煤价快涨加大煤市风险

库存不升反降，电厂开始紧急补库

随着气温转凉，居民用电量快速降低，沿海六大电厂日耗由8月中上旬的日均80.02万吨/天，减少至9月上旬的日均71.29万吨/天。可日耗降低同时并不见沿海六大电厂库存明显回升：8月库存最低值为28日的1073万吨，9月12日这一库存数据为1068.8万吨，微低于8月库存最低值。

秦皇岛锚地船舶数由9月7日的85艘上涨到9月12日的99艘，其中11日锚地船舶数达101艘。相对应的9月7日-12日环渤海四港货船比由7.8下降至6.5，电厂紧急补库启动。

事件驱使，9、10月煤炭生产运输受限

主产地环保安全检查、十九大召开因素影响下，9、10月煤炭产量释放受限，同时，为期25天的大秦线检修将影响港口煤炭调入量约15万吨/天。

秦皇岛动力煤价格由跌转涨

8月，异常高温气候开始消退，下游电厂淡季煤价下跌预期上升，电厂压价采购，主要采购长协煤，市场煤采购量极少，受此影响，8月下旬至9月上旬港口动力煤价格震荡下跌，此后，动力煤价格又遇反转，截至9月11日CCTD秦皇岛5500动力煤价格610元/吨，较前一期上涨4元/吨。据秦皇岛煤炭网9月13日发布的最新数据显示，2017年9月6日至9月12日，环渤海动力煤价格指数报收于583元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅有所扩大。就当前指数水平来说，虽然身处9月淡季，但价格已于7月底煤炭旺季相当。

煤市风险在加大

从数据看，8月份全国水电增速加快、火电增速回落，对稳定煤炭市场应该会产生一些作用。8月份，受来水好于上年同期（全国平均降水量2017年8月份为124.6毫米，2016年8月份为93.8毫米）影响，水力发电明显加快，同比增长5.0%，增速比7月份加快4.8个百分点；火力发电增速回落，同比增长3.5%，回落7.0个百分点。

进入9月后，天气情况已经开始转凉，全国各地耗电量与7、8月份相比已经明显较少，电厂耗煤数量相应下降。据CCTD中国煤炭市场网数据显示，9月份六大电厂平均耗煤量已经下降至71万吨，较8月份有了明显减少，同时库存可用天数回升至15天以上，也高于8月下旬14天的平均水平。

同时，在用电高峰过后，电厂已将安排自身的检修计划，对于煤炭的补库可能会造成一定量的影响；并且按照六大补库渠道来看，长协煤供应仍将是主导，这一部分供应相对稳定，足以保证电厂的生产消耗，对于市场煤的采购意愿相对较低，而冬季补库周期还为时过早，六大电厂可能会以稳定库存为主。

不论从政策环境来看，还是从能源消费角度来说，煤炭行业“去产能、保供应、稳价格”已是大势所趋。当前的煤炭价格绝不会疯太久，囤煤的政策风险和市场风险正在积聚，并且随时可能爆发，建议贸易商择机出货。

9-12月煤炭供需预测

受276工作日制度影响，2016年9、10月煤炭产量月均27940万吨，同比减少11%； 11、12月煤炭月均产量30945万吨，同比仅减少3.6%；9-12月月均煤炭产量29445万吨，同比减少7.1%。

今年以来煤炭产量同比增长，1-7月累计煤炭产量同比增长5.4%，分月煤炭产量增速最高达12.1%。

按照2016年9-12月煤炭产量释放及今年煤炭产量增速情况，预计今年9-10月煤炭产量理想化最大增速预计在8%-10%左右； 11-12月煤炭产量理想化最大增幅预计在5%左右，那么9-12月理想化最大月均煤炭产量约为3.15亿吨。

而2016年9-12月月均煤炭消费量3.19亿吨，按照今年累计煤炭消费量4.2%同比增速计算，今年9-12月煤炭消费量预计将达到3.32亿吨。那么后期煤炭市场实现供需平衡理想化条件是：9-12月煤炭产量增速7%左右，同时煤炭进口量不少于1700万吨。