动力煤：需求低供给紧进口稳四季度煤市企稳

9月上旬，秋高气爽，动力煤市场需求却是“凉意袭人”，自8月27日开始，沿海六大电的煤炭合计日耗跌破70万吨，9月11日进一步跌破60万吨大关。库存总量在1530万吨徘徊，可用天数由22天猛增到26天以上。

需求虽然弱，但是，港口煤价却没有直线下跌，反而是“一波三折”，从8月6日开始，受部分电厂补库拉动，港口煤价（5500大卡，下同）从585元/吨上涨至630元/吨。到8月14日，各煤种价格下跌5-10元/吨；至23日，煤价小幅反弹；8月底，随着9月某国企长协价下跌14元，港口煤价再次小跌。到了9月6日，由于产地煤炭价格上涨，带动港口现货价格反转向上，截止9月14日，CCI指数633.8元/吨，较上周上涨7.6元/吨。与此同时，另一大型煤企提高了9月中旬的动力煤长协价，上涨10元，5500大卡，631元/吨。

电厂高库存产地结构性紧缺9月煤价探涨

截止到9月13日，北方四港煤炭库存突破1700万吨，沿海六大电厂库存1529.5万吨，库存量增持续在高位运行！

尽管8月全国发电量和火力发电量再创历史新高，但是，9月份，沿海六大电厂的煤炭日耗持续下降，反映出火力发电量回落。9月3日，日耗67.45万吨，11日，跌破60万吨大关，至13日，日耗维持在58.2万吨。

进入9月份，受环保措施等因素影响，部分企业的新增煤炭产量延后释放。同时，受“煤不落地”的环保要求及筒仓场地限制，目前，煤炭坑口库存量有限，产地库存量转移至下游。产地市场供给结构性紧缩叠加低位库存支撑，促使产地煤炭到港成本居高不下，对港口煤炭价格形成强大的支撑力量。

截止到9月14日，受民用煤和水泥厂采购需求良好支撑，“三西”产地动力煤价格稳中有涨。晋北地区拉运积极，部分矿试探上调煤价。受民用煤需求支撑，神府地区和鄂尔多斯的块煤资源紧张，部分矿上调价格5-20元/吨不等。近期，鄂尔多斯公路地销量重回170万吨的高位，原煤价格上调10-20元/吨。

应该看到，在下游煤耗水平持续下降、港口及电厂库存高位的消极因素不断加压下，产地煤价上涨已现乏力，转向持平运行趋势。

蓝天保卫战叠加安全大检查供给增长受限

8月，全国原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%。前8月，全国煤炭产量增速3.4%，同期火力发电量增速7.2%，国内煤炭的产量增速不及火电量的一半。

蓝天保卫战加强了露天煤矿开采的环保要求，同时要求，煤炭不能露天堆放，要建设大棚封闭式贮存，这样势必减少产地的煤炭产量和库存量。另外，目前，不符合环保要求要求的洗煤厂被关停，柴油车禁止上路，产地到港口及消费地的部分道路限制运煤车辆通行，在加大了煤炭运输成本的同时，也减少了煤炭的公路运输量，进而从成本上和运量上支撑煤价上行。

煤炭需求旺季，往往是煤炭生产事故高发期，临近年末，企业会加强安全管理，政府也会开展安全生产大检查，其结果是有安全隐患的煤矿被停产，企业主动减产限产，从而从源头上减少煤炭供应。

取暖季刚需进口煤增量保供煤市企稳运行

由于取暖季时间长，北方一些地区的取暖季长达5个月，一般也在3.5个月，远高于夏季的2-3个月，而且，来水枯竭，水电量下降，所以，其煤炭需求量远大于夏季。另外，电力企业往往会利用淡季煤炭低价时提前补库，补库的过程就是降低北方港口库存和煤价企稳反弹的开始。

进口煤是国内煤炭市场的重要补充，前8月，我国共进口煤炭2.04亿吨，同比增长14.7%。其中，8月份，进口煤炭2868万吨，仅比7月减少33万吨，仍然在高位运行，全年煤炭进口量约2.9亿吨，进口量及增速均高于去年，对于国内煤炭市场供应形成强有力的支撑，既保障供给，又抑制了煤价暴涨！

总之，9月份煤价“前跌后涨”不可怕，通过“三年长协价”和优质产能释放产量等政策的实施，在保证供应的同时，控制煤价大幅波动，保障煤炭市场平稳运行，是政府的引导方向。因此，笔者认为，2018年的煤炭价格将呈现“顶部回落、底部提升、震幅收窄”特点，既不会出现去年年末750元以上的疯狂，同时，也难再现550元以下的低迷。

就期货而言，与现货价格的变化方向相似，但是，节奏与点位不同，无论是期现共振，还是期现背离，投资者均要铭记“发现价格和规避价格风险”的初衷，利用期货工具为实体经济服务，在动力煤现货价格波动幅度收窄、节奏放缓的背景下，减少市场投机，通过参与连续合约交易和交割，真正提升期货和现货、产业和金融的有效结合。