深度丨火电企业如何脱困？

2017年8月3日，国家发改委指导山西发改委对山西省电力行业协会组织23家火电企业达成并实施直供电价格垄断协议一案作出处理决定，依法处罚7338万元。调查发现，2016年1月14日下午，山西省电力行业协会召集大唐、国电、华能、华电4家央企发电集团山西公司，漳泽电力、格盟能源、晋能电力、西山煤电4家省属发电集团，以及15家发电厂，在太原市召开火电企业大用户直供座谈会，共同协商直供电交易价格，签订公约，并确定2016年山西省第二批大用户直供电报价较上网标杆电价让利幅度不超过0.02元/千瓦时，最低交易报价为0.30元/千瓦时。

这种价格同盟虽有助于增加发电企业的利润，却违反了《反垄断法》的相关规定，同时不利于电力市场化改革的推动。从去年下半年煤炭价格持续上涨，导致燃煤发电企业成本猛增，经营出现较严重的困难。

困境

据《中国经济信息》记者统计，截至8月15日，A股有十四家火电上市企业发布了半年报业绩预告，预计净利润下降幅度均在50%以上，降幅最高的新能泰山(000720.SZ)降幅达458%，十四家火电企业中五家预计亏损。四家火电企业发布了半年度业绩报告。深南电A(000037.SZ)发布的2017中报报告显示，其营业收入8.73亿元，归属于上市公司股东的净利润-22.6292亿元，比上年增长59.92%;东方市场(000301.SZ)2017年上半年营业收入5.29亿元，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，比上年增长64.19%;华能国际(600011.SH)上半年营业收入714.34亿元，净利润7.88亿元，同比下降89.88%;涪陵电力(600452.SH)上半年营业收入9.81亿元，净利润1.1亿元，同比增长48.48%。

相比火电企业的业绩遇冷，依托居于高位的煤炭价格，煤炭上市企业业绩大好。河北港口集团秦皇岛海运煤炭交易市场8月9日发布，2017年8月2日-8日的环渤海动力煤价格指数报收于583元/吨，连续第二期持平。从去年6月份，煤价环渤海动力煤价格指数开始上涨态势，去年11月份突破600元/吨，11月下旬至今年8月上旬，价格指数则平缓居于高位。虽然环渤海指数初步稳在了583元/吨，但实际成交价可能会更高。

一位煤电企业资深人士在接受《中国经济信息》记者采访时表示，此轮煤价上涨不完全是市场供需的实际反应，有迎峰度夏的阶段性需求推动，也可能有投机炒作的成分。煤与电历来就像杠杆的两端，一端涨价另一端利润就要削减。煤价居于高位传导到下游的煤电企业，带来的是煤电企业成本的增加和利润的削减。

今年上半年全国用电量29508亿千瓦时，同比增长6.3%,增速比上年同期提高3.7个百分点。全国规模以上电厂火电发电量22215亿千瓦时，同比增长了7.1%。

全国火电设备平均利用小时为2010小时，比上年同期增加46小时。与上年同期相比，全国共有21个省份火电利用小时数同比增加，湖南和江西增加超过200小时，福建、广东、宁夏、陕西、贵州、浙江和青海增加超过100小时，而海南、北京和重庆同比分别降低323、136和127小时。

厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强在接受《中国经济信息》记者采访时表示，受经济形势的影响，今年对于煤电的需求会增长，但增长不会特别快。火电利用小时数会增加，但增加幅度不足以抵消煤炭价格上涨带来的影响。进一步，火电除了存量，还有增量需要释放。在发电小时数没有大幅增长的情况下，煤价还是影响煤电企业利润的关键因素.

除了煤价，清洁能源的发展也给火电企业带来了不小的生存压力。相关人士告诉《中国经济信息》记者，“太阳能、风电、水电和核电等清洁能源占比不断扩大，挤占了相当一部分煤电的市场份额，给煤电造成很大的压力，电厂也面临着还贷付息的压力，需靠发电量维持，在煤价一定的情况下，如果发电量不够，营业收入达不到，利润就没了。”

同时，环境保护对火电企业的影响也越来越大。政府在治理雾霾的压力下，对燃煤电厂的环保要求不断提高，火电企业的利润将被显著压缩。

他救与自救

1月4日，国家发改委表示，根据煤电价格联动计算公式测算，2017年煤电标杆上网电价全国平均应上涨每千瓦时0.18分钱。由于联动机制规定，标杆上网电价调整水平不足每千瓦时0.20分钱时，当年不调整，调价金额纳入下一周期累计计算。据此全国煤电标杆上网电价将不做调整，煤电企业通过联动机制上调电价的希望破灭。

林伯强告诉《中国经济信息》记者，由于目前煤电联动机制的执行不够透明、及时、到位，在解决煤电矛盾方面并没有起到应有的效果。目前煤电联动的调价周期为一年，调整周期较长。如果煤电占比较小或者煤炭价格稳定，机制也会起到应有的效果，但如今煤炭价格波动比较大，较长的调整周期使得价格不能及时调整。他建议煤电联动机制应当缩短周期，做到及时、透明、到位。

2017年6月16日，国家发展改革委发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，通知显示，自2017年7月1日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，缓解燃煤发电企业经营困难。对于火电企业来说，这相当于是降低了赋税。通知还要求各地价格主管部门要按照上述原则，抓紧研究提出调整燃煤电厂标杆上网电价具体方案。

据《中国经济信息》记者统计发现，截至8月14日，目前已有20个省(区、市)上调本省燃煤标杆电价，上调幅度最大的是河南省，为2.28分/千瓦时，幅度最小的是吉林省，为0.14分/千瓦时。虽然电价的涨幅相对于煤价带来的高成本只是杯水车薪，但至少给了煤电企业减亏的希望。

6月4日，神华和国电同时发布公告称，双方的控股股东神华集团和国电集团筹划涉及公司的重大事项，两公司于6月5日停牌。有分析师表示，神华和国电此次停牌极有可能商议合并重组事项。

业内人士认为，二者的结合可以取长补短，放大煤电一体化的经济效益。对于神华，其发电装机以煤电为主，此次合并将最大限度改善其产业结构，增强其发展清洁能源的优势;而国电依靠神华的煤炭资源，也将增强其火电的盈利能力。

开源证券认为五大发电集团会成为未来“合并”的主战场，再加上大型的煤企，未来煤电的强强联合以及电力企业上下游的兼并重组都将会是接下来的重头戏。

2017年7月26日，发改委、财政部、央行、国资委、工信部等16部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》。《意见》鼓励和推动大型发电集团实施重组整合，鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应，加强煤炭、电力企业中长期合作，稳定煤炭市场价格;支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转等方式，整合煤电资源。

开源证券进一步表示，为了有效解决煤电矛盾的问题，国家的一条主要策略是整合煤电资源，通过煤电联动节约成本，降低同质化竞争，来解决煤电去产能问题，同时解决火电企业的巨额亏损，达到优势互补的目的。

随着电力改革的逐步深入，发电企业在向配售电以及能源服务类企业转型。国资煤电企业的重组整合，将会使企业在燃料成本，发电结构优化等方面提高盈利能力，改善经营业绩。