9月焦炭现货价格会是多少？

上周四至本周二，焦炭期货1809合约和1901合约双双连续四个交易日收阳。而同期港口焦炭成交价却没有太大变化，焦炭出厂价甚至下跌了100元，转眼间，焦炭期货由贴水现货近150元/吨转变为接近平水。

对于“现货再跌一轮后，期货将转变为明显升水”这一点，市场多头肯定心知肚明。但是，这就是期货，其反应的是对未来价格的认知，尤其是当主力合约临近交割月时，期货盘面将更多反应交割时的价格。目前，焦炭现货仍然偏弱，调价主导钢厂焦炭库存稳中有升，下一轮现货调价仍然可能出现，如果期货不出现明显回调，等到下一轮钢厂下调采购价格之后，期货将会转变为明显升水。

9月中旬交割时焦炭价格会是多少？

经过4轮累计下调350元/吨之后，目前多数焦企还有每吨200多的利润。从焦企利润角度看，最多再经历两轮下跌之后，焦炭现货价格也应该见底了。按照此轮价格下调的速度，再有两轮下跌后时间将是8月3日前后。届时，离最后交易日还有将近40天时间。焦炭下跌见底后会不会立刻反转呢？我想应该是会。理由主要有以下几点：

首先，焦炭库存积累慢将会是焦炭价格反转的重要支撑（焦炭库存积累缓慢也反应出当前焦炭供需矛盾并非十分突出）。钢联数据显示，4月初，焦企、钢企和港口焦炭库存总计达到1023万吨，5月初焦炭价格开始上涨时库存总量也超过了950万吨，而当前库存总量不足800万吨。从调研的情况来看也是这样，许多钢厂焦炭库存距5月初仍有一定差距，相当数量的焦化厂焦炭库存也尚未得到有效积累。

其次，当利润急剧压缩后，焦企挺价和涨价欲望也会变得愈发强烈。近两年钢铁行业和焦化行业都不乏“带头大哥”，而且都不止一个。当利润压缩后，在库存没有得到有效积累的情况下，带头大哥势必会开始挺价甚至抬价，届时，现货价格趋势也很容易快速扭转。

再次，不可忽视的贸易商的作用。贸易商在流通环节其实是发挥了一个调节供需的作用，其也更容易发现真实的市场价格。6月中旬焦炭现货价格上涨还欲罢不能，而早在5月下旬贸易商已经不再进行大规模现货采购，当6月份现货价格上涨时他们却在快速出货。而目前，产地港口价格不再倒挂，贸易商的操作空间又出现了，伴随着焦炭现货价格进一步下跌，贸易商的采购活跃度势必会不断提升。

最后，无法确定的环保影响。按照蓝天保卫战重点区域强化督查方案要求，2018年8月20日至2018年11月11日，中央环保督查组将对“2+26”城市、汾渭平原11城市开展全面督查。据统计，这些区域冶金焦产能总计占全国比例接近50%。按照方案要求，要排查涉气工业企业环保设施安装、运行及达标排放情况，重点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物（VOCs）是否全面执行大气污染物特别排放限值。因为这样的督查并无前例可循，也没有明确规定企业的限产规模，因此今次全面督查究竟会给焦炭供应带来多大影响，相信没有人可以给出一个明确答案。如果督查确实很严格，要求焦企大气污染物排放都达到特别排放限值，那影响肯定不会小。

基于以上几点判断，即便现货焦炭价格再跌2轮下调200元/吨，最晚8月中旬，现货价格也会开始反弹，到了9月合约交割时，出现4轮反弹回升可能并不意外，从底部反弹幅度很可能会在300-400元/吨，相比目前的价格会反弹100-200元/吨。

如果9月合约交割时的现货价格相比想在能高100-200元/吨，那目前期货的平水就很正常，即便现货再跌，期货可能也会维持高位甚至继续震荡走强。

以上我们假设的是现货再下跌两轮，但现货也可能再下跌一轮就跌不下去了，反弹开始的时间可能比前面分析的还要早，届时9月现货价格可能会更高一点。那有没有可能再跌三轮跌倒4月底的水平呢？目前看可能性几乎没有。

最近几天，徐州部分焦企陆续复产了，市场突然发现徐州真正复产后似乎并未给市场带来太大利空，这一方面是因为，徐州复产的量本身还比较小；另一方面，8月20日开始，“2+26”城和汾渭平原11城真要开始严格督察之后，其影响的焦炭产量很可能超过徐州复产带来的产量增量。

前面主要谈了一下1809合约。至于1901月合约，现在还太遥远，真正到了供暖季以后，焦炭可能会出现供需两弱，现在的远月行情完全资金影响更大。