2018年焦炭行情回顾以及2019年行情展望

一、2018年焦炭行情回顾

钢铁“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于2018年内完成

黑色产业于2018年创了历史新高，到目前为止钢铁业已完成"十三五"的1.5亿吨去产能目标。我国于2016年压缩粗钢产能8492万吨，2017年压缩粗钢产能5000万吨，2018年压减粗钢产能3000万吨，2017年地条钢产能1.2亿吨左右。从现在到2020年之前，我国已没有去钢铁产能的任务。

焦化行业维持较高的行业利润来源于环保限产

9月份后国家将冬季的空气污染指标下降5%的目标调为3%，同时，禁止环保限产一刀切，由各区政府来决定环保执行。随后发布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（会签稿）》中，将PM2.5平均浓度、重度及以上污染天数目标均进行下调，并取消了征求意见稿中规定的强制限产比例，改由各地制定差异化限产方案，随后发布的长三角以及汾渭平原地区采暖季限产政策，较之前均有所松动。因此，总的来说，2018年-2019年采暖季限产影响将小于去年，以唐山地区为例，2017年-2018年采暖季限产的比例为50%，而2018年-2019年考虑政策性鼓励和支持因素的综合限产比例为33.82%。

由于环保等因素的影响，焦化企业焦炉产能利用率一直在70-80%的低水平运行；焦化行业维持较高的行业利润，现货企业仅有两次利润到了0以下，且很快就得到了修复，出口利润保持时间较长；焦炭库存大部分时间都处于被动去库状态。

国内焦炭走势整体呈现先抑后扬格局，调价节奏频繁，宽幅震荡

2018年1月钢材价格大幅下跌，钢厂打压原料价格，焦炭进入下行通道；2月焦企去库存为主，发货较为积极；钢厂继续打压焦价意向较弱，市场心态转变，贸易商入市抄底，焦炭实现反弹；但进入3月下半月，华北地区受焦企环保影响明显，河北邯郸地区钢厂被要求停产，唐山等地区复产日期被延期，部分企业限产10-15%左右，需求骤降，而前期囤货惜售的贸易商方面由于库存成本等因素开始加速出货，焦化厂维持正常开工，焦企出货状况较弱，销售压力大，焦炭供应宽松，价格持续下跌。

4月底，央视曝光了山西、陕西地区个别企业违法排污事件，环保政策频出，焦企环保限产常态化，年初是邯郸、唐山地区取暖季限产延长，随后徐州、江苏、广东、广西等非“2+26”城市的地区，也因为环保督察的因素，出现了严厉的限产措施。徐州地区钢铁焦化停产后，至今仍未恢复正常生产。6月13日，陕西省也发布了《陕西省2018年错峰生产实施方案》。至今环保回头看以及蓝天保卫战三年计划工作仍在进行，一轮接一轮的环保风暴在很大程度上影响焦炭市场行情，焦炭产量整体呈下降趋势，焦企开工率延续下调，支撑焦炭价格四月中旬到六月下旬不断攀升，六月中旬焦炭价格实现第八轮上涨，累涨650元/吨。

上半年焦炭市场整体呈N字形波动态势，不过进入7月后，由于前期焦炭价格上涨，钢厂一直持买涨不买跌心态持续补库，导致库存持续上升。另一方面，由于环保督查力度放松，焦化厂方面开工稳步上升，焦炭供应也逐步增多，钢厂库存到达理想状态后，开始对焦炭展开反攻，打压焦炭价格，焦炭价格累计下滑350元/吨左右。8月，“蓝天保卫战”逐步展开，环保限产力度再度升级，焦企开工负荷下滑。焦炭供应下滑，焦企开始提涨，贸易商活跃度上升，焦炭展开年内第二波大涨，累计涨幅达550-600元/吨。

至9月中旬，山东市场二级焦出厂承兑价格至2590-2640元/吨。随着焦炭价格的不断冲高，焦企利润亦到达高点，汾渭平原地区的环保检查力度亦有放松迹象，焦企开足马力生产，钢厂原料库存亦回升至相对理想状态，再度开始打压焦炭价格，加之环保政策以及去产能对钢厂的钢材有一定的影响，钢厂的钢材库存降低，对原料焦炭的采购量降低，焦炭价格出现一定程度的下跌，9月14日起首轮降价开始，焦炭市场累计下滑200元/吨左右。

国庆期间，随着贸易商询价，采购、囤货积极性上升，山西地区部分超跌企业价格开始反弹，其余地区焦企纷纷效仿，而下游钢厂采购积极，经历一段平稳期后，山东、河北、内蒙等地焦企纷纷提涨跟进，焦炭走势翻转，涨势持续至11月上旬，价格再次冲击年内高点。

11月中旬随着钢材价格的回落，焦企提涨计划搁浅，维稳运行；进入下旬，由于钢材价格快速大幅下滑，钢厂利润水平被不断压缩，逼近盈亏线附近，故钢厂转而打压焦炭价格向原料端转嫁压力。11月21日第一轮跌势开启至今的十天之内焦炭连跌四轮，幅度合计450元/吨。出现部分超跌报价，焦企订单量减少，销售压力增加，影响个别企业暗降价格以促进销售。山西吕梁准一级冶金焦出厂价在2050-2150元/吨，

进入12月，中美贸易关系缓和，宏观利好提振下，钢材价格开始持续反弹，业者心态转好，钢厂利润得到修复，打压原料情绪缓解，焦炭市场止跌企稳运行。经历了一周左右的稳定期，焦企开始蠢蠢欲动，先是自12月10日起山东和山西个别焦企针对贸易商提货提涨50元/吨后，个别焦企反映订单较上周有所增多，河北和山西焦企纷纷发函对贸易户及钢厂提出涨价要求，涨幅50-100元/吨左右，下游钢厂对此抵触情绪较大，焦钢博弈较为激烈，市场陷入僵局，涨跌两难。12月底市场商家心态减弱，部分城市价格有松动迹象。山西吕梁准一级冶金焦出厂承兑价2000元/吨左右，港口价2250元左右。

2018年环保重视、政策影响下，焦企产能利用率处于低水平

2018年是全年受焦化企业污染事故频发，国家高度重视环保，以及蓝天保卫战等政策的影响，全年焦化企业产能利用率一直在70-80%的低水平运行。6-7月份降至近六年来最低开工率，这也是今年8月份现货连续暴涨的主要原因。

2016年提出《焦化行业"十三五"发展规划纲要》总体目标，2018年提出“以钢定焦”具体实施方案，因此2018年焦化的供给侧元年，2019-2020年是实施及攻坚阶段。在未来的2年内，焦化行业的产业优化，还会叠加超低排放倒逼焦企设备改造等一系列政策，这将大幅增加焦化行业的产能淘汰力度，改善行业集中度，产能利用率逐步提高，从而使行业利润中枢抬升。

焦炭库存全年大多处于被动的去库存状态

上游焦化企业生产全年库存压力不大，一直处于低库存的运行状态。用户钢厂焦炭库存保持良好，在高利润下，钢厂对于焦炭库存一直保持稳定状态。贸易商处于弱势状态，全年产地与港口倒挂持续时间较长，港口焦炭库存一直下降。总体库存全年除了春节过后有所累积，总库存一直处于被动去库存状态，跟历年状态上行降库存，价格下行就累库存不同，今年无论是价格涨还是跌，库存都在被动消耗状态。

2018年焦炭无论是现货还是期货都是震荡向上。焦化企业焦炉产能利用率受环保压制，全年保持低位运行，焦化行业维持较高的行业利润，出口利润保持时间较长，焦炭库存大部分时间都处于被动去库存状态。

二、2019年焦炭行情展望

2019年将是焦化行业的“去产能”元年，环保限产等政策的力度可能也会维持。按照《焦化行业“十三五”发展规划纲要》和近几年去产能进度推算，2019年-2020年仍有1700万吨产能需要退出，年均850万吨。

各地也相继出台了焦炭行业化解过剩产能的政策，根据《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》要求，到2020年底，5.5米以上的大型焦炉要占到50%以上，鼓励4.3米的焦炉提前淘汰置换，按照我网的测算，涉及焦化产能约2500万吨。今年7月国务院公布的《打赢蓝天保卫战三年计划》首次提出京津冀及周边地区实行“以钢定焦”，力争在2020年之前焦钢比达到0.4，随后河北、河南、山东相继出台具体政策。按照主要地区2017年生铁及焦炭产量计算，若严格执行此项政策，则未来两年内焦炭产量需减少约2000万吨左右。江苏地区也要求在2020年底前除沿海地区外，所有焦钢联合企业全部实现外购焦炭，预计影响焦炭产能在1500万吨附近。

供需仍然保持紧平衡年内仍有行情可期

2018年钢厂及焦炭利润整体上表现为，全年利润偏高，四季度随着上涨驱动减弱下行，叠加下游钢厂产能利用率回升，焦炭价格将维持震荡偏强态势，18年底市场疲弱，2019年市场经济宏观不太好，加之山西省鼓励“上大关小”，支持焦化产能置换政策，即以先进产能置换落后产能，同时支持先建设新项目，后淘汰原有焦炉，根据焦联网预计2019年计划再建产能4000多万吨，但由于焦炉从建设到投产，周期在2-3年，这些新建产能的释放将是分批次，逐步完成的，可能造成焦炭供给的阶段性错配。供需平衡会改变，宏观经济变差，对家电汽车房地产影响带着钢材市场震荡下行，宏观经济不乐观，行业利润重新分配。但经过几年的兼并重组，整个产业链的集中度都有显著提高，在成本支撑方面增加话语权。特别是焦煤，一方面集中度高，第二是资源越来越少，供给受限，第三，新建焦炉中相当一部分是顶装焦炉，对高品质焦煤的依赖程度较高，优质主焦资源稀缺，价格必然坚挺。2019年对于补短板加码，基建投资增速企稳仍有期待，工业增加值亦将在2019年保持平稳，对19年不过分悲观，2019虽有隐忧，也充满希望。