用煤高峰即将过去，煤价阴跌行情或持续

近日，长江口华能太仓港发布通告称，自2019年1月1日起，对煤炭堆存期（自卸船结束次日起算）超60天的，堆存费调整为每吨每天1元。

今年以来，北方港口屡次出台疏港措施，但江内港口疏港措施较为罕见。今年以来，受环保影响，江内小型港口相继被取缔，隐性库存转为显性库存，港口集中度提高，江内港口高库存成为常态。临近年底，电厂在高库存下对市场煤采购几乎停滞，江内市场冷清，港口周转效率降低。12月14日，江内六港库存合计576万吨，同比增加225万吨，增幅达64%，江内港口几乎处于满库状态。

江内港口部分煤炭从9月堆存至今。据了解，5000大卡煤炭成本在每吨650元至660元，成本极高，在当前价格持续下行的背景下，出货困难。华能太仓港自3月起库存持续维持高位，年内近10个月在满库状态运行，库存周转率极低。因此，为加快周转，提高场地使用效率，港口出台措施，启动疏港。接下来不排除江内其他港口效仿，陆续出台相关措施的可能。

在需求旺季，何以出现港口库存堆积，港口出台措施疏港的情形？笔者分析认为，主要有以下原因。

供给方面对煤价的支撑减弱

国家统计局最新数据显示，11月原煤产量为3.2亿吨，同比增长4.5%，日均产量1051万吨，达到2015年12月以来最高水平。11月全国铁路煤炭发运量完成2亿吨，同比增加2491万吨，增长13.9％，增幅明显。从港口调入方面来看，12月18日，环渤海四港除秦皇岛港受定位转变影响调入量有所萎缩外，其他港口近期调入量都高于年度均值，处于绝对高位。

从进口煤方面来看，由于前11个月进口量已经达到了去年全年的进口水平，大部分港口额度已用完，停止通关，预计12月的煤炭进口量会进一步大幅缩减。进口煤是12月供给上的一个主要减量，但就目前的信息来看，暂时并未对市场有太大影响。而且，据了解，12月南方港口进口煤成交活跃，电厂订购了明年1月和2月到货的相当数量的进口煤。加上12月未能通关的量，预计2019年1月煤炭进口量将较为可观，或将对国内煤市形成较大冲击。受此影响，近期市场看跌预期有所加重。

此外，坑口煤价不断下跌让港口煤价失去了成本支撑，11月下旬开始，产地民用取暖用煤采购基本接近尾声，产地价格开始小幅下跌，煤矿降价仍难以有效提振销售。

冬季高需求接近结束

今冬全国气温大概率偏高于往年，电厂日耗回升缓慢，12月初虽全国普降大雪，但也仅将日耗提升至去年同期水平。目前全国多地气温回升，居民取暖用电需求较弱。

12月18日，六大电力集团沿海电厂库存1703.49万吨，同比增长了52%，仍处于近五年同期的最高水平。

从重点电厂的数据来看，由于月初电厂日耗的快速上升，当前库存和库存可用天数均有所回落。12月上半月重点电厂库存下降了300多万吨，库存可用天数回落到22天左右。

但考虑到明年春节较早，当前日耗情况依然较差。重点电厂的日耗与去年相差无几，但由于库存相差较大，库存可用天数较去年同期还多了5天。同时，今年重点电厂的样本数量有所增加，因此跟去年比，实际日耗要略低。

综合来看，近期供给仍维持充裕的状态，12月以后需求有所起色，但并不明显。需求未达到预期，因此体现在价格上就是一路阴跌。12月初，随着一波冷空气的袭来，电厂日耗有所回升，价格有所企稳，但并未对供需格局有所改变，煤价走势仍然偏弱。

在这种情况下，如果江内港口大面积收取堆存费，那么江内堆存成本上升，会导致货主产生更迫切的销售情绪，进一步增加有效供给，压低价格。

12月下旬，冬季电厂日耗高峰期即将过去，可支撑煤价上涨的因素已然不多。根据往年经验，农历春节前半月电厂日耗会由于春节放假而大幅回落，即明年1月中旬可视作冬季高峰结束的时间节点，当前距离1月中旬已不足一个月。而明年1月进口煤又会开始正常通关，再结合当前中下游库存绝对数和可用天数来看，在没有意外事件发生的情况下，直到明年春节期间，动力煤的供应总体仍然会是宽松的。

因此，笔者预计，12月后期煤炭价格继续维持弱势阴跌的可能性较大，而且随着冬季用煤高峰期接近结束，进入明年1月之后预计价格会有加速下跌的可能。