7月财新服务业PMI不及预期

中国7月财新服务业PMI 52.8，不及预期值53.5，也低于前值53.9，7月数据也录得过去四个月来新低。另外，7月份综合产出指数为52.3，较6月份的53有所下降。

制造业与服务业活动增速均放缓

在最近调查期间，制造业生产与服务业经营活动皆增速下降，整体增长动力普遍放缓。

7月份，服务业经营活动录得4个月来最低增速， 财新中国通用服务业经营活动指数（经季节性调整）从6月份的53.9降至52.8。月内制造业产出也仅有小幅增长。

服务业新订单增速放缓，但用工继续增长

7月，两大行业的新订单皆增速放缓，尤其是服务业，其新接业务量仅有小幅增长，增速为略逾两年半以来最低。

据受访企业反映，市况相对低迷，导致新订单增速下降。制造业新接业务量也放缓至4月份以来最低。两者综合，新增业务量整体增速下降至略逾一年来最低。

上月，服务业用工继续增长，但属增速轻微，增速较6月份放缓。制造业用工在今年下半年初仍然继续收缩，但收缩率较6月份轻微放缓。综合用工规模连续第二个月出现轻微收缩。

因用工增长与加大清理力度，服务业积压工作量进一步下降，虽然降幅轻微，但已是 2016 年初以来最显著。制造业则相反，产能压力持续，积压工作量进一步上升。两者综合，积压工作量整体录得2017年9月以来最小增速。

制造业与服务业7月的平均投入成本皆继续上扬，前者涨幅较后者显著。制造业投入成本的涨幅虽然较6月放缓，但仍然显著。服务业成本涨幅强劲，原因普遍是燃料与原料价格上扬，以及薪酬成本上升。

与投入成本一样，两大行业的产出价格在第三季初也呈现上升，但制造业产品出厂价格升幅放缓至3个月来最低，服务业加价幅度则是去年9月以来并列最低。两者综合，产出价格整体升幅为今年初以来最轻微。

整体经营信心度降至近三年以来最低

今年7月的调查数据显示，服务业企业信心度显著减弱，降至调查历史并列最低点。制造业乐观度与6月份大致持平，相比历史数据仍然偏弱。

两者综合，对于未来一年的生产经营前景，两大行业的整体信心度降至 32 个月来最低点。

钟正生博士：经济失速下滑风险有望缓解

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士表示，7月财新服务业PMI呈显著回落。服务业新业务指数出现剧烈下滑，创2016年以来新低， 服务业需求状况明显恶化。由此带动服务业就业指数和收费价格指数回落，幅度相对较小。

但投入价格指数仅较上月略有下降，成本刚性下，经营活动预期指数（反映厂商对未来12个月的预期）也出现大幅下滑，创2015 年11月以来最低，服务业企业信心明显走弱。

对于7月财新中国综合产出指数，钟正生博士评论道，该指数从上月高点回落，整体宏观经济有所走弱，但幅度温和。

投入价格和出厂价格指数均有所回落，出厂价格降幅更大，成本压力有所凸显。未来产出指数降幅最猛，创下2015年12月以来新低，企业（尤其是服务业企业的）经营信心亟待呵护。

就业指数继续温和下移，并处于收缩区间。7月国务院常务会议指出宏观政策需更加积极，以应对好外部环境不确定性，在此政策背景下，经济失速下滑风险有望大为缓解。