金，部分低价抛售，煤矿减产停工也有所增多，煤炭消费虽处旺季，但因库存仍在相对高位，市场看空预期较高，采购方增量采购意愿较低。本周期，供需失衡格局加剧，港口现货价格加速下探，市场悲观情绪发酵。

动力煤价格跌幅放大

12月26日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数报收569元/吨，环比下降1元/吨；现货市场主流成交价格向下跌破600元/吨，在591元/吨左右，环比下降21元/吨。

本周期，环渤海港口动力煤规格品成交价格跌幅继续加大，港口规格品最高跌幅达20元/吨。其中，秦皇岛港4500大卡动力煤价格为455-465元/吨，5000大卡动力煤价格为510-520元/吨，5500大卡动力煤价格为565-575元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为615-625元/吨，除5500大卡动力煤价格与上期持平外，其余各规格品均下跌10-15元/吨不等。

秦皇岛煤炭网研究发展部分析认为，内贸市场供需再度失衡，以下几个方面促使本期环渤海动力煤价格指数继续下跌。

一、现货价格向绿色区间回归。新年度即将开启，现货价格逐渐向绿色价格区间回归，大型煤炭企业下调销售价格，最高降幅超20元/吨，按年长协价格计算规则，1月份年长协也会出现下行，市场下行压力较大。

二、进口煤冲击内贸市场。元旦过后进口煤将再添通关份额，尽管政策并不明朗，但已有大量进口煤到岸等待通关，且后续将陆续有货到岸，煤炭有效供给可预见性增加，国内外煤价互动性将再度增强，低价进口煤对内贸煤价的冲击已开始显现。

三、市场悲观情绪不断发酵。临近年底，煤炭持货方具有资金回笼压力，已开始低价抛货，但电厂接货意愿依旧较低，远期合约也大幅贴水，ZC905合约一度下探至551元/吨，悲观情绪不断发酵，市场看空预期强烈。

四、中下游库存高企降低终端补库意愿。尽管煤炭需求已进入旺季，电厂库存重心下移，即将跌破1600万吨，但经过前期淡季的提前补库，仍处于相对高位，较去年同期高出600万吨左右，高库存抑制采购需求。

综合来看，贸易商低价抛货，当前现货煤价已跌破大型煤企月度长协价格，下游采购意愿有所回升，但偏高的库存继续抑制电厂的采购积极性，尽管民用电受气温影响将迎来高峰，但今年春节较去年提前，1月中旬开始，工业用电需求将有所下降，同时进口煤也将迎来新的通关额度。后续来看，内贸煤炭市场供需仍较为宽松，价格波动受1月份进口煤通关情况影响较大。

国际航运市场联动性增强

本周期（2018年12月20日至12月24日）波罗的海干散货综合运价指数（BDI）触顶回落。12月24日，BDI报收1271点，较上周同期下跌107点，跌幅7.76%。分子指数来看：波罗的海海岬型船舶运价指数下跌359点至1905点，跌幅15.86%。海岬型船舶日均获利减少2213美元，报14797美元。波罗的海巴拿马型船舶运价指数下跌71点至1421点，跌幅4.76%。巴拿马型船舶日均获利减少558美元，报11386美元。较小型船舶中，超灵便型船舶运价指数下跌4点至975点，跌幅0.41%。超灵便型船舶日均获利减少64美元，报11252美元。

内贸航运方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2018年12月19日至2018年12月25日），国内海上煤炭运价指数震荡运行。12月25日运价指数收于751.53点，与12月18日相比，下行27.2点，跌幅为3.49%。具体到部分主要船型和航线，12月25日与12月18日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比下行0.8元/吨至33.7元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比下行0.8元/吨至25.5元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比下行2.5元/吨至28.0元/吨。

从秦皇岛煤炭网了解到，国内外航运市场联动性再次增强，国际市场，假期因素叠加中国市场大宗商品货盘不足，巴拿马型船舶运费降幅较大；国内市场，非煤炭货盘有部分释放，但煤炭货盘释放稀少，船多货少局面仍在延续，多数货主持观望态势，各主流航线运价小幅下滑。后期来看，燃料油延续下行走势，运费成本下挫，国内外航运价格仍有下行压力。