焦炭去产量即将开启，利润底部已现

运输：沿海运价将在底部平稳运行。受到台风影响，船舶周转率有所降低，使得运价略有恢复。值得注意的是，当下的沿海运价已经靠近部分船东的成本线，运价继续大幅杀跌的空间已经不大。与此同时，下游电厂已经开始主动地稳步去库，这将对沿海运价构成强有力的压制，其旺季反弹的空间也有限，沿海运价将在底部平稳运行。受库存积压的影响，港口对产地的采购也显著放慢，导致汽运价格也出现下跌，未来仍有下跌的空间。

动力煤：电厂主动去库已经开启，煤价继续承压下行。

本周沿海6大电厂日耗周平均值为80.61万吨/天，相对去年同期高0.90万吨/天，相对预期中的85-90万吨/天的水平仍有一定的距离，需求旺盛但同比增量有限，日耗仍未越过去库线。由于夏季高峰已经开始3周，电厂库存仍在高位，从采购节奏分析，电厂已经开始稳步主动去库，对环渤海的采购将持续处于低位。截至目前，煤价从高点下跌幅度为74元/吨，跌幅为10.6%，贸易商出于资金成本和仓储成本压力已经开始抛货，导致前两周的煤价加速下行。展望后市，煤价仍将继续承压向下，底部价格将出现在电厂主动去库结束后，也就是6大电厂库存接近1100万吨时。

双焦：价格见底，焦炭利润增厚进程开启。

本周邯郸部分钢厂继续要求焦炭展开第五轮降价，与此同时，山西部分焦化厂已经开始寻求涨价。双方博弈的核心在于环保限产，钢厂一方认为钢厂焦炭库存不低，加上唐山限产对焦炭需求的边际减弱，价格仍有降低空间；焦化厂一方认为焦炭动销很好，厂库累积速度偏慢，叠加主产地限产的强预期，涨价的条件已经成熟。按照惯例，这种价格博弈一般会维持2周的时间，贸易商在其中扮演催化剂的角色。此次港口贸易商已经开始对焦炭进行备库，这将使得钢厂降库压价的效力大幅减弱，焦炭价格近期可能会开启第一轮提涨。

行业新闻：国常会定调，财政政策将更加积极。7月23日国务院常务会议召开，在财政政策方向上做出以下部署：1. 聚焦减税降费，财政政策要更加积极；2. 稳健的货币政策要松紧适度；3. 加快国家融资担保基金出资；4.坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。

而在推进供给侧结构性改革方面，会议做出以下部署：1. 深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地；2. 有效保障在建项目资金需求。对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾；3. 对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术公关。会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。