电煤高库存难去，价格反弹能走多远？

8月8日，CCTD环渤海动力煤现货价5500大卡价格617元/吨，环比上涨12元/吨；5000大卡动力煤价格525元/吨，环比上涨11元/吨。

市场终于迎来止跌反弹的信号，个人认为市场动力煤价格与产地价格倒挂并深跌至蓝色区间是实现动力煤价格触底的主因。而拉动动力煤价格上涨反弹的动力则来自于8月环渤海港口煤炭采购热度小幅升温，大秦限检修导致集港车辆减少，港口调入调出一增一减、港口库存呈现净调出运行态势。

相较于触底反弹，我更加关注的是此次反弹能走多远。

个人认为港口和电厂去库存进度是将决定后期动力煤价格能否继续上涨的关键所在。

产地煤炭供应正常

检修期间港口煤炭库存下行有限

8月1日-6日，环渤海五港日均调入量155.01万吨，较7月环比减少6.95万吨；日均调出量162万吨，环比增加8.63万吨，日均净调出量6.99万吨，日均净调出量与日均调入量减量一致。也就是说在主产地煤炭供应正常情况下，当大秦线检修结束、集港车辆数恢复时，环渤海港口煤炭调入调出就将基本回归平衡状态，检修期间环渤海动力煤库存下降空间较为有限。

当前电厂日耗水平仍不足以加速去库存

电煤补库需求有限

8月，重点电厂日耗峰值大概在450万吨左右，沿海六大电厂日耗峰值在85万吨左右，即便考虑到重点电厂延续略高于16.3万吨/天水平的去库存进度，按照7月31日7158万吨库存为8月重点电厂最高值计算，重点电厂库存可用天数也在16天左右。

我们知道当电厂发电机组负荷高位运行时，对入炉热值基本上要求要尽量达到设计上限，也就是说电厂库存中5000大卡以下热值煤炭就需要掺配至5000大卡以上方可入炉，即便考虑到5000大卡以下热值库存比重占到20%-30%，8月重点电厂适烧热值煤炭库存可用天数也在11天以上，如此看来，重点电厂除按需采购外，额外补库存需求也就在3天左右水平，即1200万吨左右水平，且接下来马上迎来发电负荷低谷的9月份，因此，8月重点电厂补库需求很难强势增长，对环渤海湾港口动力煤采购力度也将基本维持7月强度。

综上所述，个人认为港口和电厂难以去高库存化，后期沿海动力煤价格小涨后维稳的可能较大，继续上涨反弹的可能较小，5500大卡动力煤价格很可能在620-630元/吨遭遇上行瓶颈。