资本拉动下的煤价，终将昙花一现！

本期导读

近日动力煤期货价格突然大幅拉升，给跌跌不休的现货市场注入了一丝生机！截止昨日郑煤主力合约ZC901涨幅已达5%，成交明显放量，且期现升水加大，在期货市场雄厚资本的拉动下，市场看涨情绪再次涌起。但从动力煤市场运行的基本情况来看，今日智库认为目前煤价并无实质性的涨价支撑，资本拉动下的反弹，终将昙花一现！

首先从动力煤现货市场来看，本次期货价格的上涨为何能拉动现货价格的回升呢？今日智库认为主要有以下三个方面的原因：一是蒙煤自燃现象发生后，港口煤价被大幅拉低，但随着蒙煤的不断出清，港口抛货现象有所收敛，致使煤价下挫幅度受限。二是连日来港口煤种结构性缺货现象比较突出，尤其是优质山西煤缺货较为严重，加之下游询此货者居多，无形中助涨了贸易商的惜售心态和挺价情绪。三是目前产地煤炭发运成本严重倒挂，吨煤发运成本普遍亏损至30-40元，导致贸易商港口发运积极性回落，港口看涨预期渐起！

然而，港口煤价上涨并非贸易商一厢情愿所能为，在下游需求尚未完全释放的情况下，仅仅靠捂货惜售来博得煤价一时的上涨并不可取，反而会给市场造成供需失真的假象，并进一步放大动力煤市场现行风险！我们要清醒的认识到，一方面港口库存仍居高不下，去库存周期迟滞缓慢，在库存高企的局势下部分煤种的自燃性爆发只会加速整体煤价的下跌进程，但企图以部分煤种的稀缺来倒推整个煤价的上涨，显然是杯水车薪！另一方面，南方高温范围正在收窄，截止昨日沿海电厂日耗回落至80万吨以下，存煤可用天数升至19日，与去年同期相比，日耗水平差别不大，但存煤天数高于去年同期超4天，高位库存继续制约采购需求释放。

其次从期货市场来看，本次期货价格的拉升并未能反应现出现货市场真实的供求关系，而是主力合约临近交割月，在资本拉动下的这种价格变动是非常正常的现象，但在动力煤市场基本面大盘不变的情况下，期货价格的拉涨存在不可持续性。

不过，近期值得注意的是动力煤市场正在发生变化，持续下跌的行情有望得到一定程度上的缓解，同时煤价止跌后在上涨过程的拉锯中下游释放的需求强度、可持续性则至关重要。但就当下来看，煤价还不具备明显上涨的需求支撑，短期内将以港口去库存为主，煤价仍将承压运行！