煤炭行业发展趋势：煤炭需求中长期是零增长

2017年中国煤炭行业现状回顾

2017年煤价维持高位震荡，在2016年下半年价格大幅上涨的基础上，总体价格表现好于2017年初市场预期。截止到2017年年底，动力煤代表煤种大同南郊弱粘煤的产地价格收报455元/吨，同比上涨2.25%，2017年全年均价452.24元/吨，同比上涨52.06%；焦煤代表煤种吕梁4号焦煤的产地价格收报830元/吨，相比年初小幅下跌9.78%，但全年均价839.元/吨，同比上涨69.84%；

而2016年价格涨幅滞后的无烟块煤在2017年下半年连续上涨，代表煤种晋城无烟中块收报1270元/吨，同比上涨了49.41%，全年均价975.60元/吨，同比上涨44.35%；即三大煤种产地价格中枢均有大幅上涨。港口价格方面，秦港动力末煤Q5500平仓价收报702元/吨，同比上涨14.89%，全年均价638.25元/吨，同比上涨34.39%；京唐港山西产主焦煤收报1600元/吨，同比微跌8.57%，但全年均价1554.78元/吨，同比大涨60.43%。

2018年1-2月中国原煤产量统计显示，2018年1-2月中国原煤累计产量为51628.5万吨，累计增长5.7%。

煤炭行业需求有望超预期，供应释放有限

当前煤炭需求处于旺季，6大发电集团日均耗煤量约75万吨，较12月初和11月初分别增加15%/43%。向前看，宏观经济向好带来需求改善，煤炭需求端存在超预期的可能性。

11月份全国原煤产量为3.0亿吨，同比下降2.7%，环比上升5.8%，低于2015年11月的3.2亿吨以及2011-2015年11月份平均产量的3.3亿吨，供应释放仍然有限。截至2017年6月底全国建设煤矿已建成、进入联合试运转的产能约3.7亿吨，其中新增产能约3.1亿吨，但具体进度及带来增量的时间点仍具有不确定性。

产能总量依然过剩，但有效产能已趋于合理

我国2013-2016年煤炭消费量分别为42.44亿吨、41.16亿吨、39.70亿吨、37.84亿吨，其中进口煤净量在2-3亿吨/年之间，据此分析，我国51-52亿吨/年的产能总量仍然过剩严重，但2016年以来随着非法产能的退出，以及我国煤炭”十三五“规划到2020年实现国内原煤产量39亿吨/年的总目标来看，目前合法有效产能39.1亿吨已经基本合理，甚至是偏低的，未来去产能更应该坚持增减挂钩，同时加大优质产能投放，防止煤炭供应不足。

煤炭消费结构有所调整，化工及其他行业耗煤增速较快

煤炭消费结构作为我国传统的上游资源品，我国的煤炭消费量一直以来都保持在相对较高的水平（40亿吨体量级别），总消费量在达到2013年44.2亿吨的高点后开始逐年下滑，至2016年已降至37亿吨的水平。根据前瞻产业研究院发布的《煤炭行业发展趋势与投资决策分析报告》数据显示，2017年前10月全国煤炭消费量约32.6亿吨，同比增长3.7%。综合来考虑11、12月份下游限产等情况后，我们预计2017年煤炭消耗总量将达到38.14亿吨，同比增长0.82%。煤炭消耗量在连续下跌三年后企稳回升。我国煤炭消耗结构主要由火电、冶金、建材、化工、供热及其他行业耗煤六大板块组成，截止2017年10月底其分别占煤炭消耗量的49%、18%、8%、5%、6%和14%，火电及冶金耗煤逐渐企稳回升，而化工及其他行业耗煤增速较快。

长期煤炭需求测算

2016年到2030年，预计煤炭占能源消费比重由62%下降至45%，煤炭消费量27亿吨标准煤，0增长。

根据测算，2016到2030年，煤炭消费量增长率为0。2030年煤炭消费量27亿吨标准煤（60亿吨标煤*45%占比=27亿吨，与2016年相等43.5吨标煤*62%占比=27亿吨），而原油消费量增长50%左右，天然气223%，非化石能源107%。按照16年43.5亿吨标准煤计算，未来14年，总体能源消费增加不超过38%，能源消费量年平均复合增长率不超过2.3%。在能源消费量年均2.3%的较高增长下，煤炭的消费量在未来14年是0增长。

鉴于煤炭需求中长期是0增长，未来要保持供应稳定，中长期不能再有明显增长了。