国际油价进入“黎明前的黑暗”

原油市场熊市难改

欧佩克捍卫江湖地位。石油输出国组织(欧佩克)在2015年11月迎来日产量创3年新高的3170万桶的背景下，出于无法平衡各方利益和宗教的原因，12月初宣布对未来半年产量不设上限。今年年初伊朗核制裁一旦全面解除，将有50万桶/日的伊朗原油入市。这将使本已超供严重的国际石油市场雪上加霜。

美国页岩油生产效率大幅提升。美国开采商在使用新开采技术和采取降本措施后，去年年底页岩油井数量较年初下降62%，而日产量较年内峰值仅下降5%。此外，去年12月18日美国会宣布解除长达40年的原油出口禁令后，今年1月首批60万桶轻质低硫原油将交付石油交易巨头Vitol集团。

“坚持到底”的俄罗斯。出于抢占市场份额和财政收入过于依赖能源的原因，俄罗斯政要多次表达不减产的坚定立场。最近，俄能源部副部长明确表示，俄企“只有在一种情况下才肯定会减产，那就是油价跌到零”。

在原油供应不断增加的同时，国际能源署(IEA)2015年11月发布报告称，全球原油库存已升至创纪录的30亿桶。伴随着库存消化的过程，原油超供态势有增无减。

世界经济裹足不前

美联储“如约”启动加息。去年12月17日，美联储宣布将联邦基金利率提高0.25%，新的联邦基金目标利率维持在0.25%至0.5%之间。但美国经济数据“欣欣向荣”的同时，也要看到代表美国经济繁荣度ISM制造业指数(等同于中国PMI采购经理人指数)11月已跌破50荣枯分界线(48.6)，为2009年6月以来的新低。

因此，美联储在本次议息会议上既表达了今年预期加息4次的可能，又发表了“如果经济令人失望，我们将更加宽松”的言论，为可能的降息埋下伏笔。由于美联储扮演着“世界银行”的角色，其进退自如的货币政策将加速巴西、俄罗斯等新兴经济体的资本外流，令正在承受低油价之痛的能源出口大国本已雪上加霜的经济上再次陷入寒潮。

暴恐事件引发难民潮拖累欧洲经济复苏。2011年“阿拉伯之春”革命以来，中东、北非地区局势持续动荡，数百万难民涌入欧洲。特别是2015年欧洲接收了过百万的难民，掀起了欧洲自二战以来最大的难民潮。难民安置及由此带来的社会问题所产生的额外开支，将对本就迟滞不前的欧洲经济起到牵制作用。此外，欧洲经济龙头的德国“以服务实体经济为目标适度发展虚拟经济”的经济发展模式，也在大众“尾气门”事件后对其国内经济造成了冲击。

中国经济艰难前行。产业升级、结构转型抑制中国经济增速。房地产投资、制造业投资和基础设施投资等固定资产投资增速呈回落趋势，而新能源汽车、“互联网+”、医疗健康等消费行业和服务行业的市场潜力将进一步得到释放。国际大宗商品价格持续下探将使国内CPI、PPI、PMI这些指标保持低增速或负增长，规模以上工业企业利润大幅降低。

中东局势错综复杂

一场以推翻叙利亚阿萨德政权为题材的“纪录片”，由于大国间的博弈导致IS组织做大、土耳其支持叙利亚反对派土库曼武装、土耳其击落俄战机等事件，而平添了恐怖、黑色、悬疑等诸多色彩。与此同时，出于宗教纷争和保障能源出口的原因，去年3月沙特组建多国联军打击也门境内的什叶派胡塞反政府武装。战争进行了半年多，地面部队在无法推进的同时，沙特空军司令、沙特军队在也门最高指挥官相继阵亡，也门局势陷入持续动荡。

石油市场的“黑天鹅”

稳产保份额政策和也门军事行动陷入僵局，让欧佩克话语权最大的沙特经济显露窘境。为减少财政赤字，沙特已开始消减支出、改革能源补贴和出售主权财富基金。长期低油价致使沙特权贵利益受损，现任国王改立儿子为副王储，引发王室对“兄终弟及”继承制度被打破的忧虑，有可能激起沙特政局的不稳定。

美元升值预期将冲击“石油美元”的捆绑性。若今年出现部分产油国使用本国或除美元以外的第三方货币结算，结算货币汇率的降低将刺激他国吸储石油战略储备的欲望。

臭名昭著的IS组织吸引了全球各大洲许多恐怖组织纳头来拜。因不同组织出于各自不同的利益诉求，今年以IS组织名义的暴恐事件仍会在不同地域出现。在美联储加息4次的预期下，中东混乱局势和欧美国家恐袭威胁将使资本向美国市场流动。

笔者曾于去年8月撰写文章《2015年年底前国际油价走势预测》，文中提到：“若几方势力互不妥协，产油国将在共赴价格深渊后进行灾后重建，2015年年底前WTI油价极限低值跌至35美元/桶以下，布伦特油价跌至40美元/桶以下。”由此可见，在各方争抢原油市场份额的背景下，原油底价的“三八线”不是说出来的，而是主要产油国沙特和俄罗斯的国家财政能否继续补贴，以及美国华尔街资本是否为页岩油生产商继续注资的真金白银砸出来的。若几方步调一致尽早共同减产，则原油超供现状缓解，有利于油价止跌上扬；若哪一方率先坚持不住，那就等同于它将已有的市场份额拱手相让，进而可能导致国内政局不稳。

目前，国际原油市场基本面没有发生根本性反转。在做空趋势作用下，今年上半年WTI和布伦特原油期货价格在跌破30美元/桶关口后,包括“黑天鹅”事件在内的突发利好仅能促使国际油价短期呈现脉冲式上涨，预计今年国际油价仍将在30美元/桶至60美元/桶的区间震荡。(作者郎昕宇，单位：中国航油集团)