矛盾的资源股：三季报业绩好到怀疑人生VS实体跌价

上市公司三季度业绩即将批量揭晓，尤其资源股的业绩堪称近些年的最巅峰，而另外一方面，随着炒作资金退潮，继神华中煤现货下降10元后，其他企业主动出击，纷纷响应下调。

上市公司三季度业绩即将批量揭晓，尤其资源股的业绩堪称近些年的最巅峰，去库存、原材料涨价、环保等催生了实实在在的业绩增长，反映在三季度最为明显；而另外一方面，随着炒作资金退潮，继神华中煤现货下降10元后，其他企业主动出击，纷纷响应下调。据不完全统计，目前国有企业和地方民营企业，合计20余家企业主动发声降价，煤价下行引发比诺骨牌效应，煤价将逐渐回归至合理区间。

事实上，资源股近期处境确实不妙。在过去的一个月里，焦煤跌幅达到18.38%，铁矿石跌幅16.88%，动力煤跌幅达到5.31%。

资源股集体“报喜”

根据鹏欣资源2017年三季报，其前三季度营业总收入40.42亿元，同比去年增99.37% ，净利润为2.38亿元,，同比去年增389.9%。

凌钢股份三季报披露，公司2017年1-9月营业收入134.06亿元，同比增长32.28%；归属于上市公司股东的净利润996,012,420.36元，同比增长7,120.69%；基本每股收益0.40元。

金岭矿业13日晚间披露的业绩预告显示，公司前三季度实现的净利润为8900万元-1.05亿元；其中三季度单季度实现净利润3500万-4200万元。而上年同期，公司净利润为亏损。

11日晚，恒源煤电发布三季报预告显示，今年前三季实现归属于上市公司股东的净利为9.5亿元左右，与上年同期相比，将增长约711.97%（约7.1倍）。

10日晚，中国第二大上市煤企中煤能源也发布业绩预增公告，预计今年前三季归属上市公司股东的净利润将同比增长150%~190%。去年三季报中，中煤能源实现归属净利约8.94亿。据此估算，该司今年前三季的归属净利范围将在13.41亿-16.98亿之间。

事实上，煤炭上市公司的业绩大增早在业内预料之中。随着今年煤炭去产能和供给侧改革推进，煤炭价格在今年持续保持高位运行。对此，恒源煤电、中煤能源等也都将业绩大增的主要原因归功于“煤炭售价大幅提高”。

据Wind统计数据，截至10月12日申万煤炭开采板块所覆盖的35家上市公司中已经有18家发布了三季报预告，净利润全面为正，包括中国最大煤企中国神华在内的8家公司明确表示净利增幅将超过100%。在上述18家企业中，净利增幅最大的为恒源煤电，增幅711%，其次为兰花科创，前三季净利7.2亿~7.5亿元，同比增幅为417%。

若从净利润总额来看，则第一名的位置仍属于中国神华。中国神华去年前三季实现归属净利约173亿元，倘若预测数据最终实现，则其前三季归属净利将超过346亿元。这将是其近五年来最好的前三季度成绩单。

自今年7月以来，国内动力煤和炼焦煤价格持续快速上涨，港口价格累计分别上涨160元/吨和270元/吨，涨幅分别达30%和20%；9月27日秦皇岛5500大卡山西优混动力煤710元，环比上涨8元，再创年内新高。

煤炭、钢铁实体价跌

而事实上，对于作为前期领涨旗帜的周期板块，其未来趋势似乎变得让市场非常迷惑。

一方面，四大周期板块的三季报业绩有望延续二季度的超预期态势，但另一方面，实体企业煤炭、钢铁及部分有色品种的期限价格最新的趋势已经开始下降。

近日山西省内包括阳煤集团、大同煤矿集团、晋能集团、焦煤集团、潞安集团、晋能集团、山煤集团在内的七大煤企陆续下调了旗下煤炭售价，调价幅度在10元/吨。

据阳煤集团发布的消息，9月初以来，煤炭市场供应偏紧，市场价格持续上涨，燃煤保供面临巨大压力。本次调价旨在稳定煤炭供需形势、抑制煤炭价格快速上涨，带头维护电煤价格稳定，确保迎峰度冬期间能源供应不影响国家经济安全。

双节过后，全国多地煤炭价格已出现下跌迹象。

据太原煤炭交易中心发布的调研消息，近两日陕西榆林、神木部分煤矿启动价格下调，调价幅度在10元/吨，市场对后期煤价走势判断不一，但有反应称主产地市场需求较之前减弱，近期由于节假日放假拉煤车较少。而在内蒙古鄂尔多斯地区，多数煤矿出现价格下调局面，调价幅度在5元~20元/吨不等。当地由于雨雪天气影响，拉煤车开始减少。而山西地区煤矿多数暂未调价，坑口贸易商对后期煤价开始忧虑。

动力煤高价出现松动迹象，焦煤后市也不容乐观。

据悉，继10月10日焦炭价格普跌50元/吨以后，部分地区焦煤价格开始下行。从10月11日开始，唐山地区主流煤企地销煤价格率先下调60元/吨。

由于限产措施执行，当前河北地区钢厂焦化厂均处于限产状态，钢厂对焦炭的需求力度大幅减弱，焦化厂对焦煤的需求也同步下降，煤企库存高企。

眼看冬季采暖旺季临近，近日发改委等多部门祭出连环政策，抑制煤价上涨。

据悉，新疆发改委10月10日对外发布《关于重申煤炭价格干预措施的通知》提出，从即日起至10月31日，新疆每天将通过价格监测系统报告煤炭价格情况，继续实施煤炭价格干预措施。

而近日，包括北京、河北、河南、山西、山东在内的全国多地市发文禁煤。如河南地区今年“2+26”城市改革禁煤措施中，将郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳7个城市划入禁煤区。郑州市政府要求自10月1日起，市区全域禁止生产、销售、运输、燃用煤炭，实现无煤化。

此外有消息称，发改委近期将组织神华、中煤、冀中能源、山西焦煤等多个企业及相关部门召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，重点研究推进电煤直购直销、中长期合同以及东北等重点地区今冬明春电煤直购直销资源衔接落实等工作。而煤炭直购直销的目的，既是减少煤炭资源在流通环节的滞留数量和滞留时间，减少中间商利用涨价预期推高煤价。

再来看看钢铁。得益于大规模去产能，今年以来，钢价持续上涨。上半年，A股上市钢企利润暴涨三倍。然而在去产能功效面临被透支的风险时，钢材的需求出现疲软迹象，钢价开始下跌。

据国家统计局数据，今年前8个月，基础设施建设投资累计同比增速为16.09%，创下近五年来新低。事实上，今年8月份，基础设施建设单月投资增速已下降至11.42%，与上月相比下跌4.4个百分点。

钢材需求的另一大户——房地产行业也出现疲软迹象。据国家统计局数据，今年前8个月，全国房屋新开工面积同比增长7.6%，与去年同期相比，增速下滑了4.6个百分点。此外，钢材出口量也出现大幅下跌。据海关总署数据，截至今年8月底，中国钢材出口量为5447万吨，同比暴跌28.66%。

钢材价格开始回落。9月份，钢价普遍下跌。9月底，螺纹钢价格为3870元/吨，与上月相比下跌了3.97%，此外，线材价格环比跌幅也在3%以上。

中泰证券研报称，钢材终端需求恢复迟缓，因此前期供给收缩激化下的价格上涨，其产业链整体接受程度较为有限，这导致了钢价回落。

去库存周期尚未完结，商品价格仍有支撑

对于后期煤炭价格走势，广发证券煤炭板块分析师安鹏表示，由于前期价格的快速上涨，煤价国庆前夕出现一定压力。但其预测称，对于动力煤而言，10月-11月将逐步进入消费旺季，预计需求环比或稳中有升，而焦煤方面供应预计维持偏紧状态。

他认为，总体来看，各煤种价格在10月中下旬受安全及环保督查升级的影响下恐难回落。若10月底先进产能如期释放，可能将有小幅回调，但整体预计仍处于高位，下降幅度不会太大。

在煤价处于相对高位运行的条件下，今年煤炭上市公司的全年业绩也值得期待。

淡水泉投资一位投资经理认为，虽然9月期间煤炭、电解铝等大宗价格出现短暂调整，但大部分上游企业的三季度业绩仍然大概率向好。

“同比去年来说，今年大部分电解铝企业、煤炭企业的出厂价格肯定更高，因此业绩的增长也会和中报一样持续，”上述投资经理指出，“不过和一、二季度的区别在于，三季报的好看 较大程度上市场已经有了预期。”

该投资经理同时表示，在部分上游上市企业三季报发布前，其业绩预期有可能会被股价所“提前”反映。

中信建投证券分析师李俊松则表示，环保与供给侧改革带来的供给驱动逻辑并未完结，同时经济的小幅去库存周期尚未完结，两种逻辑始终支撑着各类商品价格。

（Wind资讯综合21世纪经济报道、证券时报等）