政策效应显现 北方港口煤价大幅下跌

由于目前市场价格距离贸易商出货心理价位存在一定差距，而下游终端观望态度较为明确，对市场煤采购基本停止，导致贸易商处于“进出两难”的局面，市场成交较少

今日智库中国煤炭数据显示，环渤海港口5500大卡动力煤的报价已经从上周一（5月21日）的每吨675元，跌到了本周一（5月28日）的每吨635元，一个星期煤价每吨降了40元；从实际成交价来看，5月22日环渤海港口5500大卡动力煤现货成交价达到了近期的最高值每吨665元，而在5月27日则下跌到了每吨630元，不到一周时间每吨降了35元，政策调控作用已经得到显现。

近期政策密集出台，部分销售企业开始看空后期现货煤价，并逐渐采取降价促销措施，导致环渤海地区现货动力煤价格出现下降。在此背景下，火电板块近期应声上涨，多家机构看好火电盈利增长。

短期煤价仍将承压

目前秦皇岛港库存小幅回升，部分贸易商小幅让价促销，下游用户还盘谨慎，实际成交偏少，市场观望情绪浓厚。从政策层面看，目前政策调控力度不断加大，先进产能逐渐释放，产量稳步提升，港口库存开始回升，水电逐渐发力，新能源替代效应明显，加之长协煤占比不断提升，电厂限价采购，均将对市场煤价继续上涨形成抑制。

“需要注意的是，随着时间的推移，3月以来的贸易商‘套牢盘’成本一直在增加，贸易商账面仍处于大幅浮亏状态，而目前市场价格距离贸易商出货心理价位存在一定差距，贸易商主观出货意愿不强。”易煤研究院研究员潘汉翔认为，“此外，由于下游终端观望态度较为明确，对市场煤采购基本停止，导致贸易商处于‘进出两难’的局面，市场成交较少。而随着迎峰度夏时间节点逐步临近，煤价下行空间有限，需求旺季到来，或将再度推动价格上涨。”

火电板块或迎转机

数据显示，上周，申万电力板块上涨1.69%，跑赢上证综指3.32个百分点。此外，中信发电及电网指数自4月底以来呈持续上涨态势，截至5月28日，该指数近一个月上涨了约4%。国投电力4月底以来，股价上涨了约10%。而华能国际自5月中旬迄今，股价上涨了约6%。

事实上，由于今年长协煤比例增加，加之2月至4月煤价下行，火电行业一季度单位燃煤成本回落。火电企业一季度盈利环比有所改善。有关数据显示，截至5月28日，在申万火电行业统计的30家火电企业中，一季度归属母公司净利润为正增长的公司有18家，6家公司净利润增幅同比超过2倍。

国泰君安分析称，国家发改委发力促煤价回归合理区间，煤价预计下跌，预计6月10日之前煤价持续承压，持续利好火电。尽管旺季煤价预计将有上行，但上行幅度有可能小于去年。从中长期来看，火电盈利能力逐步回升的拐点在今年第一季度正式确立，在煤价逐步回归合理区间以及电价、供应共同向好的推动下，此轮火电向好的周期有望持续1年到3年。