环保限制下焦炭供应受到什么影响？

严格执行环保政策已经成为常态，这也迫使焦化企业生产受到一定抑制，加上前期焦炭价格持续下跌导致部分焦化企业亏损后主动减产，焦炭整体供应未能实现持续大幅增加的态势。统计局数据显示，1—3月，国内焦炭累计生产1.03亿吨，同比减少4.75%，较去年同期低9.55个百分点。从钢厂角度看，钢厂焦化厂焦炭生产力度也有所减弱。据数据统计显示，国内重点钢厂焦化厂焦炭生产累计达到2636.14万吨，同比减少3.92%，增速较去年同期低8.18个百分点。

从独立焦化企业开工情况看，近期开工率虽有所提升，但开工率整体下滑的趋势未改。数据显示，截至5月11日当周，国内具有代表性的100家独立焦化企业焦炉生产率为79.23%，环比前一周高1.49个百分点，但相比于年内最高时的80.08%仍低0.85个百分点。进入5月，部分地区环保严查力度进一步加大，且江苏地区已经开始讨论相关独立焦化企业逐步退出市场，以改善该地区空气质量。在此背景下，焦化企业生产力度很难明显增强，焦炭供应也将继续受到抑制。

在钢厂加大生产力度背景下，焦化企业和钢厂焦炭库存均有所减少。但是，钢厂和焦化厂焦炭库存依然高于去年同期水平，且港口焦炭库存处于高位并呈现持续增加的趋势。统计数据显示，截至5月11日当周，国内具有代表性的100家独立焦化厂焦炭库存合计71.11万吨，环比前一周减少3.15万吨，呈现持续减少的趋势，但较去年同期高26.19万吨；全国具有代表性的110家样本钢厂焦炭库存合计447.17万吨，环比前一周减少16.21万吨，同样呈现持续减少的趋势，但较去年同期高21.17万吨。

从港口看，焦炭库存不但高于去年同期，且呈现持续增加的态势。统计数据显示，截至5月11日当周，四大港口（天津港(9.35-0.53%,诊股)、青岛港、连云港(4.27-1.84%,诊股)和日照港(3.91-1.76%,诊股)）焦炭库存合计372.8万吨，环比前一周增加22.8万吨，库存呈现持续增加的态势，且四大港口合计库存已经接近历史最高水平。虽然钢厂和焦化厂焦炭库存呈现持续下行的趋势，但各个环节库存均较高于去年同期，尤其是港口库存接近历史最高，将抑制焦炭价格上行幅度。

综上所述，伴随着焦炭生产端的持续受限和钢厂在高利润驱动下的大力度生产，前期焦炭严重供大于求的局面在逐步改善。但是，当前宏观经济驱动力存有隐忧，短暂的流动性压力缓解后可能再度步入偏紧状态，加上当前各个环节的焦炭高库存抑制，后期焦炭价格恐难进一步大幅走高。策略上，建议在主力合约价格处于前期高点附近时布局空单，并根据后期库存下降的速度对仓位和风控条件进行调整。