油价夜话：油价战争的目标很明确，或将持续2-3年

在以沙特为首的OPEC和俄罗斯等主要产油国商讨减产协议失败之后，沙特宣布开始大幅度增产，并计划两年内将产量增加到1200-1250万桶每天，也就是沙特现有基础设施条件下的最大产能。几乎与此同时，俄罗斯也宣布增产，计划达到1100-1150万桶每天的产量，油价战争正式打响。油价应声重挫，跌穿了40$这个彼此默契的“底线”，向20$区间飞驰。油价，似乎有一溃千里的可能。石油狗们本来对新冠惊魂未定，这两天又对着飞流直下的油价和石油股痛不欲生。这世界怎么了？

14年我在油价跌破40$仍然跌跌不休时做了大胆的预测：油价跌破20$是小概率事件，在度过恐慌性下跌之后会逐步回升，最可能在60$区间宽幅震荡，回到80$甚至100$是不可能的事情，高油价时代一去不返了。至少在油价战争爆发之前，这个预测是基本准确的。但这次，本布衣作为石油狗，真有点怕了，硬着头皮再分析一下吧。

一、战争的背景

首先是非常规油气革命深层次影响的深度延续；非常规油气革命打破了在全球范围内“油气资源有限、将很快短缺”的固有预期并被“资源极其充足”新预期所取代，而技术和管理的持续进步又进一步证实和强化了这种新预期，使油价长期承压。

美国致密油/页岩油开发的突飞猛进，吞噬了沙特和俄罗斯“以减产稳定甚至提振油价”的一切努力。美国的致密油/页岩油产量成为了事实上的定价器，没有美国这个最大玩家的参与，任何减产稳定油价的努力，都是为美国送大礼而无济于事。

第二是突如其来的疫情影响。中国的经济按下了近两个月的暂停键，日本和韩国这两个经济大国也受到疫情的很大影响，本来处于极度脆弱供需平衡边缘的原油市场，出现了几百万桶每日的过剩和高库存状态。从目前的形势推断，疫情全球性爆发似乎无可避免，今年乃至今后几年全球的经济都会受到较大影响，原油供给大幅度过剩的局面正在形成。因此，每日减产几十万桶甚至三五百万桶的努力只能是杯水车薪徒劳无功。

第三是沙特国内的政局。按沙特的传统，王储小萨勒曼“得国不正”，所以他一直在为稳定自己的王座努力奋斗，沙特阿美上市、大规模改革、降低对石油的依赖等，都是他在主导推动但总体上差强人意，与叔伯兄弟之间的宫斗大戏更是不时上演。他最大的压力仍然是自己主导的依靠减产提振油价的努力不但没有成功，反而造成市场份额不断萎缩。在看不到油价上行任何希望的情况下，争夺市场份额成为必然和正确的选择。

第四是复杂的国际政治和地缘政治因素，由于美国通过非常规油气革命实现了能源独立，美元体系仍在仍然无比强大，但美国-沙特联盟支撑的“石油美元”已经名存实亡，沙特处于可有可无的尴尬境地。川普很露骨的话使沙特王室愤怒又无奈：没有美军的保护，沙特王座一个月内就会坍塌，沙特必须寻求新的筹码甚至择明主而栖。

二、战争的目标

很多人认为这是热血冲动的小王爷头脑发热“愤而举兵”，更有人认为战争的目标是俄罗斯，这些看法都有失偏颇。个人认为，这是一场经过精心谋划、精心准备、合纵连横并根据形势发展精心选择时机发的“绝地反击”以求“绝处逢生”的战争。个人推断，沙特和俄罗斯这次很可能是联手的，沙特的主权基金可能早已布局油价做空以降低后期战争发动带来的自我损伤，更可能得到了“大腿”的战略背书。

战争的目的，是在油价提振无望、今后几年必然走低的情况下，全力争夺市场份额。因此，战争的目标，是通过“自我牺牲”无差别地打击高成本/高风险项目，迫使其退出市场/战场，在获得市场份额的同时，较大幅度降低全球原油总产量（而不是沙特和俄罗斯减产），在新形势下获得新的供需平衡，为未来油价走向复苏和更大的定价权奠定基础。

很显然，深水/超深水、极地和HPHT等项目首当其冲。尽管近几年海洋/深水开发技术不断进步，这类项目有能力在50$以下甚至30$的条件下获得盈利，在新的价格形势和不确定性未来的情况下，大批此类项目将被迫推迟甚至下马。同时，一些缺乏常规油气资源、试图突破非常规油气开发的国家，将遇到更大甚至不可逾越的障碍。因为非常规油气开发既需要更好的技术和管理，同时需要形成规模效应以降低成本，在如此低的油价下，这些国家的非常规油气项目风险剧增、外部投资将锐减甚至撤离，而它们普遍无法依靠自身完成石油工业体系的建设。

此外，各类新能源项目将受到连带冲击，尽管它们或许代表了未来能源发展的方向，但目前相当多仍然处于”赔钱赚吆喝“的阶段。但此次战争的最大目标只有一个，那就是美国的致密油/页岩油工业。

这里指出几个概念：井口桶油成本、井口当量桶油成本、项目全成本（至少加上运输或管输到市场的成本）、公司运营成本（折算成油价）和国家运营成本（折算成油价）。美国的致密油/页岩油公司的快速扩张，是依靠资本/融资、大规模举债甚至高利贷发展的。据统计，美国有超过一半的页岩油气开发商的公司运营成本在50$以上，尽管优质页岩油气项目的项目全成本可以低于40$甚至低于30$，也就是说他们都是在给华尔街卖血打工，而他们中长期债务的规模已达两三千亿美元。

实际上，美国油气服务商也在举债发展，其债务规模并不低于油气开发商。而从2020年开始，他们将逐步进入还债高峰期。如果油价低于30$的时间持续两年甚至更长，美国近半数的页岩油气公司将因无法还债而破产，从而退出400～500万桶每天的产能空间。如果油价战争按沙特和俄罗斯预想的走势发展，两到三年的时间将清退出1000多万桶每天的产能空间。

三、油价的走势

油价的走势，取决于战争时间的长短。而战争时间，又取决于几个关键因素：沙特（也包括俄罗斯）国家运行的承受能力、沙特王室的稳定程度、高成本/高风险项目退出市场的速度和规模、能否从美国获得筹码及美国是否重新进入油价谈判体系。

沙特的油气资产，具有无与伦比的成本优势，但是其高度依赖油气工业，其国家运营成本近60$/桶；俄罗斯对油气的依赖程度要低一些，但油气工业仍然是其最重要的经济支柱。沙特王室近几年始终处在跌宕起伏的宫斗大戏之中，而外部势力也在虎视眈眈意图乘虚而入，萨勒曼小王爷的雄心壮志能否如愿，关键还看他是否能够牢牢地掌控沙特的宫廷和政局。

由于近几年来技术和管理的不断进步，在过去看来属于高成本/高风险项目具有很强的韧性和适应能力，同时部分国家坚强的国家意志也不容低估。至关重要的一点是美国是否愿意回到体系中，共同发挥油价控制作用，而不是不断吃进他人让出的产能。如果拿不到这个筹码，任何小幅度减产的举措都是无济于事。

这次油价战争意想不到的最大助力，是全球疫情的发展使全球经济陷入衰退的可能性越来越大。在这种大势下，沙特的油价战争行为，只不过是顺势而为。

综合前述分析，个人判断沙特和俄罗斯的油价战争行动预计是两年时间，而在2～3年之后，全球原油产量不会因沙特和俄罗斯增加近300万桶而大幅增加，每日全球总产量反而会下降700万桶甚至更多。

鉴于全球经济放缓甚至衰退的进一步发展，近几年对原油的总需求也会逐步下降。油价战争使供需在新形势下达到基本平衡，价格逐渐稳定并开始复苏。因此，短期内油价因恐慌性下跌和做空，有突破20$心理关口的风险。中长期油价很可能在40$中轴运行，50$是比较理想的价格，$60不会成为”新常态“反而有可能是不可逾越的”天险“。如果前几年说高油价时代一去不复返了，那么现在要说：”低油价时代已经来临“。

四、石油狗的对策

贾承造院士几年前就指出：技术和成本竞争，是未来石油工业的主旋律。应对这场价格战争，若想生存、不被“城门失火，殃及池鱼”，就必须打破幻想、打破一切制度上的桎梏，给技术和管理进步真正的发挥空间，实现不断降低桶油成本。

现在对很多项目、甚至对很多国家的石油工业，都到了生死攸关的时刻，是一船人共同沉没，还是断臂求生，到了选择和抉择的时候了。而传统的石油高校，在保持传统行业特色的同时，更应该主动求变：适度压缩主干专业（不论多么心疼和舍不得）、强化学科交叉、发展新学科和新工科、服务全油气产业链、拓展相近能源行业和相关联行业、拥抱新兴产业/行业需求。要打破内循环，放下学科执念，将数理化和计算机科学基础人才、交叉学科复合型人才、新兴学科/新工科新型人才的培养和建设为重点。如果不主动求变，“TheEndofPetroleumEngineering”的恐怖预言，真可能是“TheEnd”；如果主动求变，就将是"TheStart"。

毫无疑问，在未来三十年乃至更长的时间，石油和天然气仍将是人类能源供给的最大资源和保障，油气工业仍然大有可为。