动煤最近几次淡季涨价对比，今次为何涨？

在夏季用煤高峰已经过去一多半的时候，沿海动力煤价格在经历了20多天旺季连续回落之后，再度出现回升。8月6日和7日，CCI5500每吨分别上涨1元和5元。

值得注意的是，去年8月底，在夏季用煤旺季即将过去之时，沿海动力煤价格也出现了反季节回升；今年4月中旬，在动力煤需求刚刚进入传统淡季时，沿海煤价同样也出现了反弹回升。当前煤价回升的基础背景与去年8月底和今年4月中旬煤价反弹回升时有何异同？煤价反弹回升的持续性如何？

 三次煤价反弹回升都是期货率先出现大幅上涨。去年8月25日（周五），郑煤1801合约收盘价报616.8元，较前一交易日收盘价大涨23.6元，8月28日，CCI5000上涨1元至621元/吨，是自7月底开始回落之后首次上涨；今年4月16日-18日，郑煤1809合约连续三天上涨，18日收盘价报591.8元，较13日上涨35.4元，4月19日，CCI5500上涨1元至570元，自2月初开始回落之后首次上涨；今次也是一样，在8月6日CCI首次反弹回升之前，8月3日郑煤1809大幅反弹以阳线报收，收盘价报585元，较前一交易日上涨11.6元。

三次煤价反弹回升前期货均率先出现大幅上涨，这意味这动力煤的金融属性明显增强，也意味着期货对市场信息的反应更加灵敏，期货对现货的影响也在加大。但是现货毕竟是期货的基础，除了期货率先反弹之外，三次煤价反弹回升时的基本面都发生了哪些变化呢？

去年8月底煤价反弹回升的支撑因素主要有以下几点：

一是，神华两大露天矿宣布停产或减少生产引发供应担忧。去年8月初，中国神华发布公告称，受露天矿征地进度滞后导致土方剥离施工暂缓影响，公司所属两个证照齐全正常生产煤矿哈尔乌素露天矿、宝日希勒露天矿于 2017 年 8 月起暂时停止或减少煤炭生产。两矿合计产能7000万吨/吨，占全国证照齐全煤矿总产能的比重接近2%。

二是，禁止二类口岸进口煤政策导致短期煤炭进口量减少。去年6月下旬，相关部门宣布，7月1日起省级政府批准的二类口岸禁止从事煤炭进口业务。受此影响，7月份当月煤炭进口量回落至1946万吨，动力煤进口量降至1388万吨，创下除当年2月份之外近15个月新低。

三是，9月底前环渤海港口禁止汽运煤集港，市场担忧后期铁路运力偏紧，助长市场氛围。按照之前的相关要求，2017年9月底开始环渤海港口将禁止汽运煤集疏港。环渤海港口禁止汽运集港之后，对于蒙西、陕北、晋北的动力煤来说，选择铁路运输仍然从环渤海港口下水无疑是最优选择，结果必然是导致铁路运输需求、运力紧张。

四是、沿海电厂日耗持续快速增长，而电厂电煤库存相对偏低，同时环渤海港口煤炭库存也不算高。去年7、8月份六大发电集团沿海电厂电煤日耗同比增速分别达到10.5%和13.1%，增速呈加快态势；而7月底时库存合计1215万吨，到了8月底进一步降到了1132万吨，平均可用天数只有15天左右。去年7月底和8月底秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸三港（华能曹妃甸去年尚未投运）、京唐三港煤炭库存总计均在1560万吨左右，按照当时的日均发运量计算，均不足10天。

因为产地大型露天矿停产、进口煤受限、环渤海港口禁止汽运煤集港、电厂日耗同比持续快速增长而电煤库存相对偏低，在煤价经历了一段时间小幅回落之后，电厂提前启动补库，最终带动煤价反弹回升。在煤价进入回升通道之后，陕西榆林多个煤矿因安全等原因停产整顿、大秦铁路发布秋季检修安排，这些事件进一步刺激煤价回升。

今年4月份煤价反弹回升的支撑因素主要有以下几点：

第一，4月中旬部分港口重新收紧煤炭进口是煤价反弹回升的导火索，进口煤的再度收紧直接改变了市场氛围，扭转了市场预期。

第二，在市场预期和氛围改善之后，部分在煤价下跌时持观望态度的中小用户很快恢复煤炭采购，活跃了市场，带动煤价回升。4月中旬之前，沿海煤价经历了将近两个半月的连续回落，再加上环保和两会导致3月份终端需求较差，4月中旬之前部分中小用煤企业有意放缓煤炭采购。

第三，当部分中小用户和贸易商采购需求增加时，发现主产地并没有太多现货存煤，坑口煤价很快转入上涨。因为经历了两个多月的大幅下跌，产地贸易商基本是零库存操作；而春节过后紧接着召开了全国两会，煤炭产量也受到一定影响；另外，市场持续下跌时，因为销售困难，部分煤矿也在尽力控制煤炭产量。这些都为后来的煤价反弹回升创造了条件。

第四，在国内煤价出现反弹回升之后，国际煤价随之走强，国际煤价和国内煤价出现联动上涨。

第五，港口煤炭库存整体较高，但是在煤价开始上涨后，部分因年初屯下高价煤而出现巨额浮亏的贸易商出现惜售心理，捂盘现象严重，最终出现了港口库存高企和煤价上涨并行的场面。4月19日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸三港、京唐三港煤炭库存总计超过2000万吨，同比高出近500万吨；4月19日，煤炭江湖汇总下游港口动力煤库存合计3153万吨，同比增加接近400万吨。即便港口煤炭库存整体很高，贸易商惜售情绪还是非常明显，最终未能阻挡煤价回升脚步。

在临近4月下旬煤价开始反弹回升之后，沿海电厂电煤日耗同比增速又出现了快速回升势头，4月14日之后的7周时间，六大电厂电煤日耗同比增速由5.1%连续回升至最高的28.6%，随着电煤日耗回升，市场看涨情绪不断升温，最终推动煤价不断上涨。

从以上对去年8月底和今年4月中旬两轮煤价上涨原因的分析中可以看出，影响和推动煤价上涨的因素无外乎生产供应、进口、运输、电厂日耗、港口和电厂库存以及终端采购需求等方面。

目前，这些影响煤炭市场的各方面处于什么状态呢？

第一，国内煤炭生产供应基本没有问题。随着时间推移，新建煤炭产能陆续建成投产，可释放煤炭产量的有效煤炭产能充足。近期设计能力1500万吨/年的陕煤曹家滩煤矿进入试运转，同样设计规模的小保当一号矿也即将进入试运转；近期兖矿金鸡滩煤矿核定产能由800万吨/年顺利核增至1500万吨/年。

第二，西煤东运铁路运能不断提升，支持环渤海港口煤炭发运量不断增加。5月下旬，唐呼线万吨大列正式开行，加上大秦线的增量，即便不算朔黄线，每天可增加环渤海下水煤铁路运力约20万吨。铁路运能的提升已经在环渤海港口煤炭发运量上得到体现，今年7月份，即便煤价走弱，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸三港、京唐三港煤炭发运总量还是达到了5463万吨，同比增加超过600万吨，增长12.6%。

第三，目前沿海电厂电煤日耗同比增幅较小。从周度平均值来看，最近四周，六大发电集团沿海电厂电煤日耗同比增幅均在3%左右徘徊，远远低于7月中旬之前水平。目前，夏季用电高峰已经接近尾声，后期电煤日耗高位波动一段时间后将趋于回落。

第四，港口和电厂库存均处于高位。最近几天环渤海港口加快了疏港，但截至到8月7日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸三港、京唐三港煤炭库存总量仍然达到了2426万吨，仍处于历史相对高位。煤炭江湖汇总数据显示，截至8月2日，下游港口煤炭库存合计3780万吨，处于有汇总数据以来的高位，即便剔除一些不可比因素后，同比增加接近400万吨。8月7日，六大发电集团沿海电厂电煤库存仍高达1508万吨，平均可用天数在18天以上，明显高于去年同期。

第五，短期下游采购需求可能不会出现4月下旬那样集中释放的情况。4月中旬时煤价已经经历了两个多月的回调，当时终端需求又不好，下游部分中小用煤企业去库存较多；而7月中旬煤价开始回调也就持续了三周时间，当前终端需求正常，虽然部分用户也出现了一定的去库存，但从环保海港口煤炭发运数据来看，去库存力度远不及今年4月中旬之前。因为库存去的少，短期下游采购需求也就难以出现4月下旬那样的集中释放。

从以上几方面来看，当前几乎都不支持煤价上涨，但就是在这种情况下，8月7日和8日两天时间CCI5500大卡煤价格还是上涨了13元，回升速度可以说是非常快了。

为何煤价能够快速回升，因为部分贸易商不卖货了，捂盘惜售。为什么会捂盘惜售，个人认为是在赌，一是赌后面电煤日耗增长再度加快；二是赌后面的进口煤减量。

今年的气温比较反常，5月份南方地区普遍出现了盛夏的高温天气，真正到了7、8月份，南方放到没有那么热了，盛夏过后，秋老虎会不会发威呢？据国家气象局消息，由于赤道中东太平洋海表温度持续上升，预计于2018年秋季进入厄尔尼诺状态，将对我国秋冬季气候产生影响，今年秋冬季我国全国气温以偏暖为主。偏暖的秋季能否带动沿海地区发电耗煤量同比再度出现大幅增长？相信绝大多数人心理没底。

今年年初，各方就都在传，全年煤炭进口总量要控制在不超过去年。临近年中的时候，部分海关因为上半年进口煤通关量较多，纷纷有意的控制本海关进口通关量，建议进口煤异地海关报关。今天海关发布的7月份数据显示，7月份煤炭进口量达到2901万吨，创下近54个月以来新高；1-7月份累计实现煤炭进口17519万吨，同比增加2279万吨；1-7月份月均进口煤炭2503万吨。如果全年进口总量不增，8-12月份，煤炭进口量需要控制在9563万吨左右，月均进口量需要降至1913万吨左右，较1-7月份月均进口量将减少590万吨左右。因为1-7月份进口同比增加的主要是动力煤，而且主要集中在华东和东南沿海省区，如果进口总量确实要控制的话，那么8-12月份进口减少的主要也是动力煤，华东和东南沿海地区所受影响也最大。

如果下半年月均进口量控制在1913万吨，会不会对沿海动力煤供应产生明显影响？会的，因为西煤东运运力经过近期提升之后，“经济铁路运力”短期很难再增加20万吨/天。如果沿海地区动力煤需求总量再继续保持1-7月份的增长速度，8-12月份，沿海地区动力煤供应可能会出现接近2000万吨的供应缺口。

也就是说，单纯从目前的煤炭产、运、需以及库存情况来看，当前的煤价上涨是毫无支撑的。但是如果后面进口煤真的减量了，那目前囤煤惜售的贸易商就是赌对了，今年两轮下跌被套的可能都会轻易解套。如果相关部门意识到限制进口煤总量这一问题的严重性，调整了之前的政策思路，那目前捂货惜售的后面可能会再度面临危机。

目前市场又到了看政策、要政策的时候，建议现货市场各方该买的买、该卖的卖，建议期货市场参与者暂且观望。