焦煤后市将宽幅振荡

多空因素交织

v生产受环保检查限制

8—9月，主要煤矿受安全、环保检查影响，原煤产量无法正常释放，持续性的供应紧张问题迟迟得不到有效缓解。据煤炭运销协会的统计，8月，大型企业炼焦精煤产量为3797万吨。原煤产量下降、部分地方政府要求减少原煤入选率以提高动力煤供应，预计9月精煤产量会有一定幅度的下滑。十九大召开在即，安全生产检查力度趋严，而11月进入采暖季，冬季处于煤炭事故频发季节，安全生产检查依旧严格，焦煤供应增量是否能弥补缺口还有待观察。

煤矿和港口库存处于低位

截至9月22日，重点煤矿炼焦煤库存合计为109.5万吨，较月初的152.9万吨下降43.4万吨，较去年同期的166.0万吨下降56.5万吨。作为煤炭供应的源头，煤矿的煤炭库存往往起着“蓄水池”的作用，可以相对有效地调节下游市场的供应。煤矿的煤炭库存持续处于低位，市场供应紧张的问题被快速凸显。与此同时，主要港口炼焦煤库存合计为176.4万吨，较月初的223.1万吨下降46.7万吨，较去年同期的142.4万吨下降34万吨。无论是煤矿还是港口，9月的焦煤库存都处于近年来的较低位置。

近期，炼焦煤供应总量其实不少，进口焦煤也一定程度上补充了对国内供应，但焦化厂采购积极，下游消耗情况良好，矿山和港口库存都呈现出加速下降趋势，这是焦煤现货价格居高不下的主要原因。

焦化厂采购进度将放缓

由于焦化厂积极补库，煤矿和港口库存得以向下游转移。目前，焦化厂库存已经升至合理水平。后期，受限于焦化厂的被动限产，其对炼焦煤的采购热情势必降温，煤矿库存将随之积累。待煤矿库存增加到一定程度，焦煤坑口价格就会产生松动风险。

焦化厂焦煤库存明显增加，一方面是因为终端企业对后续焦煤市场供应饱和存疑进而积极补库，另一方面是因为新的《环保法》开始实施，焦化厂很大程度上受到环保检查影响，未能按计划生产。此外，华北地区为防止大气污染，专门制定了焦炉闷炉、限产的具体要求，也限制了焦化厂原料的消耗速度。

截至9月29日，110家钢厂的焦炭库存为453.8万吨，100家独立焦化厂为35.25万吨，说明焦炭库存已经转移至下游。截至9月29日，钢厂焦炭库存天数为12.69天，处于偏高水平。9月，产能100万吨/年以下和产能200万吨/以上的焦化厂，产能利用率维持高位，而产能100万—200万吨/年的焦化厂，产能利用率有所下降。10月1日至明年3月31日，“2+26”城市的焦化厂将被动限产30%—50%。焦炉产能利用率回落叠加焦煤库存偏高，焦化厂对焦煤的采购进度将放缓。

总的来说，受大气污染防治措施的影响，焦化厂限产，9月下旬开始，部分焦炭市场出现供应过剩迹象。不过，四季度煤矿安全检查严格，焦煤产能释放面临不确定性，焦煤价格后期宽幅振荡的概率较大。